京东稳定币深度报告：港元稳定币进入发行倒计时，香港沙盒测试收官

2025 年，全球稳定币正从概念走向大规模应用。美国《GENIUS Act》、香港《稳定币条例》相继落地，Circle 成功上市，中国银行前副行长王永利公开呼吁重视稳定币发展，这些信号共同指向一个事实——稳定币已经成为全球数字金融版图上的核心拼图。

在这场浪潮中，京东集团旗下京东币链科技（香港）有限公司正推进港元稳定币的发行试点。虽然截至 2025 年 9 月初尚未正式发行，但其在香港金融管理局监管沙盒中的进展，已让市场对它的潜力充满期待。

京东港元稳定币：从立项到沙盒的全程

启动背景：2023 年底香港宣布建立稳定币发行人发牌制度，京东第一时间启动申请。

入选沙盒：2024 年 7 月，京东与圆币科技、渣打牵头的联合体成为首批三家沙盒试点。

测试场景：跨境电商结算、供应链支付、零售消费、投资交易等。

监管互动：与 HKMA、财经事务及库务局保持密切沟通，确保方案符合条例要求。

时间线：2023 年底框架确立 → 2024 年 7 月入选沙盒 → 2025 年 5 月条例生效 → 2025 年中完成多轮测试，发行在即。

战略意义：三重价值链条

对京东：

稳定币作为全球业务支付基础设施，降低跨境结算成本，缩短资金回笼周期。

扩展金融科技板块，获取铸币税、利差收益及交易数据。

对香港：

稳定币条例让香港成为全球首个港元稳定币全面监管地区。

提升国际金融中心的创新活力与规则制定话语权。

对中国内地：

提供数字金融创新样本，促进 RWA（真实世界资产）项目落地。

为数字人民币跨境应用提供参考，探索离岸人民币挂钩稳定币。

技术实现：开放与合规的平衡

底层链：可能基于以太坊或自研可监管联盟链，兼顾性能与合规。

锚定机制：1:1 足额储备，资产存放于持牌金融机构独立账户。

储备资产：现金、银行存款、短期国债等高流动性低风险资产。

智能合约：支持自动化支付、供应链金融、游戏内结算。

合规功能：黑名单、冻结功能，满足 AML/CFT 要求。

盈利模式：短期现金流与长期生态效应

铸币税与利差：持币资金沉淀投资低风险资产，赚取利息差。

交易与兑换费用：发行、赎回、大额转账收取手续费。

跨境结算增值服务：汇兑、钱包托管、支付网关。

供应链金融：基于稳定币应收款提供融资、保理。

数据生态：交易数据反哺风控与营销，提升用户黏性。

香港监管环境：审慎开放的样板

稳定币条例：2025 年 5 月生效，建立发牌制度，规范储备管理、赎回义务、AML/CFT 合规。

沙盒政策：允许试点机构在持牌前测试方案，双向沟通优化监管细则。

跨境合作：探讨与大湾区、数字人民币试点的互通。

国际对比：全球监管竞速与巨头入局

美国：GENIUS Act 推进中，USDT、USDC 市场占比近九成，PayPal 推出 PYUSD。

欧盟：MiCA 法规分阶段生效，法国兴业银行发行 EUR CoinVertible。

新加坡：MAS 推出 SCS 框架，强调 100% 储备与快速赎回。

巨头动态：Stripe 整合 USDC 支付，Adyen 筹备稳定币结算。

风险与挑战

· 监管变数与国际合规成本。

· 技术安全与智能合约漏洞风险。

· 市场采用率与竞争压力。

· 宏观经济与汇率波动影响。

未来展望

· 预计 2025 年底前获牌并正式发行。

· 探索与数字人民币跨境互通。

· 拓展至东南亚、「一带一路」沿线市场。

· 成为港元国际化的重要工具。

结语

京东稳定币不仅是京东在数字金融领域的战略布局，更是香港在全球稳定币监管创新中的一次标志性实践。随着牌照发放在即，它有望在跨境支付、供应链金融、零售支付等多个场景落地，并成为推动港元国际化与中国数字金融互通的重要工具。