以太坊接近自2018年以来最长的月度连跌

以太坊的下跌加深，但杠杆压缩和负融资率增加了在真正崩盘前引发波动的可能性。

以太坊正接近一个罕见的技术门槛，价格走势显示连续第六个月出现红色蜡烛。市场评论员指出，这样的结果将使当前的下跌距离2018年七个月连跌的最长纪录仅差一个月。

未平仓合约崩溃信号显示ETH出现重大杠杆清洗

根据Coinglass数据显示，1月下跌17.52%，2月又下跌19.81%。3月试图稳定，但仍然脆弱。如果本月收盘为负，以太坊将进入统计上不常见的区域。季节性因素也增加了压力。历史上，3月平均涨幅为17.24%，中位回报为9.33%。如果本月收红，将明显打破这一模式。

📉 $ETH 月度收盘观察

以太坊有望连续第六个月出现红色蜡烛。

2018年曾创下最长连续7个月的红色蜡烛纪录。#ETH #以太坊 #加密市场 pic.twitter.com/q88SyBImv8

— Dariusz Kowalczyk (@darekinvest) 2026年3月1日

回顾2018年可以提供一些视角，因为那段时间是在ICO泡沫破裂之后。月度亏损常在20%到50%之间。波动性较高，衍生品市场规模也远小于现在。

相比之下，目前的下跌虽持续但不那么剧烈。价格在受控的范围内逐步下行，而非通过剧烈的清算浪潮。

在2025年行情高点期间，交易所的未平仓合约曾达到约300亿美元的峰值。现在约为116亿美元，缩减了大约60%到65%。这种下降确认了一个广泛的去杠杆周期，而非轻微的调整。

_图片来源：CryptoQuant

更重要的是，未平仓合约的减少已不再激烈。大部分多头仓位已被清理。仓位看起来更像是压缩状态而非过度扩张。早期熊市通常会在更深的崩盘前显示杠杆上升。当前的状况更像是后期重置，而非新一轮的过度。

融资率也印证了这一变化。1月在多头仓位拥挤时出现的正融资率已转为负值。目前水平徘徊在-0.0043附近。空头支付多头，显示市场偏向看空。

_图片来源：CryptoQuant

在压缩的未平仓合约期间持续出现负融资，常会造成市场不对称。空头挤压或反弹行情即使在整体下行趋势中也可能出现。相比之下，2018年的疲软融资反映的是结构性需求崩溃，而非仓位失衡。

ETF资金流出与空头仓位影响以太坊月度收盘

机构资金流动为市场增添了另一层面，现货以太坊ETF每月净流出约3.698亿美元。去年中期的资金流入曾支撑价格冲向4000到5000美元区间。但目前的疲软伴随着机构持仓的减少。

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虽然资金流出显示风险偏好减弱，但管理资产总规模仍然庞大。市场活动显示机构在进行战术性减仓，而非结构性退出。机构投资者表现出谨慎，但尚未完全撤离。

交易所的净流入在价格走弱时持续增加。资金流入交易平台，显示出分配压力。然而，流出尚未达到引发大规模崩盘的恐慌水平，也没有出现30%到40%的单月大幅清洗。

_图片来源：CryptoQuant

本质上，卖出行为较为受控，而非混乱。逐步分销优于强制清算。这一区别使当前状况不同于2018年的快速崩溃。

展望未来，持续的缓慢下行将需要ETF持续流出和空头仓位的再度增加，同时未平仓合约也在上升。如果融资保持负值且仓位压缩，空头挤压变得可能。这种失衡可能引发更高的波动。

真正的崩盘场景将需要交易所资金的剧烈涌入、未平仓合约的快速激增后随之崩溃，以及大规模的月度下跌。目前来看，这些迹象尚不充分。

连续六个月的红色蜡烛在统计上极为罕见。此外，结构性信号并未反映出2018年那样的剧烈波动。以太坊目前处于耗竭与压力重启之间。未来的月度收盘可能会决定下一步的关键动作。