#通货膨胀与物价 Nhìn thấy quyết định của Fed lần này, những khoảnh khắc của hai thập kỷ qua đã nhiều lần được dạy dỗ bởi lạm phát ngay lập tức xuất hiện trong tâm trí.

Sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, chúng ta đã thấy cách nới lỏng định lượng của Bernanke đẩy giá tài sản lên từng bước và mọi người đều nghĩ rằng lạm phát đã chết. Cho đến cuối năm 2021, khi dữ liệu lạm phát đột ngột xuất hiện, thị trường đã mất cảnh giác - nó giống như sự tái sinh của lịch sử. Giờ đây, Powell đang nói rằng lạm phát có thể đạt đỉnh vào quý đầu tiên của năm 2026, với điều kiện "sẽ không áp thuế mới". Điều kiện tiên quyết này tự nó là mỉa mai, bởi vì các biến số hoàn toàn không nằm trong tay Fed.

Điều khiến tôi nghĩ nhiều nhất là nghị quyết cắt giảm lãi suất này vấp phải sự phản đối rộng rãi nhất là 9-3. Điều này có nghĩa là gì? Nó cho thấy sự khác biệt nội bộ đã trở nên quá lớn để che giấu. Khi bản thân Fed không chắc chắn về định hướng chính sách, độ chắc chắn của thị trường thậm chí còn thấp hơn. Lập trường chỉ một lần cắt giảm lãi suất vào năm tới là một khoảng cách lớn với kỳ vọng của thị trường là hơn 50 điểm cơ bản - một tín hiệu không phù hợp phổ biến vào đêm trước suy thoái.

Vấn đề thực sự nằm ở con đường thứ ba: thay đổi thành phần của con người. Thách thức của Trump đối với sự độc lập của Fed, như bài báo đã nói, đang liên tục kiểm tra những điểm yếu của hàng rào. Lịch sử đã dạy tôi rằng một khi các lực lượng chính trị bắt đầu can thiệp trực tiếp vào chính sách tiền tệ, lạm phát thường không còn được kiểm soát. Đây là cách lạm phát đình trệ xuất hiện vào những năm 70 của thế kỷ trước.

Tình hình quen thuộc và nguy hiểm - lạm phát vẫn chưa hoàn toàn lắng xuống, những bất đồng chính sách ngày càng gia tăng và những thay đổi lãnh đạo sắp xảy ra. Cùng với nhau, những yếu tố này có nghĩa là xu hướng giá vào năm 2026 có thể phức tạp hơn nhiều so với tuyên bố chính thức.