比特币突破$115.7K，长期持有者锁定76%供应，衍生品激增

比特币的长期持有者现在控制着76%的供应量，形成了最近市场周期中观察到的最强基础之一。

NUPL 当前为 0.54，表明比特币处于乐观阶段，获利了结低，暗示市场仍有扩展空间。

衍生品未平仓合约攀升至79.8亿美元，而空头被平仓占主导，表明交易者尽管动能上升，仍在抵制上涨。

比特币已经突破$115,700，但最近的走势不仅仅关乎价格。市场数据显示，强劲的基础正在表面之下形成。

长期持有者表现出信心

Cas Abbé 在市场更新中提到，目前76%的比特币供应量由长期持有者控制。这种信心水平在多年内未曾出现，形成了分析师们常常形容的坚如磐石的基础。

净未实现利润/损失 (NUPL) 指标目前为 0.54，市场处于乐观阶段。这表明投资者仍然保持盈利，但尚未进入狂热阶段，留有额外增长的空间。

尽管价格水平较高，比特币的持有结构反映了广泛的分布。前100名持有者仅控制14.9%的总供应量，这表明该网络仍然是广泛持有的，而不是由大型实体主导。

链上活动在扩张前降温

同样的更新强调了链上参与的下降，活跃地址减少了6%。调整后的交易量也下降了26%，达到173亿美元。这种放缓被框架为整合而非衰退。

活动较低的时期往往为更强的波动奠定基础。降温阶段往往会重置短期指标，从而允许更可持续的趋势形成。过去几年的市场周期表现出类似的行为，然后进一步上涨。

这一观点表明，目前的放缓并不是疲软，而是在重新获得动力之前的一个暂停。由于长期持有者收紧供应，减少的活动似乎反映的是耐心而不是退出。

衍生品市场参与度上升

比特币衍生品的未平仓合约已攀升至798亿美元，反映出交易者在为市场波动而进行的稳定资金流入。阿贝描述了短期和长期的布局均倾向于看涨方向。

清算数据支持这一趋势。做空清算达到4900万美元，而做多仅为300万美元，显示市场继续抵制上行压力。从历史上看，这种情况为上行延续提供了动力。

与谨慎的市场情绪相结合，这些发展呈现出一个信心依然强劲的市场。供应被锁定，投机者正在回归，形成的条件通常是价格重大扩张的前奏。

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