Bitcoin "Thời đại IPO" đã đến: Một bên không phải là điểm kết thúc, mà là điểm khởi đầu để gia tăng đầu tư

Bài viết: Matt Hougan, Giám đốc đầu tư của Bitwise

Biên dịch: Saoirse, Foresight News

Sự dao động ngang của Bitcoin chính là dấu hiệu cho thấy “thời điểm IPO” của nó đã đến. Tại sao điều này lại có nghĩa là tỷ lệ phân bổ tài sản cao hơn? Câu trả lời như sau.

Trong bài viết mới nhất của Jordi Visser, một vấn đề then chốt đã được thảo luận: mặc dù có nhiều tin tốt liên tiếp - dòng tiền vào ETF mạnh mẽ, tiến triển trong việc quản lý đáng kể, nhu cầu từ các tổ chức tiếp tục tăng - giao dịch Bitcoin vẫn đáng buồn sa vào tình trạng đi ngang.

Visser cho rằng, Bitcoin đang trải qua một “IPO không tiếng động”, đang chuyển đổi từ “khái niệm điên rồ” thành “trường hợp thành công chính thống”. Ông chỉ ra rằng, trong hầu hết các trường hợp, cổ phiếu khi trải qua sự chuyển đổi này thường sẽ trải qua giai đoạn đi ngang từ 6 đến 18 tháng, sau đó mới bắt đầu tăng giá.

Lấy Facebook (hiện tại là Meta) làm ví dụ. Vào ngày 12 tháng 5 năm 2012, Facebook đã niêm yết với giá 38 USD mỗi cổ phiếu. Trong hơn một năm tiếp theo, giá cổ phiếu của nó luôn dao động trong tình trạng đi ngang và giảm, không thể vượt qua giá phát hành IPO 38 USD trong suốt 15 tháng. Google và các công ty khởi nghiệp công nghệ đáng chú ý khác cũng cho thấy xu hướng tương tự trong giai đoạn đầu niêm yết.

Visser cho biết, việc đi ngang không nhất thiết có nghĩa là tài sản cơ sở gặp vấn đề. Tình huống này thường xảy ra vì người sáng lập và nhân viên sớm lựa chọn “rút vốn ra ngoài”. Những nhà đầu tư đã dám đặt cược khi công ty khởi nghiệp có rủi ro cao giờ đây đã thu được lợi nhuận gấp trăm lần, tự nhiên muốn bảo vệ thành quả. Quá trình nội bộ bán ra và nhà đầu tư tổ chức tiếp nhận cần có thời gian - chỉ khi sự chuyển nhượng cổ phần (hoặc tài sản) đạt được một sự cân bằng nào đó, giá của tài sản cơ sở mới có thể mở lại kênh tăng giá.

Visser chỉ ra rằng, tình hình hiện tại của Bitcoin rất giống với những gì đã nêu trên. Những người theo đuổi Bitcoin từ khi giá chỉ 1 đô la, 10 đô la, 100 đô la cho đến 1000 đô la giờ đây đã sở hữu một khối tài sản đủ để vượt qua nhiều thế hệ. Hiện tại, Bitcoin đã “trở thành chính thống” — ETF được niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York, các doanh nghiệp lớn đưa nó vào tài sản dự trữ, và các quỹ tài sản quốc gia đều tham gia — những nhà đầu tư sớm này cuối cùng có cơ hội để thu hồi lợi nhuận của mình.

Điều này thật đáng chúc mừng! Sự kiên nhẫn của họ cuối cùng đã được đền đáp. Năm năm trước, nếu có ai đó bán phá giá 1 tỷ USD Bitcoin, điều đó có thể khiến toàn bộ thị trường rơi vào hỗn loạn; nhưng giờ đây, thị trường đã có đủ các nhóm người mua đa dạng và khối lượng giao dịch dồi dào, có khả năng hấp thụ những giao dịch quy mô lớn này một cách ổn định hơn.

Cần lưu ý rằng, dữ liệu trên chuỗi không có sự đồng nhất trong việc解读 “ai đang bán tháo”, vì vậy phân tích của Visser chỉ là một trong những yếu tố hiện tại ảnh hưởng đến xu hướng thị trường. Tuy nhiên, yếu tố này rất quan trọng, suy nghĩ về ý nghĩa của nó đối với thị trường trong tương lai chắc chắn có giá trị quan trọng.

Dưới đây là hai kết luận chính mà tôi đã rút ra từ bài viết này.

Kết luận một: Triển vọng dài hạn cực kỳ lạc quan

Nhiều nhà đầu tư tiền điện tử cảm thấy thất vọng sau khi đọc bài viết của Visser: “Các ông lớn thời kỳ đầu đang bán Bitcoin cho các tổ chức! Họ có biết điều gì mà chúng ta không biết không?”

Cách hiểu này hoàn toàn sai.

Nhà đầu tư sớm bán ra không có nghĩa là “chu kỳ sống” của một tài sản đã kết thúc, mà chỉ đại diện cho việc tài sản bước vào một giai đoạn mới.

Lấy Facebook làm ví dụ. Thật vậy, giá cổ phiếu của nó đã dao động dưới mức 38 đô la trong một năm sau khi IPO, nhưng hiện nay giá cổ phiếu của nó đã đạt 637 đô la, tăng 1576% so với giá phát hành. Nếu có thể quay trở lại năm 2012, tôi sẵn sàng mua tất cả cổ phiếu Facebook với giá 38 đô la/cổ phiếu.

Tất nhiên, nếu đầu tư vào giai đoạn vòng A của Facebook, lợi nhuận có thể cao hơn — nhưng rủi ro phải chịu đựng vào thời điểm đó cũng lớn hơn nhiều so với sau khi IPO.

Ngày nay, Bitcoin cũng vậy. Trong tương lai, khả năng Bitcoin đạt được lợi nhuận gấp trăm lần trong một năm có thể sẽ giảm, nhưng một khi “giai đoạn phân bổ tài sản” kết thúc, nó vẫn có không gian tăng trưởng lớn. Như Bitwise đã chỉ ra trong báo cáo “Giả thuyết thị trường vốn dài hạn của Bitcoin”, chúng tôi tin rằng Bitcoin sẽ đạt 1,3 triệu USD / đồng vào năm 2035, và tôi cá nhân cho rằng dự đoán này vẫn còn hơi bảo thủ.

Ngoài ra, tôi cũng muốn bổ sung một điểm: Thị trường sau khi những người lớn tuổi bán Bitcoin có một sự khác biệt chính với thị trường sau khi một công ty IPO. Sau khi một công ty hoàn thành IPO, họ vẫn cần phải phát triển liên tục để duy trì giá cổ phiếu - Facebook không thể tăng từ 38 USD lên 637 USD ngay lập tức, bởi vì vào thời điểm đó, họ không có đủ doanh thu và lợi nhuận để hỗ trợ cho mức tăng như vậy, mà phải dần dần đạt được sự tăng trưởng thông qua việc mở rộng doanh thu, mở rộng kinh doanh mới, đẩy mạnh mảng di động, và trong quá trình này vẫn có những rủi ro.

Nhưng Bitcoin không phải như vậy. Một khi các ông lớn đầu tiên hoàn tất việc bán ra, Bitcoin không cần phải “làm gì” nữa - Để từ giá trị thị trường hiện tại 2,5 nghìn tỷ đô la tăng lên quy mô giá trị 25 nghìn tỷ đô la của vàng, điều kiện duy nhất cần có là “được công nhận rộng rãi”.

Tôi không nói rằng quá trình này sẽ diễn ra ngay lập tức, nhưng nó có thể nhanh hơn nhiều so với chu kỳ tăng giá cổ phiếu của Facebook.

Từ góc nhìn dài hạn, sự dao động ngang của Bitcoin thực sự là “cơ hội trời cho”. Theo tôi, đây là cơ hội tốt để tích lũy cổ phần trước khi Bitcoin bắt đầu tăng trở lại.

Kết luận thứ hai: Thời đại cấu hình 1% Bitcoin đã kết thúc.

Như Visser đã nói trong bài viết, các công ty hoàn thành IPO có rủi ro thấp hơn nhiều so với giai đoạn khởi nghiệp. Sự phân bổ cổ phần của chúng rộng rãi hơn, chịu sự kiểm tra quy định nghiêm ngặt hơn và có nhiều cơ hội đa dạng hóa kinh doanh hơn. Đầu tư vào Facebook sau IPO có rủi ro thấp hơn nhiều so với việc đầu tư vào một công ty khởi nghiệp do những sinh viên bỏ học sáng lập, làm việc tại một văn phòng ở Palo Alto (khu vực trung tâm của Silicon Valley).

Tình hình của Bitcoin hiện nay cũng tương tự. Khi những người nắm giữ Bitcoin chuyển từ “những người đam mê đầu tiên” sang “nhà đầu tư tổ chức”, cùng với việc công nghệ của nó ngày càng trưởng thành, Bitcoin ngày nay không còn phải đối mặt với loại “rủi ro sinh tồn” mà nó đã từng gặp phải cách đây mười năm, mà đã trở thành một loại tài sản trưởng thành. Điều này có thể thấy rõ từ độ biến động của Bitcoin - kể từ khi ETF Bitcoin bắt đầu giao dịch vào tháng 1 năm 2024, độ biến động của nó đã giảm mạnh.

Biến động lịch sử của Bitcoin

Nguồn dữ liệu: Công ty quản lý tài sản Bitwise. Khoảng thời gian dữ liệu: Từ ngày 1 tháng 1 năm 2013 đến ngày 30 tháng 9 năm 2025.

Sự thay đổi này mang đến cho các nhà đầu tư một bài học quan trọng: trong tương lai, lợi nhuận từ Bitcoin có thể sẽ giảm nhẹ, nhưng độ biến động của nó sẽ giảm đáng kể. Là một nhà phân bổ tài sản, trước sự thay đổi này, sự lựa chọn của tôi sẽ không phải là “bán ra” - dù sao đi nữa, chúng tôi dự đoán trong mười năm tới, Bitcoin sẽ là một trong những loại tài sản hàng đầu toàn cầu - ngược lại, tôi sẽ chọn “mua thêm”.

Nói cách khác, việc giảm biến động có nghĩa là “rủi ro khi nắm giữ nhiều tài sản này thấp hơn”.

Bài viết của Visser cũng xác nhận một hiện tượng mà chúng tôi đã quan sát từ lâu: trong vài tháng qua, Bitwise đã tổ chức hàng trăm cuộc họp với các cố vấn tài chính, các tổ chức và các nhà đầu tư chuyên nghiệp khác, phát hiện ra một xu hướng rõ ràng - kỷ nguyên phân bổ 1% Bitcoin đã kết thúc. Ngày càng nhiều nhà đầu tư bắt đầu tin rằng tỷ lệ phân bổ 5% nên trở thành “điểm khởi đầu”.

Bitcoin đang trải qua “thời khắc IPO” của riêng nó. Nếu lịch sử có thể làm gương, chúng ta nên chào đón kỷ nguyên mới này bằng cách “mua thêm”.