PIPPIN 涉嫌内幕交易？50个神秘钱包吸筹，Gate总供应量震荡

尽管 Solana 表现不佳，但 PIPPIN 通过衍生品交易和有组织实体的战略性累积而蓬勃发展。PIPPIN 在过去 30 天飙升 556%，Bubblemaps 链上取证发现，50 个关联钱包购买了价值 1900 万美元的 PIPPIN，另有 26 个地址在两个月内从 Gate 交易所提取了总供应量的 44%。

Solana 迷因币崩盘 PIPPIN 却逆势狂飙

（来源：Blockworks）

Solana 迷因币整体经济目前面临流动性危机和交易量暴跌，但 PIPPIN 已成功与整个产业的下滑脱钩。在 Solana 网络中，今年年初席卷全球的“表情包热潮”已基本消退，取而代之的是一段艰难的整合期。这种分化十分明显，PIPPIN 的发展方向却截然相反，这得益于衍生品杠杆、未平仓合约激增以及链上取证分析所表明的旨在垄断该代币供应的高度协调的努力。

过去六个月，Solana 投机市场经历了残酷的萎缩。Blockworks Research 的数据显示，迷因资产目前在 Solana 去中心化交易所（DEX）的日交易量中所占比例不到 10%，与一年前它们所占据的主导地位相比，出现了断崖式下跌，当时它们占交易量的 70% 以上。

造成此次人口外流的催化剂是信任的崩溃。一系列备受瞩目的“撤资”事件，包括 LIBRA 和 TRUMP 代币的崩盘，严重打击了人们对新项目的热情。因此，流动性分散，活跃交易者的数量急剧下降，导致市场现货深度不足，参与者也变得谨慎，不愿接受新的库存。

在这种投机性崩溃的背景下，PIPPIN 已成为剩余投机流动性的磁铁。当大量资金从 Solana 迷因币市场撤离时，少数仍在运作的项目能够吸引集中的资金流入。PIPPIN 正是这样的受益者，它不需要与数百个其他迷因币竞争注意力，而是成为少数几个仍有活跃交易的标的之一。

31.9 亿美元衍生品量推动杠杆狂欢

（来源：Coinglass）

PIPPIN 的上涨并非完全由现货购买推动，而是由杠杆的大幅扩张所致。CoinGlass 的数据显示，12 月 1 日，PIPPIN 衍生品的交易量超过 31.9 亿美元。这一数字远超过许多中型实用代币的交易量，例如 Hyperliquid 的 HYPE 和 SUI，这两个项目都是具有实际应用场景和技术基础的区块链项目。

31.9 亿美元的衍生品交易量与 PIPPIN 相对较小的市值形成巨大反差。这意味着市场参与者主要通过期货和永续合约进行投机，而非直接购买现货。这种杠杆驱动的上涨具有高度脆弱性，因为一旦价格反转，大量杠杆头寸将被强制平仓，导致价格加速下跌。

与此同时，该代币的未平仓合约翻了一番，达到 1.6 亿美元，表明交易员正在积极增持该资产。未平仓合约是指所有未结算的期货和永续合约的总价值，这个指标的快速增长显示越来越多交易者正在建立杠杆仓位。当未平仓合约与价格同步上涨时，通常意味着多头正在主导市场。

PIPPIN 衍生品市场的三大特征

交易量异常放大：31.9 亿美元日交易量远超市值规模，显示高度投机

未平仓合约翻倍：1.6 亿美元 OI 显示交易员积极增持杠杆仓位

超越实用代币：交易量超过 HYPE 和 SUI 等有实际应用的项目

这就形成了一个自我强化的循环，随着整个产业的萎缩，剩余的资本会集中在少数几个表现出成长动能的资产上。然而，与过去大范围的上涨行情不同，这次上涨行情范围狭窄且脆弱，几乎完全是由期货市场的机制支撑，而不是真正的基层民众的参与。

50 个关联钱包与 44% 供应垄断疑云

（来源：Bubblemaps）

同时，PIPPIN 涨势最关键的方面在于链上，那里发生了重大的所有权转移。该代币正在经历“权力交接”，从早期自然采用者的手中转移到似乎由多个钱包组成的联合集群手中，这些钱包管理着大部分供应量。

这项转变的显著特征是一位早期知名“巨鲸”的退出。12 月 1 日，区块链分析平台 Lookonchain 报告称，一个名为 2Gc2Xg 的钱包（持有该代币超过一年）最近清仓了其全部 2,480 万枚 PIPPIN。这位交易员最初只花了 450 SOL（当时约 9 万美元）就获得了这部分股份，最终以 374 万美元的价格退出，锁定了 4,066% 的收益。这代表了早期信徒套现改变生命的资金的典型自然交易。

然而，问题是：谁吸收了这些供应？Bubblemaps 提供的链上取证结果表明，买家并非分散的散户交易者，而是一个高度组织化的实体。分析公司发现有 50 个关联的钱包购买了价值 1,900 万美元的 PIPPIN。这些钱包表现出明显的非自然行为，因为它们在紧密、同步的时间窗口内由 HTX 交易所充值，收到的 SOL 数量相当用于支付 gas 费用，并且之前没有任何链上活动。

此外，Bubblemaps 还标记了另外 26 个地址，这些地址在两个月内从 Gate 交易所提取了 PIPPIN 总供应量的 44%。这些提款金额约为 9,600 万美元，集中在特定日期，具体来说是在 10 月 24 日至 11 月 23 日之间，这表明存在一种蓄意策略，即从中心化场所移除流动性并减少流通资金。

再加上像钱包 BxNU5a 这样激进的新投机者的加入（该钱包购买了 820 万枚 PIPPIN，目前持有超过 135 万美元的未实现收益），情况就变得明朗起来。PIPPIN 的浮动供应正在迅速整合，随着有机持有者退出，它们正被一些实体所取代，这些实体似乎正在协调它们的累积以收紧市场结构，使得价格对衍生品流动更加敏感。

幽灵船式上涨的估值悖论与风险警示

这种供应集中化造成了一种不稳定的估值悖论。从纸面上看，PIPPIN 似乎是一家独角兽企业，其估值一度接近巅峰时期，当时它的创始人中岛洋平首次认可了人工智能生成的概念。然而，该代币的基本面依然一片空白。创建者没有发布任何新消息，没有更新路线图，也没有任何技术进展能够支撑其高达 2.5 亿美元的市值反弹。

因此，这波上涨行情是一种“幽灵船”式的动能行情，是由市场结构而非产品实质驱动的。对于新晋巨鲸和协调一致的钱包集群来说，危险在于退出。虽然钱包 BxNU5a 可能显示 135 万美元的利润，但在现货供应日益稀薄的市场中实现这些收益是一个不同的挑战。此外，如果协调钱包试图平仓其 9,600 万美元的头寸，流动性错配可能会引发价格快速反转。

最终，PIPPIN 反映了当前加密经济的现状，这种现状已被杠杆扭曲，并被能够操纵低流通资产的复杂参与者所主导。其价格表现也表明，出现异常上涨行情的可能性依然存在。然而，这种行情越来越倾向于由巨鲸和投资集团而非普通交易者掌控。