Cục Dự trữ Liên bang chấm dứt chương trình thắt chặt định lượng

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) chính thức kết thúc chương trình thắt chặt định lượng nhiều năm (QT) vào ngày 1 tháng 12 năm 2025, dừng việc tự động thu hẹp chứng khoán khỏi bảng cân đối kế toán. Điều này đánh dấu kết thúc đợt giảm $2,4 nghìn tỷ đã bắt đầu từ tháng 6 năm 2022, giữ quy mô tài sản của Fed ổn định ở khoảng $6,5 nghìn tỷ. Quyết định này nhằm bình thường hóa chính sách tiền tệ khi lạm phát tiến dần về mục tiêu 2%, đồng thời duy trì thanh khoản dồi dào cho hệ thống tài chính.

Thắt chặt định lượng là gì và vì sao dừng lại

Thắt chặt định lượng cho phép tối đa $60 tỷ USD trái phiếu chính phủ và $35 tỷ USD chứng khoán thế chấp đáo hạn mỗi tháng mà không được tái đầu tư, thu hẹp bảng cân đối của Fed từ mức đỉnh thời kỳ đại dịch. Chương trình này đã giảm tốc vào tháng 6 năm 2024 xuống còn $25 tỷ USD mỗi tháng trước khi dừng hẳn vào ngày 1 tháng 12. Chủ tịch Fed Jerome Powell giải thích động thái này trong tuyên bố FOMC tháng 11, nhấn mạnh mức dự trữ hiện vẫn “dồi dào” và quy mô bảng cân đối giờ đây phù hợp với kiểm soát lãi suất hiệu quả.

Việc dừng lại giúp tránh nguy cơ căng thẳng trên thị trường tiền tệ, nơi lãi suất cho vay ngắn hạn bắt đầu vượt khỏi biên độ mục tiêu của Fed. Các quan chức nhấn mạnh động thái này hỗ trợ ổn định mà không phải nối lại việc mua tài sản, phù hợp với cách tiếp cận dựa trên dữ liệu của Fed.

Phát biểu của Powell: Điều kiện kinh tế và khung chính sách

Cùng ngày, Powell đã có phát biểu vào 16h ET, đề cập các chỉ báo kinh tế hiện tại, triển vọng chính sách tiền tệ và khung điều hành của Fed trước thềm cuộc họp FOMC ngày 9–10 tháng 12. Ông nhấn mạnh rủi ro cân bằng giữa việc làm và lạm phát, với số liệu gần nhất ghi nhận 119.000 việc làm mới trong tháng 9 và tỷ lệ thất nghiệp 4,4%. Powell tái khẳng định cam kết lạm phát 2% của Fed, đồng thời nhấn mạnh sự linh hoạt cho điều chỉnh dựa trên thông tin mới.

Thị trường kỳ vọng Fed sẽ giảm lãi suất 25 điểm cơ bản về mức 3,50%–3,75% tại cuộc họp tháng 12, với xác suất 82,7% theo CME FedWatch Tool.

Bơm thanh khoản: Hoạt động repo $13,5 tỷ

Trùng với thời điểm kết thúc QT, Fed New York đã thực hiện một hoạt động repo qua đêm trị giá $13,5 tỷ (repo) — lớn thứ hai kể từ khủng hoảng COVID-19. Động thái này bơm thanh khoản ngắn hạn nhằm giảm căng thẳng trên thị trường tiền tệ, nơi lãi suất cho vay qua đêm được bảo đảm (SOFR) đã tăng vọt lên 4,25%. Quy mô hoạt động vượt đỉnh thời kỳ bong bóng Dot-Com, cho thấy lập trường chủ động của Fed với ổn định nguồn vốn.

Tác động đối với thị trường và tiền mã hóa

Việc kết thúc QT loại bỏ một nguồn hút thanh khoản lớn, có thể hỗ trợ tài sản rủi ro nhờ giải phóng dự trữ ước tính $3 nghìn tỷ. Bitcoin giao dịch ở mức $90,355 (+3.83% trong ngày) sau tin tức này, Ethereum đạt $3,019 (+3.21%), và Solana ở $142,53 (+4.25%). Tổng vốn hóa thị trường crypto tăng 3,6% lên $3,2 nghìn tỷ, phản ánh tâm lý lạc quan về điều kiện nới lỏng hơn.

Các nhà phân tích như tại Wintermute coi thay đổi này là lực đẩy tích cực, dù quan điểm dựa trên dữ liệu của Powell khiến kỳ vọng nới lỏng mạnh bị tiết chế. Dự trữ ngân hàng, hiện chiếm 10% GDP Mỹ, tạo lớp đệm chống lại thắt chặt, nhưng việc theo dõi liên tục vẫn rất quan trọng.

Tóm lại, việc Fed kết thúc QT ngày 1/12/2025 ổn định bảng cân đối ở mức $6,5 nghìn tỷ sau khi đã giảm $2,4 nghìn tỷ, kết hợp với phát biểu của Powell về chính sách và bơm repo $13,5 tỷ để tăng thanh khoản — nâng xác suất giảm lãi suất lên 82,7% và hỗ trợ tài sản rủi ro như Bitcoin tăng 3,83% lên $90,355.