TD Cowen 警告美国加密市场结构法案可能面临漫长的推进路径

TD Cowen 预计今年美国加密市场结构法案将取得进展，但通过可能推迟到2027年，规则可能在2029年生效。

TD Cowen 预计今年美国加密市场结构立法将取得进展，但通过的可能性更大在2027年。然而，最终规则可能要到2029年才会生效，因为长期以来一直存在政治谈判。此外，关于利益冲突的辩论仍在进行，特别是对高级官员持有加密货币利益的限制。

利益冲突条款影响立法时间表

因此，TD Cowen 的华盛顿研究团队将利益冲突条款视为立法者面临的主要障碍。据报道，民主党希望对高级官员（如特朗普总统及其家人）设定限制。然而，共和党认为立即实施不可接受，这增加了妥协的复杂性并延长了谈判时间。

TD Cowen 表示，美国加密市场结构立法今年可能取得进展，但更可能在2027年通过，最终规则可能要到2029年才会生效。该报告指出，一个关键障碍是关于利益冲突条款的辩论，民主党希望…

— Wu Blockchain (@WuBlockchain) 2026年1月6日

与此同时，TD Cowen 的董事总经理 Jaret Seiberg 观察到，当前政治局势下国会缺乏紧迫感。民主党可能希望推迟进展，如果他们相信自己将在2026年中期选举中重新夺回众议院。因此，尽管双方技术性讨论持续，但推动快速达成协议的动力仍然不足。

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尽管如此，Seiberg 承认，双方工作人员已合作数月，完善技术语言。因此，如果政治环境发生变化，协议可能很快出现。然而，选举结果的不确定性仍在影响立法的计算和时间预期。

重要的是，TD Cowen 提议将利益冲突条款推迟约3年。这一调整将阻止对特朗普政府的立即适用。因此，这样的妥协可能会促成更广泛的协议，同时推迟有争议的伦理执行。

不过，Seiberg 强调，最终时间有利于在延迟框架下的立法。如果在2027年通过，并在2029年实施，许多政治问题将得到缓解。因此，加密公司可能需要耐心等待，接受由选举驱动的监管不确定性。

市场影响和监管风险依然很高

此外，彭博社在7月估算，特朗普通过加密相关企业赚取了$620 百万美元。这些企业包括世界自由金融、DeFi 和稳定币项目，特朗普及其三个儿子都是联合创始人。因此，个人财务暴露使得伦理条款成为一个有争议的问题。

除了伦理问题外，谈判中还存在其他悬而未决的问题。立法者仍在争论SEC或CFTC应负责加密市场。此外，去中心化金融的监管也在讨论中，增加了最终立法语言的复杂性。

此前，该法案曾被推迟到2025年末至2026年初，由参议院委员会进行审议。然而，TD Cowen 在最新评估中描述了更为谨慎的情景。根据该评估，在长时间的监管模糊期内，企业应为多次选举周期做好准备。

因此，长期的不确定性可能会减缓美国的基础设施投资和产品开发。一些企业可能会将创新重心转向监管更完善的地区。这样，时间上的不明确可能会危及美国在全球数字资产市场中的地位。

然而，国会中关于立法紧迫性的问题仍存在不同意见。参议院银行委员会主席 Tim Scott 一直公开支持早日取得进展。他表示希望在2026年实现有意义的进展，但假设会有非常漫长的延迟。

尽管监管环境模糊，加密市场依然活跃且强劲。截至2026年1月6日，比特币的现价为93,921.82美元，市值超过1.875万亿美元。因此，在政策制定者讨论长期监管框架的同时，市场动力并未减弱。