尽管宏观信号看涨，2026年仍可能引发熊市阶段

尽管宏观信号强劲，交易员信心依然薄弱。

比特币上涨主要由空头回补驱动，而非新增需求。

市场脆弱性增加了2026年熊市周期的风险。

随着加密货币市场即将迎来美联储关键决议，许多交易员感到紧张。比特币交投于约93,800美元，大量头寸处于爆仓边缘。许多分析师强调强大的宏观因素，通常会支撑一轮重大反弹。然而，市场行为却表现出犹豫、情绪脆弱和信心减弱。这种组合带来的紧张局势，可能会影响整个2026年周期，即使机构活动依然强劲。

宏观强势遇上市场犹豫

Bessent预计退税和可能向家庭发放2,000美元支票。Vanguard仅用三十分钟就调动了$1 亿资金。一位新的美联储主席正以支持性心态制定政策。量化紧缩（QT）似乎即将结束，降息预期迫在眉睫。贝莱德（BlackRock）已经为表现最好的ETF庆祝。不少交易员认为当前环境为增长铺平了道路，而不是对高估值的威胁。一些分析师甚至预计2026年将创下新高。

尽管基本面看涨，衍生品数据显示另一番景象。价值近$3 亿美元的空头头寸，若比特币稍微上涨至96,250美元，可能会被清算。价值更高的多头头寸，如果比特币回落至89,209美元，则可能遭受重大损失。这一布局在双方都增加了紧张气氛，尤其是在债券市场已将四分之一点降息计入定价的情况下。

空头挤压可能将比特币BTC推向接近100,000美元的重要心理关口。挤压会迫使做空者买入回补，从而引发价格飙升。这种上涨通常推动大幅反弹，但强劲反弹通常需要新增现货需求。当前趋势显示，价格上涨是由空头回补推动，而非真正的信心。交易员关闭亏损的看跌头寸，推高了价格，但这一动作背后缺乏强烈的热情。

结构性脆弱或将影响2026年

自11月21日以来，未平仓合约数量下降。与此同时，永续合约的累计成交量增量上升。这一模式表明，市场以大量空头回补为主，而并非新增看涨压力。现货成交量依然疲弱，交易员也不愿追高。当前价格10%范围内的订单簿深度在12月2日后转为负值。这一变化显示，市场不愿积极入场挂单。

分析师警告称，上方依然存在强劲阻力。GreeksLive的Adam Chu指出，许多交易台依旧情绪消极。脆弱的情绪加剧了任何政策冲击带来的影响，特别是在当前这样的时期。一轮有说服力的反弹需要更强劲的现货参与。没有持续的资金流入，上涨走势看起来不稳固。尽管宏观前景乐观，许多交易员仍预期2026年会经历一段熊市。

市场可以在信心下滑时上涨，这一模式往往预示周期即将见顶。强大宏观动力与市场犹豫的交织，构成了复杂背景。即使机构资金流入强劲，没有交易员的真实信心，结构性弱点依然难以弥补。未来一年或许会带来意外，哪怕经济环境支持，熊市阶段也可能到来。