联准会传声筒：鲍尔开启「风险管理式」降息，内部意见严重分化

联准会于 9 月 18 日宣布降息 25 个基点，将联邦基金利率从 4.25%-4.50% 降至 4.00%-4.25%，符合市场普遍预期。然而，这次看似平淡的决策背后，却隐藏着联准会内部对未来货币政策走向的巨大分歧，以及鲍尔主席面临的前所未有的政治压力。

「风险管理式」降息：鲍尔谨慎开启宽松周期

联准会主席鲍尔在新闻发布会上表示，此次降息可视为「风险管理式」的举措，并强调降息 50 个基点未获广泛支持。他明确指出「无需迅速调整利率」，暗示联准会并不会进入持续性的大幅降息周期。这一表态导致市场反应剧烈，美股三大指数短线冲高后迅速跳水，美元指数则经历了由跌转涨的大幅波动。

《华尔街日报》记者、被称为「联准会传声筒」的 Nick Timiraos 在文章中分析指出，此次降息决定主要基于一项判断：近期劳动市场的疲软态势已超过通膨反复带来的阻力。鲍尔在记者会上六次提到「下行风险」，并表示「下行风险现在已成为现实」，这标志着联准会关注重点的明显转变。

内部分歧加剧：未来降息路径存在巨大不确定性

最新公布的利率点阵图显示，联准会官员的中位预期是今年年内还将再降息两次（各 25 个基点），比今年 6 月的预测多出一次。然而，这一预测掩盖了内部的巨大分歧：

· 19 位与会官员中，7 人预计今年不再降息

· 2 人仅支持再降一次

· 仅略超半数官员支持年内再降息两次

这种分歧反映了联准会面临的复杂经济环境：

· 劳动市场数据显示明显疲软：截至 8 月的三个月里，就业机会平均每月仅增加 2.9 万个，远低于 7 月报告的 15 万个

· 通膨却有所回升：7 月核心通膨率升至 2.9%，高于 4 月的 2.6%

· 关税政策带来的不确定性：川普政府扩大的关税政策可能推高物价，同时抑制招聘

前所未有的政治压力与独立性挑战

此次降息决定是在联准会面临前所未有的政治压力背景下做出的。鲍尔在记者会上特别强调，「联准会坚定致力于维护其独立性」，并表示「目前没有看到市场参与者将联准会独立性的风险纳入考量」。

这一表态与近期发生的几起事件密切相关：

· 川普总统长期批评鲍尔不愿降息

· 白宫顾问史蒂芬·米兰刚被确认为联准会理事，并在本次会议上投票支持更大幅度的 50 个基点降息

· 川普试图解雇联准会理事丽莎·库克，这是历史上首次因涉嫌抵押贷款违规而引发的此类罢免行动

经济学家唐纳德·科恩评论道：「即使抛开政治因素，这也是一个艰难而复杂的局面。」他指出，一些受关税影响的商品价格上涨，央行官员或许可以将其视为「一次性事件」而忽略不计，但服务业通膨走强「更难看透，因此有理由对降息速度保持谨慎」。

随着经济数据的持续变化和政治环境的不确定性，联准会未来的货币政策走向将面临更多挑战和争议。市场参与者需密切关注劳动市场数据和通膨指标的变化，以预判联准会下一步行动。