CoinShares 借壳纳斯达克上市，欧洲加密第一股估值 12 亿美元

欧洲最大加密资产管理公司 CoinShares 正透过与特殊目的收购公司（SPAC）合并的方式，计划在美国纳斯达克上市，成为首家登陆美国资本市场的欧洲 Web3 企业。这笔交易不仅意味着 CoinShares 将从纳斯达克斯德哥尔摩退市，也标志着欧洲加密资管机构正式进军美国本土市场。

交易细节与估值

CoinShares 将与在美上市的 Vine Hill Capital Investment Corp 及新成立的 Odysseus Holdings Limited 合并，合并后公司估值约 12 亿美元，较其欧股市值（约 8.77 亿美元）溢价近 37%。

上市后，CoinShares 将成为美国资本市场上首家欧洲本土 Web3 资产管理公司，并借此扩大在美业务版图。

从大宗商品到加密资管巨头的转型之路

CoinShares 前身为 1998 年成立的 Global Advisors，由前摩根大通能源交易主管 Danny Masters 与大宗商品策略师 Russell Newton 创立。

2014 年，公司从大宗商品全面转向数位资产，推出欧洲首个受监管的比特币投资基金，并于 2016 年更名为 CoinShares。

此后，CoinShares 收购了 XBT Provider，推出全球首批在受监管交易所上市的比特币 ETP，并于 2021 年在瑞典上市，成为全球第二家上市的 Web3 公司。

资产管理规模与业务版图

截至 2024 年，CoinShares 资产管理规模（AUM）已超 80 亿美元，在欧洲、中东与非洲（EMEA）地区市占率达 34%，位列全球第四（仅次于贝莱德、灰度、富达）。

其产品线涵盖比特币、以太坊、LTC、XRP、LINK、UNI 等多种代币的 ETP，并在 2024 年初收购了比特币现货 ETF 发行方 Valkyrie，进一步切入美国 ETF 市场。

财务表现：稳中有忧

（来源：CoinShares）

2024 年 Q1：收入 3,995.8 万美元（年减 15.88%），EBITDA 利润率 75%，资产管理业务收入年增 20.8%，但自有投资业务亏损 151.9 万美元。

2024 年 Q2：收入 4,151.9 万美元（季增 3.8%，年增 258.3%），EBITDA 利润率降至 63%，资产管理业务收入季增 1.6%，但利润年减 10.3%。

虽然资产管理收入稳步增长，但资本市场基础设施与自有投资业务波动较大，且 Q2 出现 XBT 产品 1.26 亿美元资金净流出，显示其核心业务在盈利能力上仍面临压力。

挑战与机遇并存

挑战：

美国本土资产管理巨头（如贝莱德、富达）若加速拓展欧洲市场，CoinShares 的区域优势可能被蚕食。

若 SEC 批准更多加密 ETF，竞争将加剧，CoinShares 在美国市场的护城河尚未建立。

机遇：

借壳上市可快速切入美国资本市场，获取更多机构投资者关注。

Valkyrie ETF 收购案为其在美 ETF 市场打下基础，若比特币与以太坊 ETF 流入持续，AUM 有望扩张。

结语

CoinShares 借壳登陆纳斯达克，既是欧洲加密资管业的里程碑，也是其挑战美国市场的试金石。估值溢价 37% 反映了市场对其跨境扩张的期待，但未来股价与市值能否持续上行，仍取决于其资产管理业务的增长速度、在非美市场的护城河，以及能否在美国 ETF 战场分得一杯羹。