灰度最新预测：比特币价格2026创新高，四年周期论失效

Grayscale Research 近期表示，比特币价格可能在 2026 年创下历史新高，同时驳斥了市场正进入多年熊市周期的担忧。这份本周稍早发布的报告显示，Grayscale 不同意“四年周期”的说法——这种流行的观点认为，比特币价格总是会达到峰值，然后根据减半周期急剧下跌。

比特币四年周期理论正在失效

Grayscale 分析师团队认为，目前的市场格局与以往周期截然不同。尽管他们承认市场仍充满不确定性，但他们认为四年周期理论很快就会过时，比特币价格甚至可能最早在明年达到峰值，之后才会继续上涨至 2026 年。

四年周期理论源于比特币的减半机制。每四年，比特币的区块奖励减半，历史上这种供应冲击往往引发价格上涨。过去三次减半（2012、2016、2020）都遵循了相似的模式：减半后 12 至 18 个月内价格达到峰值，随后进入漫长的熊市，跌幅通常超过 80%。这种规律性使得四年周期理论成为加密社群的主流叙事。

然而，Grayscale 指出，当前周期的市场结构已经发生根本性变化。过去的周期由散户主导，价格波动主要受情绪驱动，容易出现抛物线式上涨和暴跌。2025 年的市场则由机构资本主导，这些机构投资者的行为模式与散户截然不同，他们更注重基本面分析、风险管理和长期配置，而非短期投机。

这种结构性变化降低了历史上曾出现的抛物线式上涨和暴跌的可能性。机构资本的流入更加稳定和持续，不会像散户那样在价格高点时集体追高，也不会在恐慌时大规模抛售。这种行为模式的改变可能使比特币价格呈现更加平缓但持续的上涨趋势，而非过去的急涨急跌。

四年周期失效的三大证据

机构主导：ETF 和企业持仓取代散户成为主要买盘，行为模式更理性

流动性结构：数字金库和托管服务使代币更难流入现货交易所抛售

监管成熟：清晰的监管框架减少了政策不确定性引发的暴跌

Grayscale 的这个观点对投资者具有重要启示。若四年周期真的失效，意味着等待“熊市抄底”的策略可能不再有效。价格可能不会像过去那样出现 80% 的深度回调，而是在更高的底部区间震荡整理。这要求投资者调整预期和策略，不能简单套用历史经验。

32% 回调不改牛市格局

10 月初到 11 月底，比特币价格波动剧烈，较近期高点下跌超过 32%。这种幅度的回调在牛市早期阶段引发了市场恐慌，许多投资者担心这是熊市开端的信号。然而，Grayscale 指出，在牛市期间出现大幅回调并不罕见。在以往的多头市场中，25% 甚至更高的跌幅屡见不鲜，不一定预示着长期行情的逆转。

历史数据支持这个观点。在 2017 年的牛市中，比特币价格从约 3000 美元涨至近 20000 美元，但期间经历了多次 30% 以上的回调。在 2021 年的牛市中，比特币从 10000 美元涨至 69000 美元，期间也出现过数次 40% 左右的调整。这些回调往往由短期过度杠杆、利空新闻或获利了结引发，但只要牛市的基本面逻辑未变，价格最终都会创出新高。

事实上，长期持有比特币价格的投资者往往在市场反弹时获得了丰厚的回报。Grayscale 的数据显示，持有比特币超过四年的投资者，盈利概率接近 100%。即使买在局部高点，只要有足够的持有期限，最终都能获利。这种统计规律强化了“时间在市场中”比“选择市场时机”更重要的投资哲学。

当前的 32% 回调主要由宏观环境不确定性和短期杠杆清算引发。川普的关税政策引发全球市场动荡，比特币作为风险资产也受到波及。此外，期货市场的过度杠杆导致了连锁清算，放大了价格波动。但这些因素都是短期的，不影响比特币价格的长期上涨逻辑。

更重要的是，这次回调为机构投资者提供了买入机会。多家链上数据分析公司报告显示，在价格回调期间，比特币 ETF 仍保持净流入，显示机构投资者正在逢低吸纳。这种“聪明钱”的流向是牛市延续的重要信号。

机构资本重塑比特币价格逻辑

当前周期与旧模式的差异在于新的现金流量结构。与以往由散户主导、在现货交易所运作的成长阶段不同，2025 年的市场将由机构资本发挥主导作用。这些资本来自 ETF、持有数字资产并存放在数字金库中的公司，以及机构投资者的专业化。

比特币 ETF 的推出是这次结构性变化的转折点。自 2024 年初美国现货比特币 ETF 获批以来，已累计吸引超过 300 亿美元的资金流入。这些资金主要来自传统金融机构、退休基金和高净值个人，他们过去无法或不愿直接持有比特币，但透过 ETF 的包装可以轻松配置。这种新的资金渠道为比特币价格提供了持续的买盘支撑。

企业持仓也成为重要的需求来源。微策略、Tesla 等上市公司将比特币纳入资产负债表，作为对冲通胀和多元化资产配置的工具。这些企业级买家通常采取长期持有策略，不会因短期价格波动而抛售。数据显示，企业持有的比特币很少流入交易所，这减少了市场的流通供应，对价格形成结构性支撑。

数字金库和托管服务的成熟也改变了市场动态。机构投资者将比特币存放在 Coinbase Custody、Fidelity Digital Assets 等专业托管机构，这些代币很难快速流入现货交易所抛售。相比之下，过去散户将比特币存放在交易所钱包中，可以随时卖出。这种流动性结构的变化使得比特币价格对短期情绪波动的敏感度降低。

宏观环境与监管利好支撑

除了内部因素外，Grayscale 还强调了支撑风险资产的宏观环境。许多机构预计美国明年将降低利率，随着美国国会推动两党立法，加密货币政策环境也逐渐改善。据称，在唐纳德·川普总统的领导下，有关加密货币的监管提案比以往更有可能取得进展。

降息预期是支撑比特币价格的重要宏观因素。当利率下降时，持有现金和债券的机会成本降低，投资者更愿意配置股票、黄金和比特币等风险资产。历史数据显示，比特币在宽松货币政策环境下表现优异，而在紧缩周期中承压。若美联储如预期在 2026 年降息，将为比特币价格提供有力的宏观支撑。

监管环境的改善同样关键。川普政府对加密货币采取了相对友好的态度，解雇了对加密货币持批评态度的 SEC 主席 Gensler，并推动建立国家比特币储备。这种政策转向消除了过去几年笼罩在市场上的监管不确定性，使机构投资者更有信心进场。

Tom Lee 的乐观预测

BitMine 首席执行官 Tom Lee 也持类似观点。他认为比特币价格与基本面脱钩。Lee 指出，钱包用户数量、链上活动、网络费用和代币化率等数据都在稳定成长，而价格却持续面临抛售压力。这使得比特币和以太坊的风险回报比极佳，比大多数传统资产更具吸引力。

在最近接受美国电视台采访时，Tom Lee 继续保持乐观态度。他预测，如果大型基金的资金流入强劲回升，比特币价格最快可能在明年 1 月创下新高。这项评论进一步强化了这样一种观点：当前的周期不会像历史上那样遵循四年的规律，而是由于机构资本流入、政策逐步宽松以及数字资产生态系统的显著变化，正在进入一个全新的成长模式。

2026 年比特币价格新高的关键催化剂

ETF 持续流入：机构资金提供稳定买盘支撑

降息周期开启：宽松货币政策推动风险资产上涨

监管清晰化：政策友好度提升消除不确定性

基本面强劲：链上活动和采用率持续增长