Sau khi "kéo" với SEC hàng chục lần, BitcoinSpot ETF để đổi lấy hai điều kiện cuối cùng trước khi được chấp thuận

Tác giả: jk, Odaily Planet Daily

Vào ngày 21 tháng 12, giờ địa phương tại Hoa Kỳ, các phóng viên của Fox Business đã báo cáo rằng SEC đã đưa ra các điều kiện mới để phê duyệt các ETF SpotBitcoin trong một cuộc họp với các ứng viên ETF, nghĩa là ETF cần sử dụng tiền mặt để tạo và loại bỏ tất cả các gợi ý mua lại bằng hiện vật. Kể từ đó, một số ứng viên, bao gồm BlackRock, đã nộp các tài liệu S-1 sửa đổi.

Vào ngày 23 tháng 12, nhà phân tích Eric Balchunas của Bloomberg ETF đã đăng trên nền tảng X rằng Ảnh chụp nhanh mới nhất của ETF Cointucky Derby đã thêm cột “Giao thức AP” vì SEC hy vọng người nộp đơn xác nhận thông tin AP (Người tham gia được ủy quyền, tức là người bảo lãnh) trong bản cập nhật S-1 tiếp theo (10 ngày tới). Ông tin rằng bước này sẽ không dễ dàng và có thể quá tốn thời gian, và có thể ngăn cản một số tổ chức phát hành được phê duyệt cùng một lúc vào đầu tháng Giêng. Tuy nhiên, “Xác nhận Thỏa thuận AP” cộng với “Tạo tiền mặt” có thể giống với “Được chấp thuận”.

Trong khi đó, các nhà phân tích của Fox Business và Bloomberg xác nhận riêng rằng SEC đã yêu cầu các tổ chức phát hành ETF giao ngay nộp hồ sơ sửa đổi vào cuối tuần tới (31/12, giờ Mỹ), với nhiều suy đoán rằng điều này có thể đang chuẩn bị để phê duyệt vào khoảng ngày 10 tháng 1.

Trước đó, theo nguồn tin, tính đến ngày 20, SEC đã đạt được 24 cuộc họp với các ứng viên ETF khác nhau và các cuộc họp mới với BlackRock, Valkyrie và Grayscale đã được tổ chức trước thứ Bảy năm nay. Điều này cũng có nghĩa là hai điều kiện mới đã được thảo luận thông qua một số cuộc họp. Hai điều kiện cuối cùng của thời điểm phê duyệt dự kiến là ngày 10 tháng 1 có thể nói là một cú đá vào cửa.

Vậy hai điều kiện này có ý nghĩa gì? Họ có khó đạt được không? ETF sẽ được thông qua vào ngày 10/1 như dự kiến? Chúng ta hãy xem chi tiết các điều kiện.

Tạo tiền mặt so với tạo bằng hiện vật

Tạo ETF là quá trình bán cổ phiếu ETF mới cho các nhà đầu tư thay mặt cho tổ chức phát hành và có hai cách chính: tạo tiền mặt và tạo vật chất. Trong việc tạo ra tiền mặt, các nhà đầu tư tổ chức lớn hoặc Người tham gia được ủy quyền cung cấp tiền mặt cho ETF và công ty quản lý ETF sử dụng tiền để mua tài sản (tức là Bitcoin) tạo nên chỉ số được ETF theo dõi và phát hành cổ phiếu ETF có giá trị tương ứng cho các nhà đầu tư. Cách tiếp cận này đơn giản, linh hoạt, dễ hiểu và phù hợp khi tài sản của ETF khó tiếp cận trực tiếp. Tuy nhiên, Bitcoin dường như không khó để có được.

Ngược lại, sáng tạo vật lý liên quan đến việc các nhà đầu tư trực tiếp cung cấp cổ phiếu hoặc các tài sản khác tạo nên chỉ số được theo dõi bởi ETF, thay vì tiền mặt. Các tài sản này được trao đổi trực tiếp lấy cổ phiếu ETF có giá trị tương đương, giảm chi phí giao dịch. Trong Bitcoin ETF, việc tạo vật lý đại diện cho việc mua trực tiếp cổ phiếu của SpotBitcoin ETF bằng Bitcoin. Cả hai đều được tạo ra để điều chỉnh linh hoạt số lượng cổ phiếu ETF dựa trên nhu cầu thị trường, đảm bảo rằng giá của chúng phù hợp với giá trị thực tế của chỉ số theo dõi hoặc danh mục tài sản.

Người đọc phải có một câu hỏi, nếu tôi đã sở hữu Bitcoin, tại sao tôi cần sử dụng Bitcoin để mua ETF với Bitcoin làm tài sản đầu tư? Đây không phải là một chuyện sao? Có hai lý do ở đây.

Lý do đầu tiên không liên quan nhiều đến Bitcoin: các nhà phát hành ETF thường sẵn sàng cung cấp tùy chọn tạo vật lý vì nó miễn thuế. Ví dụ, khi mua một ETF gồm ba cổ phiếu là A, B và C, nếu tôi là người nắm giữ cổ phiếu A thì việc đổi cổ phiếu A trực tiếp lấy cổ phiếu ETF tương đương với việc sở hữu cổ phần của ba công ty cùng một lúc, đa dạng hóa đầu tư và giảm rủi ro, và vì tôi không bán chứng khoán nên tôi không cần phải nộp thuế theo luật thuế của Hoa Kỳ. Nếu tôi chọn tạo tiền mặt, thì tôi cần bán cổ phiếu A trước, liên quan đến Thuế lãi vốn. Do đó, các nhà phát hành ETF thường cung cấp tiền mặt và các tùy chọn vật lý trong tùy chọn mua, nhưng ở đây SEC chỉ cho phép các nhà phát hành Bitcoin ETF sử dụng tiền mặt như là cách duy nhất để tạo ra.

Lý do thứ hai liên quan nhiều đến Bitcoin: đối với các tổ chức đầu tư khối lượng lớn, đầu tư trực tiếp vào tiền kỹ thuật số nghe có vẻ không phải là một lựa chọn an toàn, đặc biệt là sau một vài cơn giông bão năm ngoái. Từ quan điểm đáng tin cậy, “chúng tôi đã đầu tư vào một loại tiền kỹ thuật số rất an toàn” rõ ràng là tốt hơn để thuyết phục các nhà quản lý tài sản hơn là “chúng tôi đã đầu tư vào một ETF đầu tư tài chính do BlackRock cung cấp”. Đó là lý do tại sao ETF hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư tổ chức so với chính Bitcoin.

Vì quá trình này là mua cổ phiếu ETF, một số báo cáo tin tức cũng đề cập đến nó như một thuê bao tiền mặt. Ngược lại, mua lại bằng tiền mặt và mua lại bằng hiện vật đại diện cho các phương thức thanh toán mà các nhà đầu tư sở hữu cổ phiếu của ETF chấp nhận khi bán các cổ phiếu đó.

Odaily trước đây đã báo cáo rằng trong cuộc họp lại giữa Grayscale và SEC, khi thảo luận về các vấn đề về GBTC, Grayscale vẫn khăng khăng đấu tranh cho hiện vật (đăng ký và mua lại). Nhà phân tích James Seyffart của Bloomberg cũng cho biết: "Tôi gần như hoàn toàn đứng về phía Grayscale, BlackRock và các tổ chức phát hành khác, những người đã hoặc đang thúc đẩy các phương tiện vật lý. Đó là một cách dễ dàng và hiệu quả hơn để chạy ETF. 」

Người tham gia được ủy quyền

Những người tham gia được ủy quyền của một ETF là những nhà đầu tư tổ chức lớn, chẳng hạn như các ngân hàng đầu tư hoặc công ty môi giới, những người được ủy quyền bởi một ETF cụ thể để giao dịch trực tiếp với ETF. Ví dụ, các tổ chức như Morgan Stanley và Goldman Sachs, với tư cách là AP, có thể tham gia vào việc tạo ra tiền mặt trực tiếp với các công ty quản lý ETF, tức là cung cấp tiền mặt để đổi lấy cổ phiếu ETF mới phát hành.

Theo các nhà phân tích, SEC hy vọng sẽ có nhà phát hành xác nhận danh sách AP và liệt kê nó trong một hồ sơ cập nhật trong vòng 10 ngày tới. Lịch trình này có thể không hoàn chỉnh đối với một số tổ chức phát hành, những người có thể không kịp phê duyệt tiềm năng vào đầu tháng Giêng.

Tuy nhiên, nhà phân tích Eric Balchunas của Bloomberg ETF cũng đề cập rằng AP Protocol + Cash Creation = Approval. Nói cách khác, hai bước này phải là bước cuối cùng trước khi phê duyệt. Odaily sẽ theo dõi các bản cập nhật được gửi trước ngày 31.