Thị trường tiền điện tử tháng 11 gặp phải cú sốc lớn: khối lượng giao dịch giảm mạnh, dòng chảy ròng của Bitcoin ETF đạt mức kỷ lục, kỳ vọng tăng lãi suất ở Nhật Bản kích hoạt làn sóng bán tháo.

Thị trường Tài sản tiền điện tử đã trải qua đợt giảm mạnh nhất kể từ tháng 2 khi đóng cửa vào tháng 11. Khối lượng giao dịch của sàn giao dịch tập trung (CEX) đã giảm mạnh xuống còn 1,59 triệu tỷ đô la, giảm 26,7% so với tháng trước, trong khi Bitcoin ETF còn ghi nhận 3,48 tỷ đô la dòng tiền ròng trong tháng - là kết quả tồi tệ nhất kể từ tháng 2.

Giá Bitcoin vào thứ Hai đã giảm xuống dưới 86.000 USD, giảm 6% trong phiên giao dịch châu Á, và tổng mức giảm kể từ mức cao điểm tháng 10 đạt 32%, dẫn đến việc hơn 600 triệu USD bị thanh lý. BTC (188,5 triệu USD) và ETH (139,6 triệu USD) là những vị thế mua bị ảnh hưởng đầu tiên, sự hoảng loạn trên thị trường đang lan rộng.

CEX, khối lượng giao dịch của các sàn giao dịch hàng đầu trong tháng 11 giảm xuống còn 599,3 tỷ USD (giảm hơn 200 tỷ USD so với tháng 10), nhưng vẫn giữ vị trí đầu tiên, theo sau là Gate. Sàn giao dịch tập trung (DEX) cũng chịu tổn thất nặng nề, khối lượng giao dịch tháng giảm xuống còn 397,7 tỷ USD (giảm 30% so với tháng trước), là mức thấp nhất kể từ tháng 6. Uniswap, PancakeSwap đều có sự thu hẹp rõ rệt so với tháng trước, tỷ lệ giao dịch DEX/CEX giảm xuống còn 15,73%, cho thấy dòng tiền có xu hướng chuyển sang các nền tảng tập trung để tìm kiếm sự an toàn.

Yếu tố bên ngoài lớn nhất thúc đẩy đợt bán tháo lần này đến từ Nhật Bản. Thị trường đặt cược rằng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12, với xác suất của Polymarket là 52%, còn thị trường trái phiếu kỳ vọng cao hơn đến 76%. Yen Nhật mạnh lên, lợi suất trái phiếu tăng vọt lên mức cao nhất kể từ năm 2008, buộc nhiều giao dịch chênh lệch yên (vay yên để mua tài sản rủi ro) phải đóng vị thế. Arthur Hayes cho biết sự sụt giảm mạnh của Bitcoin có liên quan trực tiếp đến “tín hiệu diều hâu của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản”. Các nhà phân tích chỉ ra rằng điều này rất giống với tình huống vào tháng 8 năm 2024 khi việc tăng lãi suất bất ngờ của Nhật Bản đã khiến Bitcoin giảm 20%.

Hiện tượng dòng tiền ETF càng làm gia tăng sự uể oải của thị trường. Dòng tiền ròng của ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ trong tháng 11 đạt 3.48 tỷ USD, hoàn toàn bù đắp cho dòng tiền vào của tháng trước. Dòng tiền ròng của BlackRock IBIT trong tháng đạt 2.34 tỷ USD, và vào ngày 18 tháng 11 ghi nhận dòng tiền ra lớn nhất trong lịch sử (523 triệu USD). ETF Ethereum cũng ghi nhận dòng tiền ròng 1.42 tỷ USD trong tháng. Trong khi đó, ETF XRP lại thu hút vốn, với tổng dòng tiền vào đạt 666 triệu USD.

Việc doanh nghiệp nắm giữ coin cũng đã trở thành một điểm rủi ro mới. MicroStrategy (Strategy Inc.) cho biết, nếu tỷ lệ mNAV của họ giảm xuống dưới 1, họ sẽ buộc phải bán Bitcoin để thanh toán cổ tức. Hiện tại, công ty này đang nắm giữ BTC trị giá 56 tỷ USD, mNAV đã giảm xuống còn 1,19, điều này có nghĩa là việc giảm thêm có thể kích hoạt bán tháo ở cấp độ tổ chức.

Diễn biến tháng 11 cho thấy các yếu tố vĩ mô, việc chốt lời từ các giao dịch chênh lệch giá và dòng vốn ra khỏi ETF tạo thành ba áp lực đè nén thị trường, thị trường tiền điện tử vẫn có thể dao động trong khoảng biến động cao trong thời gian ngắn, rủi ro thanh khoản tiếp tục gia tăng.