经纪商将上架预测市场！你的券商 APP 能押注联准会降息了

Polymarket 透过收购 QCX LLC 和 QC Clearing 获得 CFTC 批准，允许在美国作为受监管的交易所运营。这意味着预测市场和经纪商的整合即将实现，宏观、政治、金融政策押注可透过传统券商 APP 交易。然而，内华达州法官裁定体育赛事合约不属于 CFTC 监管而受州赌博法约束。

Polymarket 监管突破：从灰色地带到主流金融

Polymarket 的复苏并非只依赖炒作或投机，而是建立在坚实的监管基础上。今年早些时候，该公司收购了 QCX LLC 和 QC Clearing，这两家公司都已获得 CFTC 的许可。此举为其大胆的扩张计划奠定了坚实的监管基础，标志着预测市场从灰色地带向合规化的关键转折。

2025 年 9 月，CFTC 发布了一份不采取行动函，根据某些事件合约的记录保存和报告豁免条款，为 QCX/QC 清算公司提供了豁免。该豁免实际上恢复了 Polymarket 在传统交易和清算框架下为美国客户提供服务的合法途径。最终，在 2025 年 11 月下旬，Polymarket 获得了「修订后的指定令」，正式获准在美国作为受监管的交易所运营。根据该命令，经纪商和期货佣金商（FCM）可以上架和清算 Polymarket 合约。

这条路至关重要，因为它将 Polymarket 从一个利基的、准黑市网站推向了主流金融的轨道。这意味着你的朋友用来交易股票或 ETF 的熟悉应用程式理论上可以整合这些基于事件的投注。经纪商无需建立全新的基础设施即可支援加密货币领域广受欢迎且常用的预测市场，他们只需接入现有的衍生性商品清算和托管系统即可。

从使用者体验到后台系统，所有环节都能无缝衔接。对于那些偶尔查看市场动态（包括投资组合价值、收益产品和加密货币报价）的用户而言，二元预测合约可能很快就会像其他交易工具一样出现。这种预测市场和经纪商的整合，代表着金融创新与监管合规的完美结合。

内华达州裁决划出红线：体育赛事遭禁

尽管如此，并非所有赛事市场都遵循相同的监管规则。联邦政府的批准并不等于普遍接受。内华达州一位法官最近发布的一项裁决，给体育赛事或运动员相关的预测合约蒙上了一层阴影，即使是在像 Kalshi 这样受联邦监管的交易所平台上也不例外。

2025 年 11 月，美国地区法官安德鲁·戈登裁定，体育赛事结果合约并非联邦衍生性商品法（《商品交易法》）所定义的「互换合约」。这意味着它们不属于 CFTC 的监管范围，而是受各州赌博法的约束，即便这些合约是透过 CFTC 指定的交易所提供的。由此产生的一个结果是，内华达州博彩控制委员会（NGCB）已明确表示，无论平台是否在联邦注册，体育赛事合约均构成州法律规定的博彩活动。

这种脱节将预测市场分为两大类

1. 合法且可透过经纪商交易的类别

· 宏观经济事件（利率决策、CPI 数据、失业率）

· 政治结果（选举、政策通过、内阁任命）

· 金融政策押注（央行决策、监管变化、企业获利）

2. 受州赌博法限制的类别

· 体育赛事结果（比赛胜负、分数预测）

· 特殊投注（运动员个人表现、特定事件发生）

· 运动员比赛结果（得分王、MVP 竞争）

因此，即使 Polymarket 准备重新上线，您经纪帐户中显示的内容可能很大程度上取决于您所在的州。内华达州可能完全禁止此类投注，或对其施加许多预测平台无法满足的许可要求。这种监管碎片化为预测市场和经纪商的整合带来了复杂挑战。

对一般用户的实际影响

您可能很快就会滑过「股票」、「加密货币」和「期权」，发现有关宏观经济事件（例如利率决定、通膨意外）、盈利超预期甚至政治结果的二元是/否合约。这些投资产品与传统选择权的不同之处在于，其收益要么全部到手，要么全部损失（或固定比例），最大损失明确（即投资金额），但平台可能收取更高的佣金。

流动性可能较差，尤其是在初期，价格波动可能比交易活跃的股票甚至热门选择权更为剧烈。如果您所在的州将「体育/赛事合约等同于赌博」，则此类交易工具可能会受到地域限制或完全封锁。经纪商和期货佣金商合作伙伴可能需要实施客户尽职调查/反洗钱（KYC/AML）、适当性审查以及遵守州级法规。

对于预测市场在经纪商平台上的用户体验，可以预期以下特点：介面将与现有交易工具整合，可能出现在「期权」或「衍生品」标签下；合约标的将聚焦于宏观事件而非体育赛事；定价机制采用二元结构，风险明确但流动性可能不如主流产品；地理限制功能将根据用户所在州自动屏蔽受限市场。

前景展望：稳健的押注与分裂的州

如果有足够的券商透过 QCX/QC 清算系统进行整合，并且关注点持续放在宏观经济、政策或金融事件而非体育赛事或特殊投注上，这种模式可能会蓬勃发展。选举周期、央行决策、监管动态和宏观经济转折点自然会催生对二元结果投注的需求。人们希望对冲不确定性或押注信念，而二元合约恰好满足了这种需求。

然而，目前法律体系的碎片化仍然是未知数。内华达州的裁决可能会鼓励其他州对体育赛事结果合约行使更大的管辖权。这将迫使平台根据各州的限制进行设计，对特定赛事类别进行地理限制，或建立合规机制，而不是假定所有人都能使用。同时，传统博彩公司和体育博彩公司可能不会轻易让步。在他们看来，预测市场对体育博彩收入构成了竞争压力。

对于一般用户，尤其是那些登入券商应用程式时不太在意的用户而言，赛事合约可能成为一片新天地：一种介于市场投机和博彩之间的混合体。金融市场体系提供了结构、限额和清算机制，而各州之间各自不同的规定则设置了许多障碍。最终可能会形成一条狭窄但不断扩张的通道，宏观和政治类投注可以透过用户熟悉的应用程式进行，而更具争议性的体育赛事或特殊投注则仍处于边缘地位或被禁止。

当你在券商应用程式中点击「市场」并看到「央行下次会议是否会升息？」这样的二元期权合约时，它可能不再是边缘化的新鲜事物。它或许是不断扩展的证券产品的一部分，而这种产品正是受到联邦法规、策略性收购和监管边界变化的影响。预测市场与经纪商的融合，正在重新定义金融交易的边界。