摩根大通：比特币矿工陷入寒冬，跨足AI运算业务仍难解困境

随着比特币价格下跌及 2024 年 4 月的减半事件带来的收益缩减，比特币矿商正面临前所未有的营运压力。即便部分矿工试图透过人工智慧 (AI) 相关业务弥补损失，但市场对数据中心需求的疑虑，仍使这些企业难以摆脱困境。

比特币价格下跌与减半效应加剧矿工营运压力

根据摩根大通提供给 Cointelegraph 的最新研究报告，随着比特币价格下跌，加上 4 月的减半事件进一步削减挖矿收益，比特币矿商的股价正遭受严重冲击。

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该报告指出，摩根大通追踪的矿企市值在 2 月份总计下降了 22%，这个跌势与比特币价格疲软息息相关，导致挖矿产生经济性恶化。

比特币价格与网路算力的关系

包括 Riot Platforms (RIOT)、Bitdeer (BTDR)、Marathon Digital (MARA) 和 Core Scientific (CORZ) 在内的多家矿企，于上个月公布了 2024 年第四季度财报。即便 Core Scientific 报告的营收优于市场预期，但几乎所有公司股价在财报发布后仍然下跌。

减半效应冲击矿工收益

众所皆知，比特币每四年进行一次减半，区块奖励会减少 50%。2024 年 4 月的减半事件将挖矿奖励从 6.25 BTC 降至 3.125 BTC。

摩根大通的数据显示：

自减半以来，矿业公司的挖矿收入及毛利分别下降了 46% 和 57%。此外，2 月份比特币价格的崩跌进一步导致毛利下降 9%。

此外，宏观经济的不确定性也加剧了市场波动。自美国总统川普 1 月上任并宣布对加拿大和墨西哥征收 25% 的关税后，市场对贸易战的担忧进一步加深。

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AI 相关业务仍受挑战

对此，矿工们寄望于其他业务，像是向 AI 模型出租高性能运算 (HPC) 设备、或销售专门的 ASIC 微晶片，以弥补挖矿收益的减少。然而，摩根大通警告，即便是受惠于 AI 领域的矿业公司，目前也面临压力：

拥有 HPC 业务的营运商在 DeepSeek 宣布其 AI 模型的能力后，也感受到压力，市场对数据中心需求的短期前景产生疑虑。

1 月，中国 AI 公司 DeepSeek 表示，其 AI 模型的成本远低于美国市场领导者 (如 OpenAI 的 ChatGPT)，但效果相当，导致 AI 相关股票普遍受挫。

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尽管如此，摩根大通仍指出，像 Hut 8 这类拥有大量 AI 相关业务的矿企，其估值仍然高于同行竞争对手。

随着比特币价格波动和市场不确定性持续，矿企未来能否依靠 AI 等新业务模式扭转颓势，还有待观察。

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