China Merchants Macro: Dự kiến tháng 3 và tháng 4 sẽ chuyển sang giai đoạn đầu tư tài chính và cơ sở hạ tầng

Vào ngày 11 tháng 3, Báo cáo Nghiên cứu Vĩ mô của China Merchants chỉ ra rằng tốc độ tăng trưởng hàng năm của PPI trong tháng 3 dự kiến sẽ chịu áp lực. Tốc độ tăng trưởng tích lũy của PPI từ tháng 1 đến tháng 2 là -2,2%, không thay đổi so với -2,2% của tháng 12 năm ngoái. Tốc độ tăng trưởng PPI trong tháng 3 cũng sẽ đáp ứng thử thách chính sách thuế quan của Trump, và từ góc độ dữ liệu lịch sử, sự sụt giảm tăng trưởng xuất khẩu thường gây áp lực lên tăng trưởng PPI. Kể từ cuối tháng 2, giá dầu thô quốc tế liên tục giảm đã có tác động truyền tải đến PPI, điều này không thể bỏ qua. Nghiên cứu trước đây của chúng tôi đã chỉ ra rằng khả năng định giá PPI phụ thuộc vào nhu cầu trong nước hơn là nhu cầu bên ngoài và chính sách đầu tư dự kiến sẽ tăng trong bối cảnh này. Năm 2025, hạn ngạch trái phiếu kho bạc, trái phiếu đặc biệt mới và trái phiếu kho bạc đặc biệt siêu dài hạn đã tăng đáng kể so với năm ngoái và dự kiến tháng 3 và tháng 4 sẽ bước vào giai đoạn đầu tư tài khóa và cơ sở hạ tầng. Các chính sách về phía cung cũng dự kiến sẽ được điều chỉnh hơn nữa để đối phó với áp lực công suất do nhu cầu bên ngoài bị thu hẹp.