Hồng Kông đã công bố việc mở BitcoinSpot ETF, và những điểm chính là ở đây

Tác giả**|*

Ngô ủy quyền phát hành

Vào ngày 22 tháng 12 năm 2023, SFC đã ban hành Thông tư liên tịch về các hoạt động liên quan đến tài sản ảo của các bên trung gian (“Thông tư liên tịch”) và Thông tư về các quỹ được SFC ủy quyền đầu tư vào tài sản ảo (“Thông tư quỹ”), đồng thời tuyên bố rằng họ đã “sẵn sàng chấp nhận đơn xin ủy quyền cho các quỹ ETF giao ngay tài sản ảo”. Vì vậy, các yêu cầu quy định để phát hành BitcoinSpot ETF ở Hồng Kông là gì và những tác động trong tương lai là gì?

I. Giải thích các điều kiện phát hành tài sản ảo ETF giao ngay

Nhìn chung, việc phát hành sản phẩm cần phải đáp ứng các yêu cầu của ba văn bản quy định của “Bộ luật Hồng Kông về ủy thác đơn vị và quỹ tương hỗ + Thông tư chung + Thông tư quỹ”. Tài liệu trước đây chủ yếu đề cập đến các yêu cầu quy định truyền thống, bởi vì ETF ở Hồng Kông chủ yếu được phát hành bởi các đơn vị ủy thác, mặc dù ETF do các công ty quỹ mở (OFC) phát hành cũng đã xuất hiện trong những năm gần đây, mà chúng tôi sẽ không giới thiệu ở đây. Trong trường hợp Thông tư chung, các yêu cầu quy định về phân phối, giao dịch VA, quản lý tài sản và tư vấn được đề cập rộng rãi, vì vậy chúng tôi sẽ chỉ đề cập đến phần chính sách liên quan đến BTC ETF giao ngay. Đối với Thông tư Quỹ, nó nêu rõ rằng phạm vi quy định là (1) chào bán ra công chúng, (2) các quỹ đầu tư 10% trở lên tổng giá trị tài sản của quỹ vào Vitual Money, BitcoinSpot ETF, vì vậy chúng tôi sẽ tập trung vào chúng.

Về chi tiết, yêu cầu phát hành như sau:

1. Trình độ chuyên môn của nhà phát hành

Không giống như SEC Hoa Kỳ, không quy định rõ ràng tiêu chuẩn phát hành của BitcoinSpot ETF, SFC Hồng Kông đã đưa ra các yêu cầu quy định chặt chẽ hơn đối với các tổ chức phát hành— các công ty quản lý tài sản phát hành các sản phẩm quỹ tài sản ảo cần phải đáp ứng ba điều kiện sau:

Hồ sơ theo dõi tốt về tuân thủ quy định. Điều này có nghĩa là các công ty quản lý tài sản có hồ sơ xấu về cơ bản bị loại trừ và các công ty quản lý tài sản vừa được thành lập phải đối mặt với những bất ổn nhất định. Do đó, các công ty quản lý tài sản được thành lập tại Hồng Kông có những lợi thế nhất định trong việc phát hành BTC ETF giao ngay.

Công ty có ít nhất một nhân viên có năng lực có kinh nghiệm trong việc quản lý tài sản ảo và các sản phẩm liên quan.

Công ty cần có biển số 9 được nâng cấp. Đó là, công ty phát hành cần đáp ứng các Điều khoản và Điều kiện áp dụng cho các nhà đăng ký doanh nghiệp được cấp phép quản lý danh mục đầu tư vào tài sản ảo và cần lưu ý rằng tài liệu này đã được sửa đổi vào tháng 10 năm 2023 để bỏ các điều kiện và độ khó áp dụng.

2. Yêu cầu tài sản cơ bản

Theo Thông tư, tài sản cơ sở của ETF giao ngay tài sản ảo phải là tài sản ảo hiện có sẵn để giao dịch bán lẻ trên một sàn giao dịch được cấp phép ở Hồng Kông. Điều này có nghĩa là ETF giao ngay của hai tài sản ảo, BTC và ETH, hiện có thể được phát hành tại Hồng Kông.

3.Chiến lược đầu tư

ETF giao ngay tài sản ảo là quỹ thụ động nên không có quá nhiều yêu cầu về chiến lược đầu tư. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng thông tư nêu rõ rằng quỹ không được phép tăng đòn bẩy. Vai trò của Trade Credit Lender đã được đề cập trong đợt chào bán BTC Spot ETF của BlackRock để cung cấp dịch vụ cho vay ETF trong một số tình huống nhất định. Vai trò này có thể bị cấm ở Hồng Kông.

4. Đổi và giao dịch tài sản ảo tại chỗ

Hiện tại, ETF giao ngay tài sản ảo được phát hành tại Hồng Kông và cả mô hình tiền mặt và mô hình modder bằng hiện vật đều được cho phép. Lý do chính là không có quy định cụ thể nào điều chỉnh các sàn giao dịch tài sản ảo tại Hoa Kỳ. Nếu việc mua lại vật lý được chấp nhận, thì bọn tội phạm có thể đạt được mục đích rửa tiền bằng cách đăng ký trực tiếp vào ETF với BTC. Tuy nhiên, tại Hồng Kông, các sàn giao dịch được cấp phép được yêu cầu phải đáp ứng “Pháp lệnh chống rửa tiền” và tiền gửi và rút tiền vào nền tảng phải được xem xét KYC / AML nghiêm ngặt, vì vậy đăng ký vật lý và mua lại thông qua các sàn giao dịch được cấp phép có thể tránh được các vấn đề mà thị trường Hoa Kỳ phải đối mặt một cách hiệu quả, nhưng nó cũng bổ sung các yêu cầu bổ sung cho thị trường Hồng Kông:

· Yêu cầu đổi tiền mặt được thực hiện trên một sàn giao dịch được cấp phép ở Hồng Kông, nhưng nó có thể là Giao dịch trao đổi (trên nền tảng) hoặc Giao dịch OTC (ngoài nền tảng);

· Mua lại vật lý yêu cầu chuyển tài sản ảo sang một sàn giao dịch được cấp phép ở Hồng Kông hoặc các Tổ chức tài chính (AI) được HKMA công nhận và các công ty con của họ;

Thương nhân (PD) tham gia mua lại cần phải có giấy phép Loại 1 được nâng cấp.

5. Quản lý

Tương tự như giao dịch, tài sản ảo yêu cầu quyền lưu ký độc lập từ bên thứ ba và người giám sát phải là một sàn giao dịch được cấp phép ở Hồng Kông hoặc một tổ chức tài chính và các công ty con được HKMA công nhận, ngoài việc đáp ứng các thỏa thuận sau:

Tài khoản lưu ký phải tách biệt với tài khoản riêng của công ty quản lý tài sản;

**·**Hầu hết các tài sản được đặt trong ví lạnh và một số ít được đặt trong ví nóng để mua lại;

**·**Khóa riêng được giữ an toàn và khóa riêng phải được giữ ở Hồng Kông để ngăn chặn hiệu quả các cuộc tấn công bên ngoài và sao lưu thích hợp.

6.Định giá

Khi nói đến định giá, SFC nằm ở phía thích ứng. Việc biên soạn các chỉ số để tính toán định giá không yêu cầu chỉ bao gồm các sàn giao dịch được cấp phép của Hồng Kông, có thể là các sàn giao dịch lớn ở nước ngoài. Không có hạn chế đặc biệt đối với các nhà cung cấp chỉ số, chỉ cần có trạng thái tốt.

7. Công bố rủi ro và giáo dục nhà đầu tư

Phần này được điều chỉnh bởi Thông tư liên tịch, chủ yếu bao gồm việc công bố rủi ro của tài liệu chào bán và báo cáo tài chính, và Thông tư liên tịch chủ yếu giải quyết các yêu cầu công bố rủi ro cho lĩnh vực phân phối. Tất nhiên, cả hai thông tư đều yêu cầu các tổ chức phát hành và nhà phân phối phải tiến hành đào tạo nhà đầu tư, tương ứng.

8. Hệ thống kiểm toán

Theo Thông tư của Quỹ, các quỹ có ý định phát hành hoặc có kế hoạch đầu tư từ 10% tổng giá trị tài sản trở lên của quỹ vào Vitual Money phải xin ý kiến tư vấn và chấp thuận trước từ SFC.

9. Hạn chế của nhà đầu tư

Theo Thông tư chung, việc bán các sản phẩm liên quan đến VA phải tuân thủ các yêu cầu của khu vực tài phán có liên quan, tức là ETF giao ngay tài sản ảo bị cấm bán cho các nhà đầu tư Trung Quốc đại lục.

II. Sắp xếp trong tương lai

Như có thể thấy ở trên, tầm quan trọng của chính sách đối với ETF giao ngay tài sản ảo ở Hồng Kông được phản ánh ở hai khía cạnh:

Đầu tiên là làm rõ các chính sách pháp lý của thị trường Hồng Kông đối với các quỹ ETF giao ngay tài sản ảo. Không giống như các chính sách quản lý không rõ ràng của SEC Hoa Kỳ, dẫn đến việc phê duyệt các ETF giao ngay BTC có liên quan không được hoàn thành sau nửa năm, Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng tương lai Hồng Kông đã đưa ra các quy định rõ ràng về tiêu chuẩn phát hành các sản phẩm quỹ có liên quan, giao dịch và lưu ký tài sản ảo, v.v.

Thứ hai, không giống như SEC Hoa Kỳ chỉ cho phép đổi tiền mặt (Mô hình tiền mặt), SFC Hồng Kông quy định rõ ràng rằng cả đổi tiền mặt và đổi hiện vật đều được phép (lý do cụ thể sẽ được phân tích sau). Điều này sẽ mang lại cho các quỹ ETF giao ngay BTC có trụ sở tại Hồng Kông một lợi thế so với các đối tác của họ ở châu Âu và Hoa Kỳ.

Do đó, theo đánh giá của tác giả, việc phát hành ETF BitcoinSpot hiện tại ở Hồng Kông là “mọi thứ đã sẵn sàng”, các rào cản pháp lý chính đã được loại bỏ và các vấn đề còn lại chủ yếu là một số chi tiết kỹ thuật và ETF BitcoinSpot đầu tiên ở châu Á dự kiến sẽ đổ bộ vào Hồng Kông trong tương lai gần.