Hội đồng Giám sát Tài chính Bền vững loại bỏ nhãn “độ nhạy cảm” của tiền điện tử khi lệnh của Trump và Đạo luật GENIUS có hiệu lực

FSOC đã loại bỏ tài sản kỹ thuật số khỏi danh sách các rủi ro hệ thống sau lệnh hướng dẫn về tiền điện tử của Trump, Đạo luật GENIUS, các chuyển đổi của SEC và OCC, cùng với sự gia tăng sử dụng ETF và stablecoin bởi các ngân hàng Mỹ.
Tóm tắt

• Báo cáo năm 2025 của FSOC chuyển tài sản kỹ thuật số từ “những điểm yếu” sang “những phát triển thị trường đáng kể để theo dõi,” trích dẫn sự chấp nhận của các tổ chức qua ETF Bitcoin và Ethereum kỳ hạn giao ngay cùng token hóa.
• Lệnh hành pháp 14178 của Trump, Đạo luật GENIUS, việc thu hồi SAB 121, và hướng dẫn của OCC cùng nhau thúc đẩy các stablecoin đô la hoàn toàn được đảm bảo, chặn một đồng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương Mỹ (CBDC), và cung cấp cho các ngân hàng các lộ trình rõ ràng hơn để quản lý và trung gian crypto.
• Các tổ chức toàn cầu như FSB và FATF vẫn cảnh báo về quy định phân mảnh, dòng chảy bất hợp pháp, và rủi ro của stablecoin dù chuyển biến của FSOC làm giảm kỳ thị về vĩ mô đối với các ngân hàng Mỹ, ETF, và thị trường cho vay.

Tài sản kỹ thuật số đã được FSOC loại khỏi danh sách các điểm yếu của hệ thống tài chính trong báo cáo thường niên 2025, chấm dứt một giai đoạn ba năm mà trong đó tiền điện tử được xếp vào loại mối đe dọa hệ thống tiềm năng cần giám sát chặt chẽ và luật pháp mới.

Các tài sản kỹ thuật số đã được phân loại lại thành một hạng trung lập “những phát triển thị trường đáng kể cần theo dõi” và mô tả như một lĩnh vực ngày càng phát triển với sự tham gia ngày càng tăng của các tổ chức thông qua ETF Bitcoin và Ethereum kỳ hạn giao ngay cùng token hóa các tài sản truyền thống, theo báo cáo.

Hệ thống Giám sát Tài chính Ổn định đặt ra các quy tắc mới

Báo cáo của FSOC năm 2022, được ban hành theo Lệnh hành pháp 14067 của cựu Tổng thống Joe Biden, kết luận rằng “hoạt động tài sản kỹ thuật số có thể gây rủi ro cho sự ổn định của hệ thống tài chính Mỹ” và kêu gọi luật pháp mới về thị trường kỳ hạn và stablecoin. Báo cáo năm 2024 xếp tài sản kỹ thuật số vào mục điểm yếu và cảnh báo rằng stablecoin đô la “tiếp tục tiềm ẩn rủi ro đối với sự ổn định tài chính vì chúng rất dễ bị rút chạy” mà không có các tiêu chuẩn phòng ngừa ngân hàng.

Báo cáo năm 2025 đã đảo ngược cách tiếp cận đó, lưu ý rằng các nhà quản lý Mỹ đã “rút lại những cảnh báo rộng rãi trước đó” về việc liên quan đến tiền điện tử. Báo cáo cho biết rằng sự phát triển của stablecoin đô la có khả năng hỗ trợ vai trò quốc tế của đồng đô la trong thập kỷ tới. Thư giới thiệu của Bộ trưởng Bộ Tài chính Scott Bessent đã xác định lại nhiệm vụ của FSOC, nói rằng việc lập danh mục các điểm yếu “không đủ” và tăng trưởng kinh tế dài hạn là phần không thể thiếu của sự ổn định tài chính.

Ba bước chính sách trong năm 2025 đi kèm với sự chuyển đổi của FSOC, theo các hồ sơ pháp lý và hồ sơ công khai.

Lệnh hành pháp 14178 của Tổng thống Donald Trump đã hủy bỏ lệnh hành pháp về tiền điện tử của Biden và thiết lập chính sách “hỗ trợ sự phát triển có trách nhiệm và sử dụng tài sản kỹ thuật số” trong khi cấm một đồng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương Mỹ (CBDC). Báo cáo về tài sản kỹ thuật số của chính phủ sau đó nhấn mạnh token hóa, stablecoin, và vai trò lãnh đạo của Mỹ.

Quốc hội đã thông qua Đạo luật GENIUS, ký vào tháng 7 năm 2025, tạo ra “các nhà phát hành stablecoin thanh toán được phép,” yêu cầu đảm bảo 100%, và giao quyền giám sát chính cho Cục Dự trữ Liên bang, Văn phòng Quản lý Ngân hàng Tài chính, Tổ chức Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang và các cơ quan quản lý bang.

Vào tháng 1 năm 2025, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) đã thu hồi Thông báo Kế toán Nhân viên 121 thông qua SAB 122, loại bỏ hướng dẫn yêu cầu các tài sản crypto giữ trong quản lý phải được ghi nhận trên bảng cân đối kế toán của ngân hàng như các khoản nợ phải trả. OCC đã ban hành Thư Giải thích 1188, cho phép các ngân hàng quốc gia hoạt động như trung gian trong các giao dịch tiền điện tử “không rủi ro.” Các hướng dẫn riêng của OCC cho phép các ngân hàng giữ một lượng nhỏ token bản địa để trả phí gas cho hoạt động quản lý hoặc stablecoin. OCC đã cấp giấy phép ngân hàng tín thác quốc gia sơ bộ cho Circle, Ripple, BitGo, Paxos, và Fidelity Digital Assets.

Hướng dẫn của Dịch vụ Nghiên cứu Quốc hội ghi chú rằng mỗi thành viên của hội đồng FSOC phải xác nhận rằng “mọi bước hợp lý để giải quyết rủi ro hệ thống đang được thực hiện” hoặc giải thích các biện pháp bổ sung cần thiết trong báo cáo hàng năm.

Năm 2022, FSOC đã xác định tài sản kỹ thuật số là lĩnh vực ưu tiên và đề xuất các quyền hạn mới cho thị trường kỳ hạn và stablecoin. Năm 2023, hội đồng liệt kê tài sản kỹ thuật số là “điểm yếu trong ổn định tài chính,” trích dẫn biến động giá, đòn bẩy cao, sự liên kết chặt chẽ, rủi ro vận hành, và nguy cơ rút chạy khỏi các nền tảng và stablecoin. Báo cáo năm 2024 cảnh báo rằng stablecoin có thể gây rủi ro tiềm tàng đối với sự ổn định tài chính do dễ bị rút chạy nếu không có các tiêu chuẩn quản lý rủi ro phù hợp.

Báo cáo năm 2025 không đưa ra các khuyến nghị về tài sản kỹ thuật số cũng như không bày tỏ mối quan ngại rõ ràng nào, và kể lại cách các nhà quản lý đã rút lại các cảnh báo rộng rãi về tiền điện tử trong khi chỉ chú ý đến stablecoin trong phân mục tài chính bất hợp pháp.

Các tổ chức quản lý toàn cầu chưa áp dụng các vị trí tương tự. Đánh giá của Hội đồng ổn định tài chính (FSB) tháng 10 năm 2025 ghi nhận vốn hóa thị trường tiền điện tử toàn cầu đã gần như gấp đôi lên $4 nghìn tỉ và cảnh báo về “những khoảng trống đáng kể” cùng “việc thực hiện tiêu chuẩn tiền điện tử năm 2023 phân mảnh, không nhất quán.” FSB đánh giá rủi ro về ổn định tài chính là “hạn chế hiện tại” nhưng đang gia tăng cùng với liên kết chặt chẽ và việc sử dụng stablecoin.

Cập nhật tháng 6 năm 2025 của Nhóm công tác hành động tài chính (FATF) cho biết chỉ có 40 trong số 138 khu vực pháp lý là “phần lớn tuân thủ” các quy định chống rửa tiền về tiền điện tử của nhóm và đề cập đến hàng chục tỷ dòng chảy bất hợp pháp. Báo cáo của FSOC năm 2025 duy trì rằng stablecoin đô la có thể bị lợi dụng để trốn lệnh trừng phạt và tài chính bất hợp pháp, kêu gọi tiếp tục giám sát và thực thi pháp luật.

Việc phân loại lại loại bỏ nhãn cảnh báo vĩ mô từng tạo ra thận trọng đối với các ngân hàng lớn, công ty bảo hiểm và quỹ hưu trí liên quan đến việc tiếp xúc với tiền điện tử vượt quá các khoản nắm giữ gián tiếp, theo các nhà phân tích ngành tài chính. Thay đổi chính sách này không bắt buộc phân bổ Bitcoin nhưng làm giảm khả năng các quy tắc về tổ chức tài chính hệ thống quan trọng mới hoặc hướng dẫn giám sát sẽ hạn chế các kênh ETF, quản lý, hoặc cho vay.

SEC đã phê duyệt ETF Bitcoin và Ethereum kỳ hạn giao ngay vào năm 2024, và các hồ sơ ETF tiền điện tử bổ sung đã được nộp trong năm 2025. Đạo luật GENIUS và hướng dẫn của OCC về quy trình không rủi ro cung cấp cho các ngân hàng được quản lý tại Mỹ các lộ trình pháp lý để giữ dự trữ stablecoin, trung gian dòng chảy giữa ETF Bitcoin và các hệ thống stablecoin, và token hóa tài sản thế chấp.

SEC và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) vẫn tranh chấp quyền hạn đối với các token ngoài Bitcoin hoặc Ethereum. Các báo cáo của FATF và FSB cho thấy rằng việc phối hợp quốc tế về chống rửa tiền và dòng chảy xuyên biên giới có thể thắt chặt bất kể sự thay đổi chính sách của Mỹ.

Việc phân loại lại của hội đồng về tiền điện tử từ “điểm yếu” sang “phát triển” phản ánh đánh giá rằng các công cụ giám sát hiện tại có thể quản lý các tiếp xúc hiện tại, theo báo cáo. Báo cáo 2025 nêu rõ rằng đánh giá này phụ thuộc vào dòng chảy ETF kỳ hạn một cách trật tự, sự đảm bảo đầy đủ của các nhà phát hành stablecoin, và không có các sự cố lớn về quản lý hoặc cầu nối.