Báo cáo nghiên cứu kỹ thuật số của Galaxy: Một khi ETF bitcoin giao ngay được ra mắt, nó dự kiến sẽ tận dụng thị trường nghìn tỷ đô la

Nguồn: Galaxy Digital

Tổng hợp: BitpushNews Mary Liu

Sự chấp thuận của một ETF Bitcoin giao ngay do Hoa Kỳ quản lý sẽ là một trong những chất xúc tác có ảnh hưởng nhất đến việc áp dụng Bitcoin (và tiền điện tử như một loại tài sản).

Ý nghĩa của ETF Bitcoin giao ngay

** Tại sao ETF Bitcoin giao ngay là một giải pháp tốt hơn so với các phương tiện đầu tư hiện tại **

Tính đến ngày 30/9/2023, tổng số BTC do các sản phẩm đầu tư Bitcoin nắm giữ, bao gồm ETP và quỹ đóng, là 842.000 (khoảng 21,7 tỷ USD).

Các sản phẩm đầu tư Bitcoin này có những hạn chế đáng kể đối với các nhà đầu tư – ngoài phí cao, thanh khoản thấp và lỗi theo dõi, các sản phẩm này không thể tiếp cận được với một nhóm lớn các nhà đầu tư đại diện cho một phần đáng kể tài sản của họ. Các lựa chọn đầu tư thay thế (ví dụ: cổ phiếu, HF, ETF tương lai) làm tăng tiếp xúc gián tiếp với Bitcoin cũng bị thiếu hiệu quả tương tự. Nhiều nhà đầu tư không muốn gánh vác những gánh nặng đi kèm với việc nắm giữ Bitcoin trực tiếp, chẳng hạn như quản lý ví / khóa riêng cũng như tự lưu ký và báo cáo thuế.

ETF giao ngay có thể phù hợp với bất kỳ nhà đầu tư nào muốn đầu tư trực tiếp vào Bitcoin mà không cần phải sở hữu và quản lý nó thông qua tự lưu ký và ETF giao ngay cung cấp một số lợi thế so với các sản phẩm và tùy chọn đầu tư Bitcoin hiện tại, chẳng hạn như:

Tăng hiệu quả với phí, thanh khoản và theo dõi giá. **Mặc dù phí chưa được liệt kê cho các ứng viên Bitcoin ETF, ETF thường cung cấp phí thấp hơn so với các quỹ phòng hộ hoặc quỹ đóng, và một số lượng lớn các ứng viên ETF có thể cam kết giữ phí thấp để duy trì tính cạnh tranh. Một ETF giao ngay cũng sẽ cung cấp tính thanh khoản nâng cao vì nó được giao dịch trên các sàn giao dịch lớn và có thể theo dõi giá tốt hơn cho việc tiếp xúc với Bitcoin so với các sản phẩm hoặc đại lý tương lai. Thuận tiện. ** ETF giao ngay cho phép các nhà đầu tư tiếp xúc với Bitcoin thông qua một loạt các kênh và nền tảng rộng hơn, bao gồm các nhà cung cấp được thành lập mà các nhà đầu tư đã quen thuộc. Nó cung cấp một con đường giới thiệu dễ dàng hơn cho các nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức so với sở hữu trực tiếp, đòi hỏi một mức độ tự học nhất định để tham gia và tốn kém hơn để quản lý. Tuân thủ quy định. ** ETF giao ngay có thể đáp ứng các yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt hơn do các nhà quản lý đặt ra về thiết lập lưu ký, giám sát và bảo vệ phá sản so với các sản phẩm đầu tư Bitcoin hiện có. Ngoài ra, ETF có thể cung cấp cho những người tham gia thị trường sự minh bạch và khám phá giá cao hơn, điều này có thể giúp giảm biến động thị trường cho Bitcoin.

Tại sao ETF Bitcoin giao ngay lại quan trọng

Hai yếu tố chính phát hiện ra Bitcoin ETF có ảnh hưởng đặc biệt đến việc áp dụng thị trường Bitcoin là: (i) mở rộng khả năng tiếp cận giữa các lĩnh vực giàu có và (ii) đạt được sự chấp nhận lớn hơn thông qua sự công nhận chính thức của các nhà quản lý và thương hiệu dịch vụ tài chính đáng tin cậy:

Tiếp cận

Mở rộng phạm vi tiếp cận của các tổ chức bán lẻ và tổ chức. **Có một phạm vi hạn chế của các quỹ đầu tư BTC hiện có sẵn, bao gồm các sản phẩm chủ yếu được thúc đẩy bởi các cố vấn tài sản hoặc được cung cấp thông qua các nền tảng tổ chức. ETF là một sản phẩm được quản lý trực tiếp hơn có thể tăng cơ hội đầu tư cho nhiều nhà đầu tư hơn, bao gồm cả các cá nhân bán lẻ + giàu có. ETF có thể được sử dụng bởi nhiều khách hàng hơn, bao gồm trực tiếp thông qua các công ty môi giới hoặc RIA (cấm mua bitcoin giao ngay trực tiếp), thay vì dựa vào các nhà quản lý tài sản. Phân bổ thông qua nhiều kênh đầu tư hơn. ** Nếu không có giải pháp đầu tư Bitcoin được phê duyệt như ETF giao ngay, các cố vấn tài chính / người được ủy thác không thể xem xét Bitcoin trong chiến lược quản lý tài sản của họ. Bộ phận quản lý tài sản có rất nhiều tiền và không thể truy cập các khoản đầu tư Bitcoin trực tiếp thông qua các kênh truyền thống – với các ETF giao ngay được phê duyệt, các cố vấn tài chính có thể bắt đầu hướng dẫn khách hàng giàu có của họ đầu tư vào Bitcoin. Cơ hội lớn hơn cho sự giàu có. ** Những người bùng nổ trẻ em trở về trước (trên 59 tuổi) nắm giữ 62% tài sản của Hoa Kỳ, nhưng chỉ có 8% người lớn trên 50 tuổi đã đầu tư vào tiền điện tử, so với hơn 25% người trưởng thành trong độ tuổi 18-49 (theo Trung tâm nghiên cứu Pew của Cục Dự trữ Liên bang). Cung cấp các sản phẩm Bitcoin ETF thông qua các thương hiệu quen thuộc, đáng tin cậy có thể giúp thu hút nhiều người lớn tuổi, giàu có hơn chưa tham gia.

Chấp nhận

• ** Xác nhận chính thức / tính hợp pháp từ một thương hiệu đáng tin cậy. ** Một số lượng lớn các thương hiệu tài chính nổi tiếng đã gửi đơn đăng ký Bitcoin ETF – Sự công nhận / xác minh chính thức của các công ty chính thống này có thể cải thiện nhận thức của mọi người về tính hợp pháp của Bitcoin / tiền điện tử như một loại tài sản và có thể thu hút nhiều sự chấp nhận và chấp nhận hơn. Dữ liệu từ Pew Research cho thấy 75% trong số 88% người Mỹ đã nghe nói về tiền điện tử không tự tin vào cách đầu tư, giao dịch hoặc sử dụng tiền điện tử hiện tại. • Giải quyết các vấn đề về quy định và tuân thủ; Sự rõ ràng về quy định sẽ thu hút đầu tư và phát triển nhiều hơn. ** Là một sản phẩm đầu tư được quản lý với tiết lộ rủi ro toàn diện hơn, sự chấp thuận của SEC đối với ETF có thể làm giảm bớt nhiều lo ngại về an toàn và tuân thủ của các nhà đầu tư. Nó cũng sẽ cung cấp cho những người tham gia thị trường sự rõ ràng về quy định được yêu cầu từ lâu về các hoạt động của ngành công nghiệp tiền điện tử. Một khung pháp lý phát triển hơn sẽ thu hút đầu tư và phát triển nhiều hơn, cải thiện khả năng cạnh tranh của ngành công nghiệp tiền điện tử Hoa Kỳ. **Ưu điểm của danh mục đầu tư / chấp nhận BTC như một loại tài sản. Bitcoin có thể mang lại lợi ích của việc đa dạng hóa và lợi nhuận cao hơn trong danh mục đầu tư, bất kể nó được ghép nối như thế nào. Để giúp hướng dẫn các quyết định quản lý đầu tư, nhiều nhà đầu tư bán lẻ và cố vấn tài chính đã chuyển sang mô hình danh mục đầu tư và các giải pháp tự động ngày càng sử dụng ETF và kết hợp các loại tài sản thay thế để cung cấp cho các nhà đầu tư lợi nhuận tối ưu hóa rủi ro hơn. Một hồ sơ theo dõi dài hơn có thể hỗ trợ việc sử dụng Bitcoin trong danh mục đầu tư trong nhiều chiến lược đầu tư hơn.

Ước tính dòng tiền từ sự chấp thuận của Bitcoin ETF giao ngay

Với những lý do tiếp cận được đề cập ở trên, ngành quản lý tài sản của Hoa Kỳ có lẽ là thị trường dễ tiếp cận và đơn giản nhất và nhận được khả năng tiếp cận mới ròng nhất từ các ETF Bitcoin được phê duyệt. Tính đến tháng 10/2023, các đại lý môi giới (27 nghìn tỷ USD), ngân hàng (11 nghìn tỷ USD) và RIA (9 nghìn tỷ USD) có tổng cộng 48,3 nghìn tỷ USD tài sản đang được quản lý.

Chúng tôi sử dụng TAM trị giá 48,3 nghìn tỷ đô la của các nhà tổng hợp quản lý tài sản được chọn của Hoa Kỳ trong phân tích của chúng tôi (không bao gồm kênh văn phòng gia đình quản lý khoảng 2 nghìn tỷ đô la), mặc dù quy mô thị trường có thể định địa chỉ của Bitcoin ETF và phạm vi / tác động gián tiếp của việc phê duyệt Bitcoin ETF có thể vượt xa kênh quản lý tài sản của Hoa Kỳ (ví dụ: quốc tế, bán lẻ, các sản phẩm đầu tư khác và các kênh khác) và có tiềm năng thu hút nhiều vốn hơn vào thị trường giao ngay và các sản phẩm đầu tư Bitcoin.

Chu kỳ giới thiệu cho Bitcoin ETF trên các phân khúc này có thể sẽ kéo dài trong nhiều năm khi kênh mở ra. Kênh RIA chủ yếu được tạo thành từ các cố vấn đầu tư đã đăng ký độc lập có tính chất phức tạp và có khả năng được truy cập sớm hơn các cố vấn liên kết với các ngân hàng và đại lý môi giới, và do đó có tỷ lệ truy cập ban đầu lớn hơn trong phân tích của chúng tôi. Đối với các kênh ngân hàng và đại lý môi giới, mỗi nền tảng riêng lẻ sẽ quyết định khi nào mở khóa quyền truy cập vào các sản phẩm Bitcoin ETF cho các cố vấn của mình – với một số ngoại lệ nhất định, các cố vấn tài chính liên kết với ngân hàng và b / d không thể cung cấp / đề xuất các sản phẩm đầu tư cụ thể trừ khi được nền tảng chấp thuận. Các nền tảng có thể có các yêu cầu cụ thể trước khi cung cấp quyền truy cập vào các sản phẩm đầu tư mới (ví dụ: hồ sơ theo dõi > 1 năm hoặc AUM vượt quá một số tiền nhất định, các vấn đề phù hợp chung, v.v.) sẽ ảnh hưởng đến chu kỳ truy cập.

Chúng tôi giả định rằng kênh RIA sẽ tăng từ 50% trong năm 1 và tăng lên 100% trong năm thứ 3. Đối với các kênh môi giới-đại lý và ngân hàng, chúng tôi giả định tốc độ tăng trưởng chậm hơn, bắt đầu từ 25% trong năm 1 và tăng đều đặn lên 75% trong năm thứ 3. **Dựa trên những giả định này, chúng tôi ước tính quy mô thị trường có thể giải quyết của Bitcoin ETF giao ngay của Hoa Kỳ là khoảng 14 nghìn tỷ đô la trong năm 1, 26 nghìn tỷ đô la trong năm thứ 2 và 39 nghìn tỷ đô la trong năm thứ 3 sau khi ra mắt. **

Ước tính dòng Bitcoin ETF: Dựa trên các ước tính quy mô thị trường này, nếu chúng tôi giả định rằng 10% tổng tài sản có sẵn trong mỗi kênh giàu có là BTC, với mức phân bổ trung bình là 1%, chúng tôi ước tính rằng dòng vốn Bitcoin ETF sẽ đạt 14 tỷ đô la trong năm đầu tiên sau khi ra mắt ETF, tăng lên 27 tỷ đô la vào năm thứ hai và 39 tỷ đô la vào năm thứ ba sau khi ra mắt. Tất nhiên, nếu sự chấp thuận ETF giao ngay của Bitcoin bị trì hoãn hoặc bị từ chối, phân tích của chúng tôi sẽ thay đổi do hạn chế về thời gian và quyền truy cập. Ngoài ra, nếu giá kém hiệu quả hoặc bất kỳ yếu tố nào khác khiến việc sử dụng hoặc áp dụng Bitcoin ETF thấp hơn dự kiến, ước tính của chúng tôi có thể quá tích cực. Mặt khác, chúng tôi tin rằng các giả định của chúng tôi về quyền truy cập, tiếp xúc và phân bổ là thận trọng, vì vậy dòng vốn có thể sẽ cao hơn dự kiến.

Tác động tiềm tàng đến BTCUSD

Theo Hội đồng Vàng Thế giới, tính đến ngày 30/9/2023, các quỹ ETF vàng toàn cầu nắm giữ tổng cộng khoảng 3.282 tấn (khoảng 198 tỷ USD tài sản đang quản lý), chiếm khoảng 1,7% nguồn cung vàng.

Tính đến ngày 30/9/2023, tổng cộng 842.000 BTC (AUM khoảng 21,7 tỷ USD) được nắm giữ trong các sản phẩm đầu tư (bao gồm ETP và quỹ đóng) chiếm 4,3% tổng lượng phát hành.

Vốn hóa thị trường của vàng được ước tính cao hơn khoảng 24 lần so với Bitcoin, trong khi nguồn cung trong các phương tiện đầu tư nhỏ hơn 36%, vì vậy chúng tôi giả định rằng dòng tiền tương đương với đô la có tác động đến thị trường Bitcoin lớn hơn khoảng 8,8 lần so với thị trường vàng.

Nếu chúng ta áp dụng ước tính 14,4 tỷ đô la trong dòng vốn năm đầu tiên (khoảng 1,2 tỷ đô la mỗi tháng, hoặc khoảng 10,5 tỷ đô la được điều chỉnh bằng hệ số nhân 8,8x) cho mối quan hệ lịch sử giữa dòng ETF vàng và thay đổi giá vàng, chúng tôi hy vọng tác động giá đối với BTC sẽ tăng 6,2% trong tháng đầu tiên.

Giữ cho dòng vốn không thay đổi, nhưng điều chỉnh hệ số nhân xuống mỗi tháng dựa trên sự thay đổi tỷ lệ vốn hóa thị trường vàng / BTC do giá BTC tăng, chúng ta có thể thấy lợi nhuận hàng tháng giảm dần từ + 6,2% trong tháng đầu tiên xuống + 3,7% trong tháng trước Trong năm đầu tiên phê duyệt ETF, BTC dự kiến sẽ tăng 74% (bắt đầu từ giá BTC là 26.920 đô la vào ngày 30 tháng 9 năm 2023).

Tác động tài chính rộng lớn hơn của ETF đối với thị trường Bitcoin

Phân tích trên ước tính dòng vốn tiềm năng vào sản phẩm Bitcoin ETF của Mỹ. Tuy nhiên, hiệu ứng thứ hai của việc phê duyệt Bitcoin ETF có thể sẽ có tác động lớn hơn đến nhu cầu BTC.

Trong thời gian tới, chúng tôi hy vọng các thị trường toàn cầu / quốc tế khác sẽ theo chân Hoa Kỳ trong việc phê duyệt và cung cấp các sản phẩm ETF Bitcoin tương tự cho nhiều nhà đầu tư hơn. Ngoài các sản phẩm ETF, một loạt các phương tiện đầu tư khác cũng có thể thêm Bitcoin vào chiến lược của họ (ví dụ: quỹ tương hỗ, quỹ đóng và quỹ tư nhân, trong số những người khác) – bao gồm các mục tiêu và chiến lược đầu tư. Ví dụ: tiếp xúc với Bitcoin có thể được tăng lên thông qua các quỹ thay thế (ví dụ: tiền tệ, hàng hóa và các lựa chọn thay thế khác) và các quỹ chuyên đề (ví dụ: công nghệ đột phá, ESG và tác động xã hội).

Về lâu dài, thị trường địa chỉ cho các sản phẩm đầu tư Bitcoin có khả năng mở rộng hơn nữa cho tất cả các tài sản của bên thứ ba đang được quản lý (AUM là khoảng 126 nghìn tỷ đô la theo McKinsey &; Company) và thậm chí rộng hơn là không gian giàu có toàn cầu (AUM ở mức 454 nghìn tỷ đô la theo UBS). Một số người tin rằng khi Bitcoin được kiếm tiền, nó sẽ làm giảm một cách có hệ thống phí bảo hiểm tiền tệ áp dụng cho các tài sản khác như bất động sản hoặc kim loại quý, mở rộng đáng kể TAM của Bitcoin.

Dựa trên các quy mô thị trường này và giữ cho các giả định áp dụng / phân bổ của chúng tôi không thay đổi (Bitcoin được chấp nhận bởi 10% quỹ với phân phối trung bình là 1%), chúng tôi ước tính rằng quy mô gia tăng tiềm năng của các sản phẩm đầu tư Bitcoin mới sẽ vào khoảng 125 tỷ đô la đến 450 tỷ đô la trong một khoảng thời gian dài.

Tóm tắt &; Kết luận

Trong một thập kỷ, nhiều công ty khác nhau đã tìm cách niêm yết các ETF Bitcoin giao ngay. Trong thời gian này, vốn hóa thị trường của Bitcoin đã tăng từ dưới 1 tỷ USD lên 600 tỷ USD hiện nay (lên tới 1,27 nghìn tỷ USD vào năm 2021). Quyền sở hữu và sử dụng Bitcoin đã tăng lên đáng kể trên toàn thế giới, với sự xuất hiện của nhiều loại ví khác nhau, trao đổi và người giám sát gốc tiền điện tử và các công cụ tiếp cận thị trường truyền thống. Nhưng Hoa Kỳ, thị trường vốn lớn nhất thế giới, vẫn thiếu công cụ tiếp cận thị trường hiệu quả nhất của Bitcoin – ETF giao ngay. Kỳ vọng về các quỹ ETF sẽ sớm được phê duyệt đang tăng lên và phân tích của chúng tôi cho thấy rằng các sản phẩm này có thể thấy dòng vốn đáng kể, phần lớn được thúc đẩy bởi các kênh quản lý tài sản hiện không có quyền truy cập vào tiếp xúc Bitcoin an toàn và hiệu quả ở quy mô lớn.

Dòng tiền chảy vào từ các quỹ ETF, câu chuyện thị trường về đợt giảm một nửa Bitcoin sắp tới (tháng 4/2024) và khả năng các đợt tăng lãi suất của Fed đã đạt đỉnh hoặc sẽ đạt đỉnh trong tương lai gần, tất cả đều cho thấy năm 2024 có thể là một năm lớn đối với Bitcoin.