温暖的冬季天气推动天然气价格在供应激增中走低

天然气价格在周四大幅回落，2月NYMEX天然气期货(NGG26)收盘价为-0.118美元/百万英热单位，跌幅为3.35%。此次天然气价格回落的主要原因是对未来的长远预期，预计美国大陆大部分地区将出现高于正常水平的气温。预报机构WSI指出，未来一周美国西部和中部地区预计将持续出现比正常更温暖的天气，这一发展可能抑制采暖需求，进一步施压天然气价格。

供应动态压倒利多库存数据

矛盾的是，尽管应有利多因素支撑，周四的价格仍然下跌：美国能源信息署（EIA）周度库存报告显示，截至1月2日当周天然气库存减少119亿立方英尺，超过市场预期的113亿立方英尺的减少。然而，这一利多库存数据未能为天然气价格提供有意义的支撑，凸显供应端压力已成为市场叙事的核心。

供应面偏空的背景源于美国强劲的天然气产量。EIA在12月9日的更新中将2025年的产量预测上调至107.74亿立方英尺/天，略高于11月预测的107.70亿立方英尺/天。目前的产量水平仍接近历史高点，周四美国“下48州”地区的产量为111.0亿立方英尺/天，同比增长8.7%。这一高产环境持续对价格构成压力，即使库存减少暗示供应收紧，也难以推动价格上涨。

需求挑战在各环节持续存在

在需求方面，主要需求板块仍面临阻力。根据BNEF数据，周四“下48州”地区的天然气需求为88.0亿立方英尺/天，同比下降29.5%，显示取暖需求因前述温暖天气而减弱。对美国出口终端的液化天然气（LNG）净流量估算为19.2亿立方英尺/天，环比下降1.5%。

电力需求方面表现略有亮色，爱迪生电气研究所报告，截止1月3日当周，美国电力发电量同比增长6.7%，达到82,732吉瓦时。在过去52周内，电力产出同比增长3.0%，达到4,306,606吉瓦时。这一电力需求的改善理论上可以支撑天然气发电厂的气体消耗，但其他行业的需求疲软仍在主导整体局面。

储存和钻井活动显示供应充足

截至1月2日，天然气库存比去年同期低3.5%，但仍比过去五年同期平均水平高出1.0%，表明供应充足，限制了价格上涨空间。相比之下，欧洲的天然气储存状况更为紧张，截至1月6日，欧洲天然气储存容量仅为58%，远低于同期五年平均的72%。

在钻井方面，根据贝克休斯数据，截止1月2日，美国活跃天然气钻机数减少2台，达到125台。虽然这是一个小幅回调，但钻机数仍比2024年11月28日创下的2.25年高点130台低5台。过去一年的趋势对产量有利，天然气钻机数已从2024年9月的4.5年低点94台逐步回升，显示行业生产能力持续增强。

天然气价格展望：天气变化是关键

产量充裕、库存水平偏高以及短期天气预期趋于温和的局面，预示着天然气价格在短期内仍将面临下行压力。同比需求的崩塌反映出季节性疲软和结构性挑战，这些因素在当前市场周期中持续压制天然气价格。除非天气格局出现剧烈逆转或需求动态出现意外变化，否则尽管近期EIA报告显示库存减少，天然气价格的走势仍面临挑战。