Exilist (Exilist) gần đây đã phân tích sự thiếu hụt giá trị thực của token quản trị trong DeFi và sự thay đổi chính sách cơ bản của Uniswap (UNISSWAP). Nghiên cứu định nghĩa đề xuất “UNIfication” của Uniswap là một sự kiện vượt ra ngoài sự kiện đốt token đơn thuần và tái cấu trúc cơ bản mô hình lợi nhuận và cấu trúc phân bổ vốn của giao thức.
Cho đến nay, token quản trị đã phải vật lộn để cung cấp một câu chuyện tiện ích ngoài “quyền biểu quyết”. Bất chấp việc tạo ra lợi nhuận và mở rộng hệ sinh thái của Uniswap, những lời chỉ trích vẫn tồn tại về giá trị yếu của những người nắm giữ UNI. Để đáp lại điều này, cuộc bỏ phiếu quản trị “UNIfication” được tổ chức vào tháng 12 năm 2025 đã được thông qua với số phiếu áp đảo với 125,34 triệu UNI 2017 ủng hộ và 742 UNI chống. Cốt lõi của đề xuất là: ▲ Tiêu hủy ngay lập tức 100 triệu UNI từ kho bạc ▲ Kích hoạt Chuyển đổi phí để liên kết số tiền thu được với việc mua lại và tiêu hủy UNI trên thị trường.
Các biện pháp này không chỉ đơn thuần là giảm lưu thông, nhằm mục đích biến UNI thành một “tài sản giảm phát gắn liền với việc sử dụng” bằng cách tự động phản ánh thu nhập của giao thức lên token. Burns hiện được liên kết trực tiếp với thu nhập, tạo ra một cấu trúc trong đó tăng trưởng khối lượng giao dịch Uniswap trực tiếp dẫn đến việc đốt UNI. Theo phân tích của Exilist, đây trở thành một trường hợp thử nghiệm khám phá xem liệu token DeFi có thể hoạt động như một “mô hình phân bổ vốn và lợi nhuận thực” hay không thay vì chỉ dựa vào một “câu chuyện”.
Tuy nhiên, các chính sách chuyển đổi phí phải đối mặt với thách thức cấu trúc của xung đột lợi ích với các nhà cung cấp thanh khoản (LP). Theo tiêu chuẩn v2, thiết kế sẽ cho phép giao thức nhận được khoảng 0,05% phí hoán đổi thay vì LP ban đầu, điều này có thể dẫn đến giảm doanh thu LP và phản ứng dây chuyền thu hẹp khối lượng giao dịch và giảm nguồn tiền bị đốt. Để đối phó với tình huống nghịch lý này, Uniswap đã đồng thời thúc đẩy ba cơ chế bổ sung.
Đầu tiên, việc miễn phí thỏa thuận được bán dưới hình thức đấu giá thông qua “Đấu giá chiết khấu phí thỏa thuận (PFDA)” và số tiền thu được sẽ được tái đầu tư vào việc đốt UNI. Đây là một cấu trúc mang lại lợi nhuận MEV bổ sung và hiệu quả giao dịch vào giao thức. Thứ hai, việc mở rộng các công cụ tổng hợp on-chain dựa trên các hook v4 đang hướng tới cấu trúc tập trung vào định tuyến để kiểm soát luồng giao dịch tổng thể thay vì trực tiếp cung cấp thanh khoản. Thứ ba, nó thông báo rằng thu nhập sequencer của chuỗi “Unichain” của riêng Uniswap cũng sẽ được đưa vào cơ chế đốt này, được hiểu là một nỗ lực để đa dạng hóa nguồn thu thập giá trị token.
Việc cải thiện cơ cấu thực thi pháp luật cũng là một trong những cốt lõi của sự thay đổi này. Trong khi nhiều dự án DeFi không thể chốt lợi nhuận với giá trị token do lo ngại về việc bị đánh giá là chứng khoán, Uniswap đã thiết lập các thực thể hoạt động thực tế bằng cách áp dụng khuôn khổ Wyoming DUNA. Exilist phân tích nỗ lực này không phải là một sự phá vỡ quy định đơn giản, mà là một nỗ lực có cấu trúc để làm rõ trách nhiệm và thủ tục.
Các chuyên gia nhận xét rằng thông qua UNIfication, Uniswap chứng minh rằng giá trị tương lai của token DeFi không phụ thuộc vào bản thân “tạo ra lợi nhuận”, mà phụ thuộc vào “cách xử lý lợi nhuận”. Thị trường ngày nay đòi hỏi một cái gì đó ngoài quản trị và đặt ra một tiêu chuẩn thực tế: dòng tiền thực tế và chiến lược phân bổ vốn phải được nhúng vào token.
Cuối cùng, Uniswap đang định hình lại bối cảnh cạnh tranh DeFi với tiêu chí có thể đo lường được là “khả năng phân bổ vốn” hơn là danh tiếng của token. Các giao thức DeFi blue-chip có thể tạo ra lợi nhuận đều sẽ phải đối mặt với cùng một câu hỏi: “Token đại diện cho điều gì?” Exilist chỉ ra rõ ràng rằng bây giờ không phải là lúc để cường điệu, mà là lúc để liên kết thu nhập và cấu trúc hoạt động với tài sản token.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trên trang này có thể đến từ bên thứ ba và không đại diện cho quan điểm hoặc ý kiến của Gate. Nội dung hiển thị trên trang này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên tài chính, đầu tư hoặc pháp lý nào. Gate không đảm bảo tính chính xác hoặc đầy đủ của thông tin và sẽ không chịu trách nhiệm cho bất kỳ tổn thất nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin này. Đầu tư vào tài sản ảo tiềm ẩn rủi ro cao và chịu biến động giá đáng kể. Bạn có thể mất toàn bộ vốn đầu tư. Vui lòng hiểu rõ các rủi ro liên quan và đưa ra quyết định thận trọng dựa trên tình hình tài chính và khả năng chấp nhận rủi ro của riêng bạn. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm.
Bài viết liên quan
Các bên liên quan DeFi đệ đơn lên SEC để chính thức hóa hướng dẫn giao diện khi Ethereum đề xuất lớp quyền riêng tư gốc
Tin từ Gate News, ngày 24 tháng 4 — Quỹ Giáo dục DeFi (DEF) và 35 đồng ký tên, bao gồm a16z crypto, Aptos Labs, Uniswap, Chainlink, Paradigm, Solana Policy Institute và Phantom, đã đệ đơn lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) để chuyển hướng dẫn gần đây của họ về các giao diện DeFi thành quy trình xây dựng quy định chính thức theo cơ chế thông báo và lấy ý kiến công chúng. Đồng thời, nhà phát triển Ethereum Tom Lehman đã công bố dự thảo đề xuất EIP-8182, kêu gọi các chuyển khoản riêng tư gốc được nhúng trực tiếp vào giao thức Ethereum.
Vào ngày 13 tháng 4, Bộ phận Giao dịch và Thị trường của SEC đã ban hành một tuyên bố của nhân viên, miễn trừ cho một số nhà điều hành giao diện giao dịch crypto khỏi việc đăng ký đại lý môi giới. Sự miễn trừ này áp dụng cho các nhà vận hành các giao diện front-end kết nối tới các giao thức DeFi nơi người dùng kiểm soát các khoản tiền của chính họ, cho phép các nhà cung cấp UI thuộc phạm vi được nhận thù lao dựa trên giao dịch mà không cần đăng ký.
DEF và các đồng ký tên đang tìm cách củng cố lập trường này thông qua việc xây dựng quy định chính thức để ngăn việc bị đảo ngược bởi một SEC tương lai với các ưu tiên chính sách khác nhau. Tuyên bố tạm thời của nhân viên dự kiến sẽ hết hiệu lực sau năm năm nếu Ủy ban không chuyển nó thành một quy định. Các bên ký tên cảnh báo rằng sự mơ hồ về quy định có thể cản trở sự phát triển blockchain và hạn chế khả năng tiếp cận thị trường của nhà đầu tư.
EIP-8182 đề xuất thêm một nhóm chia sẻ được bảo vệ trực tiếp vào Ethereum dưới dạng một hợp đồng hệ thống với xác minh bằng chứng không kiến thức. Nhóm này sẽ không có khóa quản trị, token quản trị, hoặc cơ chế nâng cấp trên chuỗi, và chỉ phát triển thông qua quy trình hard-fork của Ethereum. Nếu được thông qua, quyền riêng tư cấp giao thức gốc có thể làm phức tạp khả năng của SEC trong việc vẽ các ranh giới quy định xung quanh các giao diện không giám sát (non-custodial) cung cấp chuyển khoản riêng tư như một tính năng mặc định.
GateNews04-24 21:29
Địa chỉ Gửi 1,397M UNI Trị Giá 4,6M USD Cho Ba Sàn Trong Hai Giờ
Tin tức từ Gate, ngày 24 tháng 4 — Theo nhà phân tích on-chain Ai姨, một địa chỉ kết thúc bằng Fc24e đã gửi 1,397 triệu UNI, trị giá khoảng 4,6 triệu USD, trên ba sàn trong vòng hai giờ qua.
Một trong các địa chỉ sàn nhận đã trước đây tương tác nhiều lần với
GateNews04-24 01:49
Uniswap Labs Ra mắt Nền tảng Dành cho Nhà phát triển với Công cụ AI và Mở rộng Truy cập API trên 18 Chuỗi Khối
Uniswap Labs đã ra mắt Nền tảng Dành cho Nhà phát triển, cung cấp các công cụ để tích hợp DeFi, bao gồm bộ công cụ AI, sân chơi API và các tính năng quản lý thanh khoản. Với hơn 500.000 nhà phát triển truy cập tài nguyên, nền tảng này nhằm đơn giản hóa việc tích hợp và nâng cao năng lực của nhà phát triển.
GateNews04-17 07:24
Khối lượng giao dịch trong ngày của Uniswap vượt 2 tỷ USD, đạt mức cao kỷ lục trong gần một năm
Tin tức Gate News, ngày 13 tháng 4, nền tảng giao dịch phi tập trung Uniswap gần đây khối lượng giao dịch trong một ngày đã vượt 2 tỷ USD, lập mức cao nhất trong gần một năm. Dữ liệu cho thấy khối lượng giao dịch của Uniswap tăng vọt chủ yếu được thúc đẩy bởi kỳ vọng rằng ETF giao ngay Ethereum sẽ được phê duyệt trong thời gian gần đây, khiến mức độ hoạt động của thị trường tăng rõ rệt. Uniswap là một trong những sàn giao dịch phi tập trung lớn nhất trong hệ sinh thái Ethereum; hiện tại các cặp giao dịch chủ yếu là ETH/USDC, ETH/USDT và các tài sản chủ đạo khác, nhu cầu giao dịch bằng stablecoin tiếp tục tăng trưởng.
GateNews04-13 06:02
Một địa chỉ sau ba tháng lại lần nữa nhận 5 triệu token UNI từ hợp đồng Uni Timelock, trị giá 15,8 triệu USD
Tin tức Cổng (Gate News), ngày 11 tháng 4, theo dõi của nhà phân tích trên chuỗi Ai姨, một địa chỉ đã nhận thêm 5 triệu token UNI từ hợp đồng Uni Timelock sau ba tháng. Khoản này trị giá 15,8 triệu USD. Địa chỉ đó đã nhận tổng cộng 10 triệu token UNI và hiện số tiền đang được lưu trong một tài khoản ủy thác do một CEX nắm giữ.
GateNews04-11 03:31
