Sygnum：61%机构Q4拟增持加密资产，ETF与代币化叙事崛起

根据 Sygnum 银行 11 月 11 日发布的《未来金融 2025》报告，61% 的机构投资者计划在第四季度增加数字资产配置，38% 明确将在本季度执行增持。投资主题出现关键转变——多元化已取代“Mega Trend 叙事”成为主要配置逻辑，显示加密货币正从投机工具转型为成熟组合成分。

然而，这种乐观情绪存在期限：多数投资者对 2026 年前景转向中性或谨慎，预计利率平台期和宏观顺风减弱将导致增长放缓。高净值投资者中 91% 仍视加密货币为长期财富保存工具，但战术配置更趋理性。

机构行为演变：从试探性接触到战略配置

Sygnum 对 43 个国家 1,000 余名专业和高净值投资者的调查显示，机构参与加密货币市场的方式发生质变。主动管理策略占比达 42%，首次超过单一代币押注（39%），反映投资者更偏好能适应政策变化和市场波动的灵活方案。这种转变背后是三类驱动因素：监管清晰化提升合规信心、托管基础设施成熟降低操作风险、以及 tokenization 技术创造新收益来源。机构不再问“是否应该配置”，而是“如何优化配置”。

值得注意的是配置规模的结构性上升：家族办公室平均将投资组合的 4.2% 分配给数字资产，较 2023 年提升 1.8 个百分点；对冲基金的相关敞口达 6.7%。这种增幅虽温和但意义重大——它代表加密货币正通过夏普比率和相关性测试被纳入主流资产配置模型。Sygnum 银行分析师 Lucas Schweiger 指出：“机构不再将加密货币视为防御工具，而是参与全球金融结构演进的必要途径。”这种认知转变比短期价格波动更具深远影响。

ETF 扩张与代币化崛起

除了比特币和以太坊现货以外的 ETF 需求呈现爆发式增长，81% 的受访者希望获得更广泛的 ETF 敞口，70% 表示若支持质押功能将增加配置。这种需求在 Solana ETF 上得到验证——美国现货 SOL ETF 上市首周净流入超 2 亿美元，连续 10 天资金流入。多资产加密 ETF（包含 5-10 种主要代币）同样备受期待，特别是能提供自动复利功能的版本。

代币化是另一大亮点：投资者对现实世界资产（RWA）代币化的兴趣从 2024 年的 6% 跃升至 26%。这种增长主要受三类产品推动：代币化国债（如美国国债代币）、私募基金份额（如房地产基金）和商品通证（如黄金代币）。机构特别看重这些产品的 24/7 交易能力、更佳流动性和编程合规性。预计到 2026 年，RWA 市场规模将从当前的 450 亿美元增长至 2,000 亿美元。

机构配置偏好关键数据

投资意向

• 计划增持比例：61%（整体）、38%（Q4）
• 主动策略占比：42%
• 指数敞口占比：39%
• 单一代币押注：19%

产品偏好

• 要求更广 ETF：81%
• Staking ETF 需求：70%
• RWA 兴趣度：26%（去年 6%）
• 现金 vs 比特币机会成本：70% 认为持现成本高

2026 年展望：从狂热到理性的周期管理

尽管短期乐观，机构对 2026 年的预期显著降温。这种谨慎源于三重判断：首先，美联储降息周期预计在 2026 年初见顶，流动性推力减弱；其次，监管不确定性可能随美国大选后政策变化而回升；最后，当前估值已反映多数已知利好。Sygnum 将 2025 年定义为“衡量风险与强劲需求催化剂的平衡年”，而 2026 年则需要新的叙事驱动。

周期位置分析支持这种观点：从比特币减半周期看，2026 年可能处于“后减半震荡期”，历史数据显示此类阶段平均回报率显著低于减半前 12 个月。更关键的是，机构投资者本身已成为市场稳定器而非波动源——他们的再平衡行为和风险管理会自然抑制极端波动。这并不意味着熊市，而是可能进入“低波动上涨”的新模式，类似传统科技股的成熟期表现。

长期信念与战术调整的平衡

高净值投资者的长期信念依然坚固：91% 将加密货币视为财富保存关键工具，81% 认可比特币作为国库储备资产的可行性，70% 认为五年内持有现金而非比特币的机会成本过高。这种信念基于结构性趋势：数字化货币转型、区块链效率提升、全球支付系统碎片化。然而，战术执行更精细——62% 的机构采用“核心-卫星”策略（核心配置比特币以太坊，辅以配置山寨币），45% 使用衍生品对冲 beta 敞口。

操作建议方面，机构在 Q4 重点布局三大领域：一是合规 DeFi 协议（特别是有真实收益的），二是区块链基础设施（Layer2 和模块化区块链），三是代币化平台。平均持有期从 2023 年的 8.2 个月延长至 13.5 个月，显示投资框架更趋长期化。风险管理中，88% 的机构现在使用专业托管方案，76% 购买保险覆盖，反映操作安全性的优先级提升。

结语

Sygnum 报告描绘了一幅机构加密货币采用的成熟图景：配置成为常态，策略趋于精细，预期管理更加理性。尽管对 2026 年的谨慎预期可能抑制短期狂热，但这种理性化恰恰是市场健康发展的标志。对于个人投资者，跟随机构焦点——多元化配置、主动管理、真实世界应用——可能是在新周期中获胜的关键。加密货币正在从题材交易转向价值投资，这个过程虽不刺激，但更可持续。