散户疯抢美股 QDII！头部公募集体示警溢价风险达 7%

11 月 17 日，易方达基金、广发基金、景顺长城基金、大成基金、华夏基金、汇添富基金、国泰基金等多家头部公募集体发布公告，提示美股 QDII 产品存在溢价风险。在美股市场单边逞强背景下，散户和游资纷纷拥抱美股主题 QDII，使此类 QDII 的二级市场价格与基金净值之间出现大幅溢价。

头部公募集体发声史无前例

在散户追捧美股 QDII 的情况下，头部公募们集体发声。11 月 17 日，易方达基金、广发基金、景顺长城基金、大成基金、华夏基金、汇添富基金、国泰基金等纷纷发布公告，指相关基金公司旗下的 QDII 产品存在溢价风险，且这些 QDII 产品无一例外的为美股主题 QDII。

易方达基金 17 日表示，近期，易方达基金旗下易方达纳斯达克 100ETF（QDII）的二级市场交易价格高于基金份额参考净值。以最新揭露的净值数据显示，2025 年 11 月 14 日，该基金在二级市场的收盘价为 1.767 元，相对于当日的基金份额参考净值溢价幅度达到 7.47%。易方达基金特此提示投资人关注二级市场交易价格溢价风险，投资人若高溢价买入，可能面临较大损失。

值得一提的是，易方达基金指其可依实际情况透过向深圳证券交易所申请盘中临时停牌、延长停牌时间等方式，向市场警示风险。截至目前，相关基金运作正常，无其他应揭露而未揭露的重大资讯。此外，包括景顺长城标普消费精选 QDII、国泰标普 500 指数 QDII、广发纳斯达克 100、招商纳斯达克 100、大成纳斯达克 100 等 QDII 基金亦发布类似公告。

其中，标普消费精选 QDII 基金强调，若在 2025 年 11 月 17 日，该 QDII 基金的二级市场交易价格溢价幅度未能有效回落，基金公司有权采取向深圳证券交易所申请盘中临时停牌、延长停牌时间等措施以向市场警示风险。这种集体发声的现象在公募基金历史上极为罕见，显示监管层和基金公司对当前美股 QDII 溢价风险的高度重视。

新叙事吸引流动性，美股 QDII 成科技股通道

自 AI 人工智慧、晶片、创新药、量子运算、AI 医疗等新赛道的新叙事横行全球，美股主题 QDII 成为公募 QDII 中独一无二的存在，持续吸引大量资金介入。虽然今年许多美股 QDII 基金涨幅相对保守，但吸金能力远超港股 QDII。

例如，截至 11 月 17 日，易方达纳斯达克 100QDII 基金年内收益率约 17%，但该 QDII 的资产规模从今年 1 月初的 14 亿元，已迅速增长到今年 9 月末的 37 亿元。相较之下，许多港股 QDII 基金虽然在今年取得超 50%、60% 甚至 90% 的好收益，但吸引散户资金的申购能力不足，不少今年业绩排名优异的港股 QDII 基金，出现叫好不叫座的现象。

或亦因美股 QDII 年内涨幅相对保守，在美股 QDII 未来或出现更好收益率的预期下，在二级市场上，不少游资与散户资金开始炒作这类 QDII 的交易价格，从而在交易价格与净值之间形成不小幅度的溢价。

业内人士认为，近期港股市场持续调整，尤其是港股互联网公司、科技公司以及人工智慧赛道股下跌风险加大，不少港股科技基金短暂出现较大的业绩回撤。同期，多个美股科技公司日前发布三季报业绩，显著提振了市场信心，美股科技主题基金近期走势凶悍，这种强弱分化的局面，也使得美股 QDII 具有较多的独特性。

美股 QDII 受追捧的三大核心原因

全球科技巨头集中效应：Google、苹果、微软、辉达、特斯拉等全球顶尖科技公司均在美股上市，美股 QDII 为投资人提供一键涵盖全球主要科技巨头的便利通道

AI 叙事持续发酵：人工智慧、量子计算、创新药等新赛道的投资机会主要集中在美股市场，港股相关标的相对有限

业绩确定性更高：美股科技巨头三季报业绩强劲，而港股科技股面临监管和宏观环境的双重压力，投资人更倾向于确定性更高的美股资产

基金经理清仓港股，全押美股谋求高弹性

实际上，无论是散户抑或基金经理，都在增加美股资产。当散户拥抱美股 QDII 基金时，管理 QDII 产品的基金经理，也同样在增加美股部位。今年三季度，基金经理毛丁丁几乎清仓了原先重仓的港股，转而把原先仓位较少的美股，列为最大投资部位。

根据创金合信全球医药生物基金 QDII 揭露的讯息，先前部位占比接近 60% 的港股，已在这只 QDII 产品上几乎消失。截至今年 9 月末，港股部位在该 QDII 的占比为 0。造成此因素的核心逻辑是，美股部位快速成长，跃升为第一大部位，占高达 71%。

值得一提的是，上述清仓港股部位几乎全押美股的操作，使得创金合信全球医药生物基金业绩实现快速崛起，在今年上半年，该 QDII 基金还处于落后状态，而今在 QDII 基金中的业绩排名已居于全市前列。长城基金国际业务部副总经理曲少杰也是重仓美股市场。根据长城全球新能源车 QDII 揭露的定期报告，截至今年 9 月末，这只 QDII 基金所持有的美股部位接近 72%，而同期持有的港股市场部位仅约 5%。

曲少杰解释了他拥抱美股市场的逻辑，他判断美国目前正处于科技创新强周期，AI 技术在今年继续取得显著进展，特别是在大模型、智能机器人、智能驾驶等领域，这些技术的应用范围不断扩大，从互联网服务、教育、医疗健康等多个行业都有所体现。人工智慧的快速发展持续提升 AI 算力的需求，推动了高效能运算晶片的需求，如 GPU、ASIC 等，因此，将继续看好美国科技龙头公司的发展前景。

易方达基金经理人林伟斌也认为，市场的焦点仍是美国通膨、就业数据和联准会货币政策的走向。中长期来看，美股市场是全球资本市场重要的组成部分之一，也是美国家庭财富管理和海外投资者进行全球资产配置的重要模组。纳斯达克 100 指数是美股科技成长类公司的代表性指数，成份股公司大多是所在产业的全球性龙头公司，在中长期维度上，纳斯达克 100 指数表现不但持续且明显地超过美国名目 GDP 的增速，而且也明显跑赢美股其他宽基大盘指数。