Giải thích các quy tắc mới SFC của Hồng Kông: Bitcoin / EthereumSpot ETF sẽ sớm được phê duyệt?

**Trình biên dịch: Bài đăng trên blog, Bailu Lounge **

Ngày 22/12, website chính thức của SFC đã công bố Thông tư về các quỹ được SFC ủy quyền liên quan đến tài sản ảo, thay thế Thông tư ETF tương lai tài sản ảo ban hành ngày 31/10/2022. **

Đồng thời, chỉ ra rằng đối với các tài sản ảo (như Bitcoin, Ethereum) được phép giao dịch trên các nền tảng giao dịch được cấp phép, các tổ chức được cấp phép có thể phát hành và quản lý các ETF giao ngay tương ứng, đồng thời đăng ký và mua lại chúng bằng hiện vật và tiền mặt trên các nền tảng giao dịch được cấp phép hoặc các tổ chức tài chính được công nhận. **

Sau đây là tổng hợp toàn văn:

Thông tư này đưa ra các yêu cầu cần đáp ứng của Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng tương lai (SFC) khi xem xét ủy quyền cho các quỹ đầu tư1 liên quan đến tài sản ảo. Theo mục 104 và 105 của Pháp lệnh Chứng khoán và Hợp đồng tương lai, một quỹ được chào bán công khai tại Hồng Kông (một quỹ tài sản ảo được SFC ủy quyền) có giá trị tài sản ròng (NAV) hơn 10%.

Thông tư này thay thế Thông tư ETF tương lai tài sản ảo ngày 31/10/2022.

Bối cảnh

Trên toàn cầu, bối cảnh tài sản ảo (VA) đã phát triển nhanh chóng. Các nhà đầu tư bán lẻ và chuyên nghiệp hiện có quyền truy cập vào phạm vi rộng hơn và số lượng lớn hơn các sản phẩm đầu tư cung cấp giá trị gia tăng, bao gồm các quỹ giao dịch trao đổi (ETF) có liên quan đến rủi ro giá trị gia tăng ở các thị trường nước ngoài quan trọng và các sản phẩm này ngày càng trở nên phổ biến. Nhu cầu đối với các sản phẩm này cũng tăng lên ở Hồng Kông.

Trước những phát triển này, SFC đã đưa ra một chế độ cho phép bán một số sản phẩm dịch vụ VA nhất định cho công chúng Hồng Kông theo các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư thích hợp. Ví dụ, vào tháng 10/2022, Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng tương lai Hồng Kông đã bắt đầu chấp nhận đơn đăng ký các quỹ ETF chủ yếu tiếp xúc với VA thông qua các hợp đồng tương lai. Chế độ cấp phép nền tảng giao dịch tài sản ảo (VATP) của SFC cũng có hiệu lực vào tháng 6/2023, cho phép các nhà đầu tư Hồng Kông tiếp cận trực tiếp với thuế GTGT giao ngay lớn tùy thuộc vào các yêu cầu đủ điều kiện nhất định và các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư mạnh mẽ.

Thông tư này quy định rằng các quỹ được SFC ủy quyền được yêu cầu (i) đầu tư trực tiếp vào cùng một Spot VA Token mà công chúng Hồng Kông có thể giao dịch trên VATP được SFC cấp phép; và / hoặc (ii) có được đầu tư gián tiếp vào VA đó, ví dụ, thông qua hợp đồng tương lai được giao dịch trên các sàn giao dịch tương lai được quy định thông thường và các sản phẩm giao dịch trao đổi khác.

Yêu cầu SFC đối với quỹ tài sản ảo được ủy quyền

Quỹ VA được SFC ủy quyền phải tuân thủ các yêu cầu hiện hành theo “Nguyên tắc ô” và “Quy tắc về ủy thác đơn vị và quỹ tương hỗ” và Bộ luật về ủy thác đơn vị và quỹ tương hỗ (Mã UT) trong Sổ tay của SFC về ủy thác đơn vị và quỹ tương hỗ, chương trình bảo lãnh liên kết đầu tư và mã về các sản phẩm đầu tư có cấu trúc chưa niêm yết. Và;

Các yêu cầu bổ sung được liệt kê dưới đây, cũng như các yêu cầu trong Thông báo chung về các hoạt động liên quan đến tài sản ảo của các bên trung gian (Thông báo chung), cần được đáp ứng.

Công ty quản lý

Công ty quản lý quỹ VA được SFC ủy quyền phải có (i) hồ sơ theo dõi quy định tốt và (ii) ít nhất một nhân viên có trình độ có kinh nghiệm liên quan trong việc quản lý VA hoặc các sản phẩm liên quan.

Công ty quản lý quỹ VA được SFC ủy quyền phải tuân theo các điều khoản và điều kiện bổ sung do Bộ Cấp phép áp đặt (nếu có).

Tài sản ảo đủ điều kiện

Các quỹ VA được SFC ủy quyền chỉ nên đầu tư (trực tiếp hoặc gián tiếp) vào Token VA mà công chúng Hồng Kông có thể giao dịch trên nền tảng giao dịch VA được SFC cấp phép ở Hồng Kông.

Chiến lược đầu tư

Các quỹ VA được SFC ủy quyền có thể đầu tư trực tiếp hoặc gián tiếp vào VA Token đủ điều kiện theo các yêu cầu được nêu dưới đây.

Đối với hợp đồng tương lai VA, chỉ những hợp đồng tương lai được giao dịch trên các sàn giao dịch tương lai được quy định truyền thống mới được phép, nhưng công ty quản lý phải chứng minh rằng (i) hợp đồng tương lai VA có liên quan có đủ thanh khoản và (ii) chi phí luân phiên của hợp đồng tương lai VA có liên quan có thể quản lý được và cách quản lý các chi phí luân chuyển này.

Tiếp xúc gián tiếp với các VA đủ điều kiện thông qua các sản phẩm giao dịch trao đổi khác phải tuân theo các yêu cầu hiện hành trong Bộ luật UT và các yêu cầu khác có thể do SFC áp đặt.

Các quỹ VA được SFC ủy quyền không nên có mức độ tiếp xúc đòn bẩy với VA ở cấp quỹ.

Đối với các quỹ VA được SFC ủy quyền chủ yếu áp dụng các chiến lược đầu tư tương lai, cần có một chiến lược đầu tư tích cực để đạt được sự linh hoạt trong danh mục đầu tư (ví dụ: đa dạng hóa các vị thế tương lai với nhiều ngày hết hạn), chiến lược tái đầu tư và để đối phó với bất kỳ sự gián đoạn thị trường nào.

Giao dịch giao ngay và mua lại trực tiếp tài sản ảo

Các giao dịch VA giao ngay và việc mua lại bởi các quỹ VA được SFC ủy quyền phải được thực hiện thông qua các VA được SFC cấp phép hoặc các tổ chức tài chính được ủy quyền (hoặc các công ty con của các tổ chức được ủy quyền được thành lập tại địa phương) và tuân thủ các yêu cầu quy định của Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông (HKMA). Đặc biệt:

(a) để đăng ký và mua lại tiền mặt, dự kiến các ETF VA giao ngay được SFC ủy quyền sẽ mua và bán Giao dịch đánh giá cao giao ngay thông qua nền tảng giao dịch giá trị gia tăng được SFC cấp phép (trên nền tảng hoặc ngoài nền tảng); và

(b) Đối với đăng ký thực, Đại lý tham gia được yêu cầu chuyển giao VA giao ngay được tổ chức trong nước hoặc nước ngoài cho Spot VA ETF được SFC ủy quyền đang lưu giữ trên nền tảng giao dịch VA được SFC cấp phép hoặc tổ chức được ủy quyền (hoặc công ty con của tổ chức được ủy quyền đã đăng ký tại địa phương). Quá trình này trái ngược với sự cứu chuộc bằng hiện vật.

Các quỹ ETF VA giao ngay được SFC ủy quyền có thể được đăng ký và mua lại bằng hiện vật và bằng tiền mặt.

Đối với các quỹ ETF đầu tư vào VA giao ngay, người chịu trách nhiệm của họ phải là (i) các công ty hoặc tổ chức đã đăng ký được SFC cấp phép và (ii) phải tuân theo các điều khoản và điều kiện bổ sung (nếu có) do Bộ phận cấp phép áp đặt.

Giám hộ

Người được ủy thác / người giám sát của quỹ VA do SFC ủy quyền chỉ nên ủy quyền các chức năng lưu ký VA của mình (nếu có) cho (i) khách hàng cuối cùng của dịch vụ giá trị gia tăng được SFC cấp phép, hoặc (ii) một tổ chức được ủy quyền (hoặc công ty con của một tổ chức được ủy quyền đã đăng ký tại địa phương) đáp ứng các tiêu chuẩn lưu ký VA do HKMA ban hành theo thời gian.

Người được ủy thác / người giám sát và bất kỳ người được cấp nào chịu trách nhiệm lưu ký cổ phiếu VA được nắm giữ trong quỹ VA do SFC ủy quyền phải tuân thủ các yêu cầu sau:

(a) phải đảm bảo rằng tài sản riêng của VA Holdings được giữ tách biệt với tài sản nắm giữ cho các khách hàng khác;

(b) Phần lớn VA nên được lưu trữ trong Ví Lạnh. Số lượng VA nắm giữ được lưu trữ trong ví nóng và thời gian nắm giữ nên được giảm thiểu để đăng ký và mua lại;

© đảm bảo rằng cụm từ ghi nhớ và Khóa riêng được lưu trữ an toàn tại Hồng Kông, (ii) chỉ giới hạn nghiêm ngặt đối với những người được ủy quyền, (iii) đủ để chống lại đầu cơ (ví dụ: bằng cách tạo ra một cách không chắc chắn) hoặc thông đồng (thông qua các biện pháp như Multisig và Secret KeySharding), và (iv) sao lưu thích hợp để giảm thiểu rủi ro cho bất kỳ cá nhân nào.

Đánh giá

Để định giá VA giao ngay, công ty quản lý quỹ VA được SFC ủy quyền nên sử dụng phương pháp lập chỉ mục dựa trên khối lượng giao dịch VA trên các nền tảng giao dịch VA chính (tức là chỉ số chuẩn được công bố bởi một nhà cung cấp có uy tín phản ánh một phần đáng kể hoạt động giao dịch VA giao ngay cơ bản).

Nhà cung cấp dịch vụ

Người quản lý phải xác nhận rằng tất cả các nhà cung cấp dịch vụ được yêu cầu (ví dụ: nhà quản lý quỹ, PD, nhà tạo lập thị trường và nhà cung cấp chỉ số) có đủ năng lực để cung cấp hỗ trợ cho các quỹ VA được SFC ủy quyền bất cứ lúc nào.

Công bố thông tin và giáo dục nhà đầu tư

Các tài liệu chào bán (bao gồm cả điểm nổi bật về sản phẩm) của các quỹ VA được SFC ủy quyền phải tiết lộ các giới hạn đầu tư và rủi ro chính liên quan đến rủi ro VA.

KFS của quỹ VA được SFC ủy quyền nên tiết lộ trước mục tiêu đầu tư và các rủi ro chính liên quan đến phơi nhiễm VA, chẳng hạn như:

(a) rủi ro về giá, rủi ro lưu ký, rủi ro an ninh mạng và rủi ro ngã ba của VA giao ngay;

và (b) chi phí luân chuyển đáng kể tiềm tàng và rủi ro hoạt động của các khoản đầu tư hợp đồng tương lai VA (chẳng hạn như rủi ro ký quỹ và rủi ro liên quan đến các biện pháp thực thi của bên liên quan).

Các công ty quản lý quỹ VA được SFC ủy quyền được yêu cầu tiến hành giáo dục nhà đầu tư trước khi ra mắt sản phẩm theo các yêu cầu hiện có của Bộ luật UT.

phân phối

Vui lòng tham khảo các yêu cầu được quy định trong Thông tư liên tịch liên quan đến việc phân phối các trung gian và quỹ VA được SFC ủy quyền.

Các điều khoản khác

Khi thực hiện các chức năng của mình, SFC có thể xem xét đưa ra các yêu cầu hoặc điều kiện bổ sung mà SFC cho là cần thiết hoặc phù hợp.

Ứng dụng &; Tư vấn trước

Theo đoạn 29, các yêu cầu trên không áp dụng cho các chương trình (bao gồm cả quỹ chương trình chứng khoán có thể chuyển nhượng) và các chương trình được công nhận lẫn nhau (MRF) trong các khu vực pháp lý được công nhận.

Cần có sự chấp thuận trước của SFC đối với (i) các quỹ có hoặc có ý định sở hữu rủi ro VA vượt quá 10% Giá trị tài sản ròng của họ và muốn tìm kiếm sự cho phép của SFC, hoặc (ii) các quỹ được SFC ủy quyền hiện có có ý định mua hơn 10% Giá trị tài sản ròng 10% của họ.