加密市场11月遭遇重挫：交易量暴跌、比特币ETF净流出创纪录，日本加息预期引爆抛售潮

加密货币市场在 11 月收盘时经历了自 2 月以来最惨烈的下跌行情。中心化交易所（CEX）交易量骤降至 1.59 万亿美元，环比下滑 26.7%，比特币 ETF 更录得 34.8 亿美元的单月净流出——为 2 月以来最差表现。

比特币价格周一跌破 8.6 万美元，在亚洲时段暴跌 6%，从 10 月高点累计跌幅达 32%，并引发超过 6 亿美元的强平。BTC（1.885 亿美元）与 ETH（1.396 亿美元）多头首当其冲，市场恐慌蔓延。

CEX 端，头部交易所 11 月交易量降至 5993 亿美元（比 10 月骤降逾 2000 亿美元），但仍稳居第一，Gate 等紧随其后。去中心化交易所（DEX）同样遭重挫，月交易量跌至 3977 亿美元（较上月大跌 30%），为 6 月以来最低。Uniswap、PancakeSwap 均较上月明显萎缩，DEX/CEX 交易占比下降至 15.73%，表明资金更偏向流向中心化平台避险。

推动此次抛售的最大外部因素来自日本。市场押注日本央行将在 12 月加息 25 个基点，Polymarket 概率为 52%，债市预期更高达 76%。日元走强、国债收益率飙升至 2008 年高位，迫使大量日元套利交易（借日元买风险资产）被动平仓。Arthur Hayes 表示，比特币暴跌与“日本央行的鹰派信号”直接相关。分析师指出，这与 2024 年 8 月日本意外加息导致比特币暴跌 20% 的情形高度类似。

ETF 资金流出现象进一步加剧市场疲软。美国现货比特币 ETF 11 月净流出达 34.8 亿美元，完全抵消前一个月的资金流入。贝莱德 IBIT 单月净流出 23.4 亿美元，并在 11 月 18 日录得史上最大日流出（5.23 亿美元）。以太坊 ETF 同样创下单月 14.2 亿美元净流出。而 XRP ETF 逆势吸金，累计流入达到 6.66 亿美元。

企业持币也成为新的风险点。微策略（Strategy Inc.）表示，如果其 mNAV 比率跌破 1，将被迫出售比特币用于支付股息。目前该公司持有价值 560 亿美元的 BTC，mNAV 已跌至 1.19，意味着进一步下跌可能触发机构级抛售。

11 月的走势显示出宏观因素、套利交易平仓与 ETF 资金流出构成了压垮市场的三重压力，加密市场短期内仍可能在高波动区间震荡，流动性风险持续攀升。