Gate 研究院：以太坊機構押注再創新高，新公鏈加速吸金｜2025 年 8 月 Web3 鏈上數據解讀

摘要

• 鏈上生態加速分化，Solana 維持高頻主導，以太坊則鞏固高價值地位，資金流向結構朝“強者恆強”演化，新興公鏈表現亮眼，部分側鏈與 L2 面臨資金回撤壓力。
• 以太坊憑藉資金淨流入超 20 億美元、價格與機構配置雙創新高，繼續穩居公鏈核心，新興公鏈吸金崛起，而 Polygon 等側鏈則遭遇大規模資金外流，格局呈現“強者恆強”。
• 比特幣在 124,000 美元高點後資金流入放緩，但賣壓溫和、成本基礎支撐穩固，未實現虧損維持低位，整體顯示當前回調屬階段性修正而非趨勢反轉。
• Aave 在去中心化借貸領域持續佔據主導地位，並通過推出 Horizon 平台切入機構級 RWA 抵押借貸市場，進一步強化其在 DeFi 與傳統金融融合中的核心地位。
• BIO 憑藉 V2 升級與生態擴展在 DeSci 賽道快速崛起，代幣市值與質押量同步飆升，鏈上資金加速流入，展現出持續領跑去中心化科研的潛力。

鏈上數據摘要

鏈上活動與資金流概況總覽

在進行鏈上整體資金流動分析之外，我們進一步選取了幾項關鍵鏈上活動指標，用以評估各區塊鏈生態的真實使用熱度與活躍度。這些指標包括每日交易量、每日 Gas 費用、每日活躍地址數與跨鏈橋接的淨流量，涵蓋了用戶行爲、網路使用強度與資產流動性等多個維度。相較於僅觀察資金流入流出，這些鏈上原生數據能更全面反映公鏈生態的基本面變化，幫助判斷資本流向背後是否伴隨實際使用需求與用戶增長，從而識別出具有持續性發展的網路基礎。

交易量分析：Ethereum 持續創高，Solana 穩居榜首

據 Artemis 數據，截至 2025 年 8 月 31 日，Solana 以超過 290 億筆的月度交易量持續穩居主流公鏈之首，日均交易量穩定維持在 9,000 萬筆至 1 億筆之間，展現出強勁的鏈上互動黏性與高頻應用結構。盡管月底略有波動，但整體活躍度仍遠超其他公鏈，反映出其生態活力與高效架構的優勢。【1】

Ethereum 鏈上交易量連續兩月創高，交易量突破 5,177 萬筆，創下近四年新高，反映出在 Layer 分流的背景下主網活躍度依然強勁。盡管單筆交易價值高、Gas 成本仍是限制因素，但整體交易結構穩健，主網與 Layer 的聯動效應持續增強。

此外，據 DefiLlama 數據，2025 年 8 月 Ethereum 鏈上 DEX 月交易量達 1,401 億美元，刷新歷史紀錄；當前 TVL 爲 925.8 億美元，仍較 2021 年高點低約 17%。交易量與用戶活躍同步攀升，顯示資金利用率顯著提高，用戶行爲正從靜態鎖倉轉向更頻繁的交易與流動性運用，呈現“交易活躍優於 TVL 回升”的趨勢結構。【2】

整體而言，Solana 延續其高頻交互與高黏性結構的強勢表現，持續主導鏈上交易格局；Base 穩扎穩打，在 Layer 陣營中已奠定交易主力地位；以太坊則在主網持續創高與 Layer 並進模式下，展現出經典公鏈的韌性與價值承載能力。鏈上交易生態正在加速朝“高頻平民鏈”與“低頻高淨值鏈”的結構性分化趨勢發展。

活躍地址分析：Solana 領先，Ethereum 創新高

據 Artemis 數據，截至 2025 年 8 月 31 日，Ethereum 主網日均活躍地址約爲 54.3 萬個，走勢穩中有升，月活躍地址總數突破 1,600 萬個，刷新歷史新高，顯示其用戶基礎正穩步擴大。【3】

Solana 依舊在活躍地址方面保持絕對領先，日均高達 358.7 萬個，展現出極強的用戶黏性與高頻使用場景；Base 則以 120.6 萬個位列第二，反映其原生生態建設與應用引流成效顯著。

整體而言，Solana 在活躍地址層面同樣保持絕對領先，Base 迅速崛起展現後發優勢，而 Ethereum 則以“主網 + L2”的復合結構，共同構成更完整的生態交互體系。鏈上用戶結構已明顯分化爲“高頻用戶鏈”與“價值承載鏈”，生態定位愈發清晰。

鏈上手續費收入分析：Ethereum 持續主導高價值場景，Solana 表現堅挺

根據 Artemis 數據，截至 2025 年 8 月 31 日，Ethereum 鏈上手續費收入總計約爲 6,500 萬美元，雖較上月略有回落，但仍遙遙領先其他公鏈。月中曾出現單日峯值接近 500 萬美元，顯示在 DEX 活躍與新項目部署帶動下，主網交易熱度依舊保持高位。盡管 Layer 網路承擔了大量日常交易流量，但 Ethereum 主網的高價值交互需求依舊構成其手續費收入的主要支撐。【4】

Solana 則展現出驚人的穩定性，月內手續費走勢平穩，日收入基本維持在 100 萬至 150 萬美元區間，總體表現僅次於 Ethereum，穩居第二。Solana 高頻微額交互機制使其單位手續費極低，但龐大的交易筆數仍支撐了可觀的收入體量，凸顯其在高頻場景中的商業化基礎已逐步成熟。

整體而言，Ethereum 依舊牢牢佔據鏈上手續費收入的主導地位，Solana 穩定發揮、高頻驅動，Base 則以原生生態穩步上升。手續費收入層面的分化趨勢愈發明顯，正對應各鏈在“價值型交互”與“頻次型交互”之間的不同定位與發展路徑。

公鏈資金流向分析：以太坊獨佔鰲頭，Polygon 資金流出最顯著

根據 Artemis 數據，以太坊錄得超過 20 億美元淨流入，繼續穩居公鏈資金流向首位，顯示其在機構配置與生態深度上的壓倒性優勢。【5】受联准会“鴿派”信號與機構買盤推動，ETH 價格突破 4,956 美元歷史新高，市值超 5,800 億美元，ETF 管理規模突破 305 億美元，單月淨流入近 28 億美元。機構持倉同步上升，BitMine 在一個月內收購 69 萬枚 ETH，佔全球供應量近 1%，躍居最大公開持倉公司，進一步凸顯 ETH 的“資本增值 + 現金流”雙重價值。【6】

與此同時，鏈上應用不斷擴展，Robinhood 與 Ondo Finance 等推動股票與股票代幣化交易落地，USDC 月度轉帳金額高達 7,483 億美元，DeFi 協議 Pendle 的 TVL 亦突破 100 億美元，顯示以太坊在合規金融與 DeFi 基礎設施中的核心地位持續鞏固。【7】

除以太坊外，WorldChain 與 Solana 也分別錄得 9,880 萬和 7,270 萬美元淨流入，顯示新興與成熟公鏈均具備資金吸引力。相比之下，多條主流公鏈出現顯著資金外流，其中 Polygon PoS 單月淨流出超過 10 億美元，Unichain 與 Arbitrum 亦分別錄得 4.9 億美元與 2.3 億美元淨流出，Base 亦出現 1.9 億美元外流，反映出市場對部分 L2 與側鏈的估值與熱度進行再平衡。

整體而言，資金流向格局趨向“強者恆強”，以太坊在資金承接、機構部署與生態建設上的領先地位進一步放大，新興公鏈如 WorldChain、Solana 借助生態疊加效應持續吸金；而部分早期獲熱度的 L2 與側鏈則面臨資金撤出壓力，市場熱點切換與流動性博弈愈發頻繁。

比特幣關鍵指標分析

比特幣在 8 月份創下 124,000 美元歷史高點後，上行動能明顯放緩，價格進入高位震蕩與階段性回調。作爲市場核心錨定資產，其鏈上結構性指標也同步釋放出多重信號，揭示資金行爲與市場結構的深度調整。在資金流入趨緩、需求動能減弱的同時，鏈上供給分布與投資者持倉狀況逐漸成爲判斷後續走勢的關鍵依據。

爲更系統評估當前高位區間的支撐邏輯與風險演化，本文將聚焦三大核心鏈上指標：資金進出與已實現市值（Realized Cap & Net Position Change）、獲利了結壓力與市場吸收能力（Volatility Adjusted Realized Profit/Loss）、以及成本基礎與風險承壓水平（Cost Basis Distribution & Relative Unrealized Loss）。透過這些交叉觀察，可以更清晰地描繪市場在高位的籌碼分布、資金承接能力與潛在風險，爲研判後續行情提供前瞻性的鏈上視角。

BTC 資金流入放緩，高位需求動力不足

根據 Glassnode 數據，比特幣在突破 124,000 美元歷史高點後，已實現市值雖持續上升，但資本流入速度明顯放緩。與 2024 年 3 月及 12 月突破歷史高點時的情況相比，當時資本淨流入顯著擴張，而本輪的綠色資本流入峯值遠低於前期水平。這表明，即便價格創下新高，市場新增資金並未出現大幅湧入，投資者在高位的入場意願明顯減弱，整體反映出需求端動力不足，資金面支持相對乏力。【8】

與此同時，波動調整後的淨已實現盈虧（Volatility Adjusted Net Realized Profit/Loss, 7d）顯示，在比特幣歷次突破歷史高點（ATH）時，往往伴隨顯著的獲利了結浪潮。然而，在 2025 年 8 月突破 124,000 美元新高的過程中，市場的獲利了結規模相對溫和，僅出現有限的資金流出，並未達到前兩次 ATH 的極端水平。【9】

這表明當前階段投資者更傾向於持有而非急於套現離場，本輪行情中的賣壓較輕，市場結構更爲穩健。整體而言，盡管短期資金流入不足限制了進一步上行空間，但較低的獲利了結壓力有助於維持市場在高位的震蕩整理，而非快速陷入深度回調。

BTC 成本基礎密集沉澱，關鍵支撐區逐步夯實

據 Glassnode 數據，BTC 的成本基礎分布熱力圖顯示，在 93,000–110,000 美元區間形成了明顯的供給密集帶，自 2024 年 12 月以來持續累積，逐漸成爲當前市場的重要支撐區域。近期價格雖從 124,000 美元高點回落，但整體仍運行在這一供給帶上方，顯示出較強的承接力。【10】

與此同時，110,000 美元以上的區間相對供給稀疏，形成所謂的“空白帶”，價格在此區域缺乏穩定支撐或壓力，因而波動性更高。目前行情在 111,000 美元附近徘徊，若繼續回調，下方厚實的成本基礎可能提供支撐；若能守穩，則說明市場資金在此區間有持續的籌碼沉澱，爲後續反彈奠定基礎。整體而言，該熱力圖凸顯了 BTC 在 93,000–110,000 區間的供給集中與潛在底部效應，同時也揭示了當前市場處於關鍵支撐邊緣的狀態。

BTC 未實現虧損維持低位，市場承壓程度有限

根據 Glassnode 數據，BTC 的相對未實現虧損指標（Relative Unrealized Loss）在 2023 年熊市期間大幅飆升，反映出當時投資者承受了極大的虧損壓力。然而自 2023 年底以來，該指標快速回落，並在 2024 至 2025 年間始終維持在低位，長期處於 -0.5 標準差以下。【11】

與歷史週期相比，目前的相對未實現虧損水平僅約 0.5%，遠低於 2018–2020 年與 2022–2023 年熊市階段超過 30% 的極端值。這意味着盡管近期 BTC 自 124,000 美元高點出現回調，短期持有者的浮虧有所增加，但整體市場的虧損壓力並不嚴重。整體而言，該指標顯示市場當前並未進入類似過去深度熊市的極端恐慌階段，投資者結構仍較爲健康。換句話說，目前的回調更像是漲過程中的階段性修正，而非趨勢性反轉。

熱門項目與代幣動態

鏈上數據表明，資金與用戶正在逐步向具備交互基礎和應用深度的生態集中，而具備話題性與技術創新能力的項目，正成爲資本追逐的新焦點。接下來本文將聚焦近期表現突出的熱門項目與代幣，解析其背後的邏輯與潛在影響。

熱門項目數據概覽

Aave

Aave 是一個去中心化的借貸平台，它利用智慧合約技術消除了傳統金融中介，允許用戶直接進行交易。該平台以其創新的借貸產品而聞名，支援多種加密貨幣，並採用第二層解決方案來提升效能，Aave 的工作機制包括抵押貸和閃電貸，同時還有一個安全模組來保護協議免受資金損失，Aave V4 將引入統一流動性層、模糊控制利率功能等新功能，此外 Aave Network 的提案將使其能夠作爲應用鏈執行多種功能，包括使用 GHO 進行收費和整合 Aave V4。

據 DefiLlama 數據，去中心化借貸協議 Aave 的總鎖定價值（TVL）已突破 411 億美元，創下歷史新高。【12】若將當日未償還的 289 億美元借款納入計算，Aave 的總資金規模將超過 700 億美元，可躋身美前 37 大銀行（位列前 1.7%）。【13】Aave 創始人 Stani Kulechov 表示，Aave 是一個開放式金融網路，能夠爲機構提供無需依賴联准会的收益來源，凸顯出 DeFi 在結構上對傳統金融體系的替代潛力。目前 Aave 在 DeFi 借貸領域持續領先，掌握約 50% 的市場 TVL，規模爲第二大競爭者 Morpho 的近 6 倍，反映出用戶與機構資金對其安全性與穩定性的高度集中。

Aave Labs 近期推出新平台 Horizon，旨在爲機構投資者提供以代幣化現實世界資產（RWA）作爲抵押品獲取穩定幣的借貸服務。上線初期，合格機構可使用國債、加密貨幣持有基金等代幣化資產作爲抵押，借入 USDC、RLUSD 與 GHO 等穩定幣。首批支持的資產包括 Superstate 短期美債基金、Circle 收益基金，以及 Centrifuge 推出的 Janus Henderson 代幣化產品。【14】

Horizon 的推出標志着 Aave 正加速布局機構級 RWA 融資市場。通過引入國債等傳統金融資產作爲 DeFi 抵押品，Aave 拓寬了穩定幣的發行與使用場景，同時爲機構提供了兼具流動性與收益管理的工具。這不僅提升了穩定幣與 RWA 的市場需求和流動性，也推動 DeFi 與 TradFi 的融合。

綜上所述，Aave 不僅穩居去中心化借貸領域的領先地位，其在機構服務上的持續創新也展現出清晰的戰略前瞻性。隨着合規路徑日趨明確、抵押資產種類不斷擴展，Horizon 有望成爲機構進軍 DeFi 的關鍵入口，進一步強化 Aave 在全球金融架構中的核心地位。

熱門代幣數據概覽

$BIO

BIO 是 Bio Protocol 的原生代幣，Bio Protocol 是一個專注於去中心化科學（DeSci）賽道的區塊鏈項目，旨在結合鏈上治理與代幣激勵，打造一個由科研人員、患者與投資人共同參與的開放式科研協作網路。BIO 代幣可用於參與 BioDAO 治理、項目孵化支持與知識產權收益分配，並透過質押機制獲得投票權與獎勵資格。Bio Protocol 通過 IP 代幣化、科研任務激勵與孵化器機制，推動科研成果上鏈與成果轉化，成爲 DeSci 生態中最具代表性的項目之一。

隨着 Bio Protocol V2 正式上線，引入了 Launchpad、質押積分系統及流動性引擎等全新機制，上線首周內質押總量即突破 1 億枚 BIO，代幣市值迅速翻倍至 2 億美元，重新點燃市場對 DeSci 賽道的關注。【15】BIO 價格自 8 月 18 日的 0.10 美元起步，至 8 月 24 日最高漲至 0.315 美元，單周漲幅接近 200%，成爲八月鏈上表現最突出的資產之一。

在生態拓展方面，Bio Protocol 已通過流動性費用累積收入超過 400 萬美元，並正籌備與頭部 DeFi 協議集成，包括爲 Bio 推出專屬借貸市場。團隊亦計劃上線 Bio Copilot，打造去中心化科研代理，推動藥物篩選、臨牀運營及資金調度等科研環節實現自動化，加速科研進入高頻、智能化的迭代階段。

鏈上數據亦顯示資金正加速流入，據 Dune 數據，Bio Protocol 的 TVL 已突破 2,200 萬美元，近七日上升超過 110%。分析認爲，中長期鎖倉比例的提升有望爲 BIO 帶來持續上行動能，但短期倉位佔比較高仍可能引發階段性拋壓；若長線資金持續流入，BIO 有望迎來新一輪漲週期。【16】

綜上所述，Bio Protocol 憑藉其對去中心化科研（DeSci）領域的精準定位與持續創新，不僅在鏈上數據與市場表現上實現亮眼突破，更透過 V2 升級、流動性機制優化與生態布局，成功吸引資本與社群的深度參與。隨着 Bio Copilot 等產品持續推進，項目有望在推動科研產業鏈上鏈、賦能科研自動化等方向取得實質進展。若後續資金流入與鎖倉結構進一步優化，Bio Protocol 或將在 DeSci 賽道中持續領跑，成爲連接科研創新與鏈上金融的關鍵橋梁。

總結

2025 年 8 月，鏈上活動與資金流動結構持續分化，Solana 以超 290 億筆月交易量穩居交易榜首，展現高頻交互主導優勢；以太坊則在主網交易量連月創高的同時，手續費收入與資金淨流入仍遙遙領先，鞏固其在高價值交互場景與機構部署中的核心地位。Base 穩步上升，活躍地址突破百萬，在 Layer 陣營中持續擴大影響力。資金面方面，以太坊單月錄得逾 20 億美元淨流入，帶動 ETH 價格與 ETF 管理規模雙雙創高，WorldChain 與 Solana 亦分列吸金前列；反觀 Polygon、Unichain 等側鏈與部分 L2 則面臨資金回撤壓力，鏈上格局朝“強者恆強”方向進一步演化。

比特幣方面，鏈上指標呈現出高位震蕩下的穩健結構，資金流入速度放緩，但獲利了結壓力相對溫和，市場賣壓有限；成本基礎在 93,000–110,000 美元區間形成厚實支撐，短期回調並未破壞關鍵承接帶；未實現虧損維持低位，整體承壓程度有限。整體而言，本輪調整更偏向階段性修正而非趨勢反轉，高位震蕩消化後仍具備延續漲的結構性基礎。

項目熱點方面，Aave 與 Bio Protocol 成爲當前焦點。Aave 作爲 DeFi 借貸龍頭，TVL 突破 411 億美元，整體資金體量超 700 億美元，並通過 Aave V4 與 Horizon 平台加速布局 RWA 抵押與機構服務，強化其在 DeFi 與 TradFi 融合中的地位；Bio Protocol 則憑藉 V2 升級帶動市值翻倍至 2 億美元、價格單周飆升近 200%，並計劃推出 Bio Copilot 推動科研自動化，展現出 DeSci 賽道的強勁成長潛力。
參考資料：

1. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/chains
2. DefiLlama, https://defillama.com/chain/ethereum?activeAddresses=false&tvl=false&groupBy=monthly&dexsVolume=true
3. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/chains
4. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/chains
5. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/flows
6. CoinGecko, https://www.coingecko.com/en/treasuries/ethereum
7. DefiLlama, https://defillama.com/protocol/pendle
8. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/ba1ec93d-85f4-41fe-5606-798a2f30013a?a=BTC
9. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/22ef95fa-bed1-4a18-5e56-a74093870d1a?a=BTC
10. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/indicators.CostBasisDistributionHeatmap?a=BTC&mScl=log&pScl=log&period=1y&resolution=24h&s=1727519376&u=1756166400&zoom=
11. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/e710c5a0-3f26-4e8b-7fa2-28ef87c92b73
12. DefiLlama, https://defillama.com/protocol/aave?events=false&borrowed_tvl=true
13. Aaverank, https://aaverank.com/
14. X, https://x.com/defisebs/status/1960790694509076811
15. CoinGecko, https://www.coingecko.com/en/coins/bio-protocol
16. Dune, https://dune.com/tk-research/bio-launchpad

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