联准会降息将引爆 7.4 兆美元流动性海啸，比特币与美股受益

截至 2025 年 10 月 8 日，货币市场基金（MMF）资产规模为 7.39 兆美元，创历史新高。联准会于 9 月将基准利率下调 25 个基点，至 4-4.25%，市场预期到 2026 年将再降息 150-200 个基点，收益率下降可能导致 7,390 亿美元的货币市场基金资产流入比特币与美股。

联准会降息周期启动，7.39 兆美元 MMF 面临收益崩溃

联准会于 2025 年 9 月将基准利率下调 25 个基点，至 4-4.25%。如果劳动数据进一步疲软，官员预计年底前还将再降息两次。市场预期到 2026 年联准会降息将再降息 150-200 个基点。这种降息周期的启动对金融市场具有深远影响，特别是对货币市场基金（MMF）持有者而言。

截至 2025 年 10 月 8 日，货币市场基金（MMF）持有的资产规模为 7.39 兆美元，创历史新高，高于 2009 年的 3.8 兆美元。在收益率超过 5% 且市场不确定性的背景下，投资者将现金转移到货币市场基金。企业和退休金将这些基金视为短期国库券等证券的避风港。这种资金涌入反映了过去两年高利率环境下的投资策略：与其冒险投资股票或加密货币，不如将资金停泊在稳定且有 5% 以上收益的 MMF。

然而，联准会降息将彻底改变这个逻辑。这可能导致美国公债殖利率跌至 4% 以下，货币市场基金（MMF）每年收入减少 1000-1400 亿美元。当 MMF 的收益率从 5% 以上降至 4% 以下时，其吸引力大幅下降。1000-1400 亿美元的年收入减少意味着 MMF 持有者的实际回报率下降了 20% 至 30%。

对于追求收益的投资者而言，这种收益率下降将迫使他们重新评估资产配置。股票的股息收益率和潜在资本利得、债券的收益率曲线机会、以及比特币的长期增值潜力，都将变得相对更有吸引力。这种资产配置的转变正是联准会降息引发流动性转移的核心机制。

联准会降息对 7.39 兆 MMF 的三大冲击：

收益率崩溃：从 5% 以上降至 4% 以下，年收入减少 1000-1400 亿美元

相对吸引力下降：股票和比特币的风险报酬比相对提升

资金再配置压力：机构和个人被迫寻找更高收益的替代资产

历史提供了重要的参照。2009 年金融危机后，联准会将利率降至接近零，MMF 收益率暴跌。当年有约 5,000 亿美元从 MMF 流出并进入股票市场，推动了长达十年的牛市。若历史重演，7.39 兆美元规模的 MMF 即使只有 10% 转移，也将释放 7,390 亿美元的流动性。

7390 亿美元资金流向股票债券与比特币

收益率下降可能导致 10% 的货币市场基金资产（7,390 亿美元）流入股票和债券市场。历史性转变，例如 2009 年 5,000 亿美元的流入，曾推动股市普遍上涨。包括 ETF 在内的机构管道将放大资金流动。高收益债券利差可能收窄，进而提振信贷市场。根据以往的模式，投机行为标志着更大规模的资金轮动，并可能成为潜在的市场驱动因素。

7,390 亿美元的资金流向将如何分配？历史经验显示，资金通常首先青睐债券，特别是高收益债券和投资级公司债。当联准会降息时，债券价格上涨，这种「安全」的资本利得机会吸引保守型投资者。其次是股票市场，特别是科技股和成长股，因为低利率降低了其估值的贴现率。

比特币在这个资金流向链条中的位置相对靠后，但其吸引力正在快速上升。2025 年 10 月初，比特币现货 ETF 的周流入量达 35 亿美元。光是贝莱德的 IBIT 当周就吸引了 35 亿美元的资金，资产规模接近 1000 亿美元。2025 年的总流入量达到 260 亿美元。这些数据显示比特币已经进入机构配置的主流选项。

比特币的固定供应量吸引了资本作为稀缺对冲工具。当法币因为降息而面临贬值压力时，供应量固定在 2100 万枚的比特币成为天然的对冲工具。这种逻辑与黄金类似，但比特币的数位化特性使其更容易交易和配置。分析师推测，5% 的货币市场基金（MMF）变动可能会将价格推高至 28 万至 35 万美元，尽管资金流动通常首先青睐债券。

5% 的 MMF 变动意味着约 3,695 亿美元（7.39 兆 × 5%）。若其中 10% 流向比特币（约 369.5 亿美元），以当前比特币价格 11 万美元和流通供应量约 1960 万枚计算，这相当于约 33.6 万枚比特币的购买力。这种规模的需求若在数月内集中涌入，对价格的推动将是巨大的。

贝莱德周吸 35 亿美元，比特币 ETF 成资金新宠

2025 年 10 月初，比特币现货 ETF 的周流入量达 35 亿美元。光是贝莱德的 IBIT 当周就吸引了 35 亿美元的资金，资产规模接近 1000 亿美元。这个数据需要澄清：若贝莱德 IBIT 单周就吸引 35 亿美元，而总周流入量也是 35 亿美元，这意味着其他 ETF 的资金流入流出相互抵消，或者数据指的是不同时间段。无论如何，贝莱德的主导地位是明确的。

2025 年的总流入量达到 260 亿美元。从 2024 年 1 月比特币现货 ETF 获批至今，累计流入已超过 619.8 亿美元（根据前文数据）。这种持续的资金流入显示比特币 ETF 不仅仅是短期热潮，而是机构配置的长期趋势。包括 ETF 在内的机构管道将放大资金流动，ETF 的出现降低了机构投资比特币的门槛，使得养老金、保险公司、家族办公室等传统机构能够合规地配置比特币。

分析师推测，5% 的货币市场基金（MMF）变动可能会将比特币价格推高至 28 万至 35 万美元，尽管资金流动通常首先青睐债券。这个预测基于以下逻辑：7.39 兆美元的 5% 约为 3,695 亿美元，若其中 10% 流向比特币（约 370 亿美元），配合当前 ETF 的流入速度和市场杠杆效应，可能推动比特币从当前 11 万美元上涨至 28 万至 35 万美元，涨幅约 154% 至 218%。

然而，这个预测存在重要的假设和风险。首先，资金流动通常首先青睐债券。当联准会降息时，债券价格上涨且风险较低，因此保守型机构会优先配置债券。只有在债券收益率降至极低水平后，资金才会寻找更高收益的风险资产如股票和比特币。其次，7.39 兆美元 MMF 中有相当部分属于企业营运资金和短期流动性储备，这些资金不太可能投入风险资产。因此，实际流入比特币的资金可能远低于理论计算。

2009 年重演？5000 亿流入推动十年牛市

历史性转变，例如 2009 年 5,000 亿美元的流入，曾推动股市普遍上涨。高收益债券利差可能收窄，进而提振信贷市场。根据以往的模式，投机行为标志着更大规模的资金轮动，并可能成为潜在的市场驱动因素。2009 年的案例为当前情况提供了重要参照。

2009 年金融危机后，联准会将利率降至接近零，MMF 收益率暴跌至 1% 以下。当年约有 5,000 亿美元从 MMF 流出，主要流向股票和债券市场。这种资金流动推动了标普 500 指数从 2009 年 3 月的 666 点上涨至 2020 年初的 3,380 点，涨幅超过 400%。若类似的流动性转移在 2025 至 2026 年发生，规模可能更大。

然而，2025 年的市场环境与 2009 年有关键差异。2009 年股票估值极低，市盈率处于历史底部，提供了巨大的安全边际。2025 年股票估值相对较高，标普 500 的市盈率接近历史高位，这意味着资金流入的推动效应可能较弱。相反，比特币作为新兴资产类别，其估值框架仍在形成中，对新增资金的敏感度可能更高。

对于联准会降息与比特币的关系，关键在于流动性环境的改善。低利率意味着更多的货币供应，更低的资金成本，以及更高的风险偏好。这三者都对比特币有利。历史数据显示，比特币的牛市往往与全球流动性扩张同步，而熊市则与流动性收缩相关。若联准会降息周期持续至 2026 年，比特币可能进入新一轮超级周期。