[ 美股创高 但裁员不断 👀 ] 2024 年初以来，美股三大指数：道琼、 S&P500、费半指数 创下历史新高，通膨续降、市场对降息乐观，但裁员消息却是一则又一则的发出来。这样的经济扩张能延续到什么时候？是否市场有潜在的风险被忽略了🧐 本轮升息循环以来，除了因殖利率快速上行，造成债券价格减损，一度引发中小型银行危机之外，基本上未有引发任何流动性风险，主因为存放于美联储隔夜附卖回操作 （ON RRP）的资金释出发挥缓冲效果；但当前 ON RRP 几乎是以每月 2,000 亿、甚至更多的流出，在 ON RPP 仅剩不到 6,000 亿的资金水位，估计最快在 Q2 就有机会见底，见底后就会转而由银行超额存准吸纳，当超额存准降至占总资产 10% ~ 12% 時，便会影响到利率波动 因此在 Q2 前货币政策能否如期转向释放流动性、暂停缩表将成为关键，在 ON RRP 耗尽前，美联储有高概率在 1、 3 月会议开始讨论调整缩表速度，这是后续纪要要关注的重点 补： 🔖美联储 12 月会议纪要中，许多委员明确表示当银行存准金降 至仅略高于充足（ample）水平时，缩表速度将减缓或停止 🔖曾任纽约联储 SOMA 帐户经理，管理美联储购债、缩表的达拉斯联储行长 Logan 也在 1/8 公开发言中，表示随着 ON RRP 降至较低水平，应该放慢缩表的速度 另个需要注意的是，之前因基期保护的关系，使得每期的通膨都能如期下降，有个漂亮的数字，而观察今年的基期效应，能源及核心商品均已没有基期保护，主要影响核心通膨的服务以及房租，基期仍在垫高，因此今年通膨是否能持续朝向美联储预计的年底目标前进，更大的程度需要倚赖供需实际的趋于平衡、通膨月变动的下降，与上面所提到的超额流动性耗尽问题、政策转向的时间，故 2024 年的通膨容错率相较去年下降（不过上半年核心通膨持续降低是暂时不用担心的） 🚨Q2 ~ Q3 交界时，美联储、市场都将会重新审视全年降息幅度，那时候短线行情可能有大幅波动，若能持续确立利率、通膨、与经济的基本面，延续趋势，有望为行情带来支撑，回撤皆能布局 追踪行情 ✅关注👍按起来 #行情分析 #美股 #总经

Odaily星球日报讯 中金公司研报表示，判断美联储何时决定减速缩表的依据是准备金是否充裕，基于我们的测算和美联储官员对合适准备金水平的研究，按当前缩表速度，2024年三季度金融流动性将从当前过度充裕（abundant reserves）进入适度充裕（ample reserves，意味着准备金占比接近13%），再往后进入缺乏（scarcity）则可能是非线性变化。 因此，美联储有理由在三季度前减速，既可以未雨绸缪，也可以对冲一季度开始长债发行的压力。 另外研报称，最新数据显示，美国2023年12月份零售销售环比增长0.6%，创下三个月来最强劲的增长速度。往前看，强劲的消费将增加美国经济的韧性，降低衰退的可能性，而随着衰退风险下降，美联储降息的紧迫性也将降低。中金公司认为美联储或不会像市场希望的那样在3月份降息，全年降息6次的预期也可能是过于激进的。（金十）