分析师警告：策略正处于历史性崩溃的边缘，比 FTX 更大

在一项大胆且令人警觉的声明中，链上分析师OxChain指出，与之前的MicroStrategy (相关的战略)可能会导致灾难性的崩溃，这是由Michael Saylor共同创办的比特币授权公司。根据OxChain的说法，这一潜在的崩溃可能会超过FTX臭名昭著的崩溃。 'Strategy的比特币策略与庞氏模型相似' 在最近的一篇帖子中，OxChain对Strategy强大的比特币积累公式表示担忧，认为该公司的活动类似于庞氏骗局。 OxChain指出，自2020年以来，MicroStrategy已从一家传统软件公司转变为比特币市场的重要参与者，目前持有约582,000 BTC，价值近610亿美元。

然而，OxChain 坚持认为，这一令人印象深刻的数字是由杠杆、债务和股东稀释支撑的，而不是对加密货币的真正信心。 分析师将Strategy的做法描述为一种“周期性金融循环”：公司通过股票或债券筹集资金，购买比特币，公布这些购买交易以推高股价，然后再筹集更多资金。 分析师确认，只要比特币价格持续上涨，这个周期仍然有效。然而，随着新计划出售价值10亿美元的股票，OxChain认为Strategy正在提高其风险水平。 分析师预测大规模清算风险 OxChain警告称，每个比特币的Strategy平均成本约为70,000美元，这造成了一种不稳定的情况。分析师还表示，如果比特币的价格显著跌破这一水平，公司当前价值约250亿美元的财政可能会迅速开始承受损失。 根据分析师的说法，尽管Saylor公开承诺永远不会出售比特币，但会计和风险管理的现实可能会迫使公司在市场条件恶化时采取行动。 2025 年第一季度，Strategy 披露了 59 亿美元的未实现比特币损失，表明该资产的波动性。根据新的会计准则 ASC 350-60，公司必须报告公允价值，从而消除了隐藏在账面价值后面的可能性 这种透明度导致了法律后果，因为股东集体提起诉讼，指控Strategy隐瞒与比特币波动相关的风险，同时积极筹集资金。 OxChain 在其一系列社交媒体帖子中继续表示，Strategy 作为比特币热点的作用正在减弱，尤其是随着机构资本流入“更透明和高度监管的选择”，例如贝莱德的 iShares 比特币信托(IBIT)。 该公司已积累了约 700 亿美元的管理资产 分析师强调，与被认为面临稀释风险并且采取有限保护措施的Strategy不同，IBIT为希望接触比特币的投资者提供了“更稳定的投资”。 OxChain表示，如果策略不成功，后果将非常严重。公司持有约2.77%的比特币总供应量，且一轮重大清算可能会对市场造成冲击。 分析师警告称，比特币的价格仅下跌22%相对于平均购买价格也可能导致企业的清算，可能引发历史上最大的清算事件之一。 最后，OxChain警告称，策略在加密货币生态系统中不是英雄或反派；相反，他表示它代表了一种“风险向量，依赖于杠杆和市场情绪”