DAT恐慌结束！MSCI 暂停从指数剔除加密金库股，Strategy 盘后暴涨7%

MSCI 暫緩剔除持幣企業，Strategy 盤後上漲並躲過 28 億美元被動拋售
（前情提要：微策略 Strategy 再砸 1 億美元買入 1229 枚比特幣，總持倉突破 67.2 萬枚 BTC）
（背景補充：Michael Saylor 再喊比特幣衝百萬、千萬美元：等到Strategy 掌握BTC總量5％、7% 的那一天）

美国指数编制公司 MSCI 6 日深夜宣布，在 2 月季度调整中暂缓执行“数字资产占比超过 50% 的公司将被视为投资基金”方案，直接化解市场对 Strategy（前身为 MicroStrategy）等 39 家数字资产财库公司遭到剔除的恐慌。消息一出，Strategy 盘后股价立即拉升 5% 至 7%，近 28 亿美元的潜在被动拋售也暂被按下暂停键。

目前MSCI公布的初步名单中列出的那些数字资产持有量占其总资产50%或以上的DATCO的指数处理方式将保持不变。

暂缓的「50%」红线

MSCI 原先提案中，凡是数字资产市值超过总资产一半的公司，将被归类为类似 ETF 的被动工具，从而失去 MSCI World、MSCI USA 等基准指数席位。批评者指出，门槛取决于币价波动，一旦比特币 (BTC) 上涨，公司即可能“被动”跨线，标准过于任意且将放大市场失真。MSCI 最终以各国会计准则差异过大、统一认定困难为由，决定先展开更广泛咨询。

对 Strategy 这类股票而言，进出指数不仅关乎声望，更直接连接全球被动资金流。数据显示，若 50% 规则生效，仅 Strategy 就可能遭追踪 MSCI 指数的 ETF 强制卖出约 28 亿美元股票，整体板块资金外流上看 150 亿美元。事件公布后，Strategy 股价从 158 美元附近迅速反弹，市场的交易动态说明，指数席位有时比短期基本面更能主导价格。

2026 年的监管现实

争论焦点落在法律与经济学界正试图厘清的身份问题：当一家企业把比特币累积视为核心策略，它还算不算营运公司？Strategy 董事长 Michael Saylor 多次强调，比特币储备需要主动调度与风险管理，与被动持有的 ETF 本质不同。然而，MSCI 在声明中指出，未来将建立“普通非营运公司”新分类，意味着仅拆除 50% 门槛并未终结审查。对加密产业来说，传统金融守门人暂时松手，但留下了一张未签名的考卷。

事件也映照川普政府去年营造的监管氛围：政治言论虽对加密资产友善，金融基础建设却仍由既有规则主导。Strategy 因比特币在 2025 年第四季回档 25%，账上约 174 亿美元未实现损失，现金流与风险承受度都经受压力。此次免于被剔除，替公司争取观察周期，但下一轮检验仍将到来。要想长期留在基准指数，他们必须证明自己不只是高杠杆持币载体，而是能在会计、运营与治理层面符合传统标准的企业。

MSCI 的“缓兵之计”让华尔街被动投资机器暂时暂停清洗，也让市场看见比特币财库模式与指数编制争议的冲突核心。当资产负债表因价格波动改变身份，传统评价框架是否要为新资产类别让路？答案仍在生成中。