DeFi仍然处于监管之外，监管机构在其他地方加强打击

欧盟的DAC8加密货币税务报告框架收紧了对可识别参与者的监管，同时暂时将去中心化金融（DeFi）保持在较远的距离。该制度强调中介机构——如托管人和交易所——将负责根据OECD的加密资产报告框架（CARF）收集和报告标准化的用户活动数据。实际上，这意味着朝着可审计的链上活动迈进，重点关注与用户和资产最直接互动的实体。但DeFi的豁免并非永久保证；随着监管机构扩大反洗钱（AML）措施并寻求更好地了解加密市场，关于DeFi平台是否最终会被视为虚拟资产服务提供商（VASP）的疑问也在增加。

主要要点

EU DAC8优先通过将报告要求指向托管人和交易所，确保目标可强制执行，同时暂时将DeFi排除在直接监管范围之外。

反洗钱框架正被越来越多地用来定义加密市场的责任，如果监管明确性发生变化，部分DeFi参与者可能会被重新归类为VASP。

在美国，立法者正在考虑对数字商品中介法（DCIA）进行修正，DeFi条款成为CFTC与SEC之间更广泛市场结构辩论的焦点。

去中心化实体基础设施网络（DePIN）已发展成为一个约100亿美元的行业，得益于实际应用，去年在链上产生了约7200万美元的收入，尽管许多相关代币价格大幅下跌。

比特币原生的DeFi项目——如使用BTC作为基础抵押的ZK-rollups——正加快机构对将比特币作为财库资产和链上流动性来源的兴趣，标志着链上资产利用方式的转变。

图1：DeFi生态系统的结构与关键参与者

提及的代币：$BTC

情绪：中性

市场背景：监管环境仍然谨慎但务实，机构寻求明确的合规路径，投资者关注欧盟和美国长期结构性清晰的迹象。随着DeFi和链上基础设施话题的融合，资金正向那些能展示超越代币价值的实际用途的协议和资产类别流动。

为何重要

EU的DAC8框架采取了对加密税收的校准方法，强调信任但通过正式的数据共享制度进行验证。通过将CARF报告与可识别的中介机构挂钩，监管机构可以建立一条类似汇款的交易和用户活动追踪线，比纯粹的链上启发式更易审计。这种方法在一定程度上降低了合规机构的摩擦，同时为DeFi创新的成熟提供空间，避免立即纳入国家税收范围。如果监管机构决定将DeFi平台归类为VASP，反洗钱驱动的责任扩展可能会改变开发者、托管提供商和流动性场所的风险评估，推动项目走向标准化和可验证。

与此同时，DeFi在美国仍是一个政治和监管的焦点。旨在协调CFTC与SEC监管的DCIA正进入修订阶段，特别关注DeFi的开发者治理、自动做市和流动性提供等功能在现有制度下的处理方式。最终结果可能影响中心化与去中心化中介机构的对齐速度，影响资金流、合规投资和产品开发时间表。

在基础设施方面，DePIN（去中心化实体基础设施网络）已悄然发展成为一个规模庞大的、具有收入的行业。Messari和Escape Velocity联合发布的2025年DePIN行业报告估值约100亿美元，去年链上收入约7200万美元。这一趋势反映出一种更偏重资产的基础设施模型，使用和现金流比单纯的代币表现更重要。尽管许多DePIN代币价格大幅下跌，但基础网络正越来越多地提供实际应用，从带宽和计算到能源感知数据，如果治理和安全标准化，可能会吸引机构兴趣。

图2：DePIN网络的架构与应用场景

DeFi讨论的另一条线索是比特币本身。构建在BTC之上的DeFi项目——如比特币抵押借贷、与BTC网络挂钩的稳定币，以及将证明锚定到比特币底层的ZK-rollups——正在推动比特币超越价值存储的能力辩论。BTC原生DeFi工具的出现预示着比特币未来不仅作为企业财库资产，还将作为链上金融、抵押和可编程货币的基础层。对BTC作为基础抵押的持续试验显示，全球正在重新思考比特币在更广泛金融架构中的角色。

图3：比特币在DeFi中的应用场景与未来潜力

在这一监管和技术背景下，近期市场数据显示DeFi及更广泛的加密活动呈现出复杂的局面。在本周市值前100的加密货币普遍下跌的情况下，一些较小的DeFi相关代币遭遇了最大跌幅，凸显出投资者持续的避险情绪，尽管用户仍在推动实际应用。DefiLlama追踪DeFi协议的总锁仓价值，显示该行业对宏观风险和代币价格的敏感性，即使在某些项目中，基于使用的收入趋势开始超过投机叙事。总体来看，这些线索展现了一个日益互联的生态系统——监管明确、链上基础设施和实际应用共同影响着资金流向和开发者活动的未来方向。

图4：DeFi行业的总锁仓价值（TVL）变化趋势

未来值得关注的事项

• 欧盟DAC8和CARF的时间表，以及预计在2027年开始报告的首批实体，监管机构将继续评估DeFi的监管边界。
• 美国即将修订的DCIA，立法者寻求更明确的CFTC与SEC之间的执法职责划分，包括潜在的DeFi专属条款。
• 2025年DePIN行业报告的成果与影响，特别是链上收入趋势和机构采纳信号。
• Citrea的比特币基础DeFi项目的进展，包括主网里程碑和流动性目标（如5000万美元的早期流动性基准），随着BTC原生DeFi的扩展。

来源与验证

• OECD的加密资产报告框架（CARF）及DAC8关于可强制报告目标的指南。
• Animoca Brands Japan与RootstockLabs合作，旨在将比特币原生DeFi工具引入日本机构。
• 参议院农业委员会关于Klobuchar参议员提出的修正案及CFTC/SEC对加密市场管辖权讨论的资料。
• Messari和Escape Velocity发布的2025年DePIN行业报告，详细介绍DePIN行业规模和链上收入。
• Citrea的比特币DeFi主网启动及相关披露，包括以BTC为抵押的资产和ctUSD稳定币方案。

关键数据与后续步骤

比特币（CRYPTO: BTC）仍是链上金融持续试验的核心，机构在权衡BTC抵押DeFi潜力与扩展基础层所带来的监管和可持续性考量。欧盟和美国的政策发展将影响DeFi和以比特币为中心的应用的扩展速度和形式。投资者和开发者应关注具体的监管里程碑、利用BTC作为抵押的新产品发布，以及与链上活动关联的基础设施部署更新。

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本文最初发表为《DeFi仍未纳入监管，监管机构在其他地方打击加密货币》Breaking News – your trusted source for crypto news, Bitcoin news, and blockchain updates.