Giám đốc điều hành Maelstrom của Arthur Hayes tiết lộ khoản lỗ 44% trong khoản đầu tư VC tiền điện tử hàng đầu ngay cả khi BTC tăng gấp đôi

• Đầu tư quỹ tiền điện tử 100.000 đô la của Maelstrom LP đã giảm 44% trong bốn năm.
• Cơn sốt suy đoán gia tăng rằng quỹ giai đoạn đầu của Pantera đang tham gia.
• Hayes chuyển hướng Maelstrom sang vốn tư nhân và các doanh nghiệp ngoài chuỗi.

Một giám đốc cấp cao tại công ty đầu tư Maelstrom của Arthur Hayes tiết lộ rằng khoản đầu tư 100.000 đô la vào một quỹ đầu tư mạo hiểm tiền điện tử đã giảm xuống còn 56.000 đô la sau bốn năm.

Sự suy giảm này xảy ra bất chấp việc Bitcoin tăng gấp đôi giá trị và các mã thông báo giai đoạn hạt giống tăng lên tới 75 lần trong cùng một khoảng thời gian.

Hiệu suất quỹ kém thúc đẩy cuộc tranh luận về tính minh bạch {#h-fund-underperformance-sparks-transparency-debate}

Sự tiết lộ, được thực hiện bởi Akshat, giám đốc đầu tư của Maelstrom, đã làm tăng cường sự giám sát đối với hiệu suất quỹ VC tiền điện tử và cấu trúc phí.

Akshat đã chia sẻ kinh nghiệm của mình với tư cách là một đối tác hạn chế trong một quỹ token giai đoạn đầu. Đầu tư của anh ấy từ bốn năm trước đã mất 44% giá trị, mặc dù thị trường tăng giá cho tài sản kỹ thuật số vẫn đang diễn ra. Akshat báo cáo rằng quỹ đã thu 3% phí quản lý hàng năm và 30% phí hiệu suất (carry).

Quỹ VC Crypto: Làm thế nào để các LP bị Rekt

100.000 đô la của tôi, đã bốc hơi thành $56K trong 4 năm ( 3% quản lý + 30% phí ) bởi Quỹ Token Giai Đoạn Đầu Tiên này

Trong 4 năm đó, BTC đã tăng gấp đôi và nhiều thương vụ hạt giống đã tăng từ 20-75 lần. Tuy nhiên, quỹ này đã tính phí để xóa một nửa vốn của LP. [Vintage quan trọng, chắc chắn,… pic.twitter.com/2R4KJrJyR8 — Akshat_Maelstrom (@akshat_hk) Ngày 3 tháng 11 năm 2025

Ông đã so sánh kết quả của quỹ với các tiêu chuẩn. Trong suốt bốn năm, giá trị của Bitcoin đã gấp đôi, và các giao dịch hạt giống mang lại lợi nhuận dao động từ 20 đến 75 lần số tiền đầu tư ban đầu.

Akshat mô tả kết quả này là sự kém hiệu quả đáng kể, quy cho sự phát triển của các quỹ đầu tư lớn đang theo đuổi một tập hợp hạn chế các dự án thành công trong lĩnh vực tiền điện tử.

Bài viết có một báo cáo tài khoản vốn ngày 30 tháng 9 năm 2025, cho thấy số dư mở đầu là $54,287.84 và số dư kết thúc là $56,054.01. Tỷ lệ lợi nhuận ròng từ đầu năm đến nay được báo cáo là âm 6.08%.

Khi được hỏi về sự khác biệt giữa khoản đầu tư ban đầu và số dư được báo cáo, Akshat giải thích rằng quỹ đã chuyển từ báo cáo từ khi bắt đầu sang hiệu suất theo từng giai đoạn.

​ Quỹ đã thay đổi phương pháp báo cáo: hiện tại nó hiển thị sự thay đổi theo thời kỳ thay vì lợi nhuận kể từ ngày tài trợ (mỏ: 28 tháng 10, 2021). Cách tiếp cận này có thể làm cho việc kém hiệu quả trở nên ít rõ ràng hơn [không nói rằng đó là ý định của họ]. — Akshat_Maelstrom (@akshat_hk) Ngày 3 tháng 11 năm 2025

Ông lập luận rằng sự thay đổi này có thể làm mờ đi hiệu suất kém bền vững.

Các nhà quan sát thị trường chỉ ra mối liên hệ với Pantera {#h-market-observers-point-to-pantera-connection}

Sau khi Akshat tiết lộ, người dùng mạng xã hội đã suy đoán rằng quỹ được đề cập là Quỹ Token Giai Đoạn Đầu của Pantera Capital. Pantera, một công ty đầu tư mạo hiểm chuyên về tiền điện tử, đầu tư vào nhiều dự án blockchain giai đoạn đầu.

Cách tiếp cận toàn diện của công ty bao gồm các token riêng tư và các giao thức giai đoạn đầu, cung cấp tính thanh khoản thị trường công cộng nhanh hơn so với các khoản đầu tư cổ phiếu truyền thống.

Tuy nhiên, Pantera cũng đã ghi nhận những chiến thắng đáng chú ý. Vào tháng 11 năm 2024, công ty đã thông báo rằng Quỹ Bitcoin của họ đã mang lại lợi nhuận gấp 1.000 lần trong hơn một thập kỷ.

Các thông báo gần đây gửi đến các đối tác hạn chế đã nhấn mạnh một xu hướng chuyển đổi sang các loại token có doanh thu mạnh, những loại token này đã vượt trội hơn các tài sản rủi ro.

Cuộc tranh cãi này tiết lộ những thách thức mà các quỹ đầu tư mạo hiểm trong lĩnh vực tiền điện tử phải đối mặt. Hiệp hội Đầu tư Mạo hiểm Quốc gia và PitchBook đã báo cáo rằng 76% các thương vụ mua lại hoàn thành vào đầu năm 2025 diễn ra trước vòng Series B, làm nổi bật những thách thức của việc thoát vốn ở giai đoạn đầu.

Báo cáo cũng chỉ ra việc tiếp tục thực hiện các giao dịch thân thiện với nhà đầu tư, phản ánh sự chọn lọc ngày càng tăng và sự e ngại rủi ro trong giới đầu tư mạo hiểm.

Maelstrom Chuyển Hướng Sang Cổ Phiếu Tư Nhân và Doanh Nghiệp Có Dòng Tiền

Phản hồi của đối tác hạn chế diễn ra sau vài tuần kể từ khi Hayes và Akshat công bố Quỹ Cổ phần Maelstrom I, một quỹ đầu tư tư nhân mua lại mới.

Chiến lược mới này chuyển hướng khỏi các token đầu cơ và hướng tới các công ty hạ tầng ngoài chuỗi có lợi nhuận. Theo một thông báo vào tháng Mười trên X, Maelstrom hiện đang nhắm đến các doanh nghiệp “công cụ và xẻng” trong lĩnh vực crypto.

Quỹ cổ phần Maelstrom I, L.P.* đã được tiết lộ

Hãy cùng khám phá –

* Quỹ đầu tư bên ngoài đầu tiên của @CryptoHayes, quỹ PE kiểm soát mua lại đầu tiên chuyên biệt hoàn toàn cho ngành công nghiệp crypto. Mục tiêu = 'pick and shovel' có lợi nhuận, ngoài chuỗi.

Tại sao chúng tôi xây dựng điều này:

– Vấn đề 1:… pic.twitter.com/K5E2wWbUqF — Akshat_Maelstrom (@akshat_hk) Ngày 17 tháng 10 năm 2025

Mục tiêu là cung cấp các lối thoát sạch sẽ cho những người sáng lập và tạo ra các công ty sẵn sàng cho việc mua lại cho các tổ chức tài chính, chẳng hạn như Robinhood và Charles Schwab.

Maelstrom, được quản lý bởi văn phòng gia đình của Arthur Hayes, đồng sáng lập BitMEX, nhấn mạnh việc đầu tư dài hạn trong các lĩnh vực mạo hiểm, thanh khoản, cổ phần tư nhân và thị trường công. Akshat đã xác định ba vấn đề chính mà quỹ mới nhằm giải quyết.

• Các nhà sáng lập của những công ty ngoài chuỗi có lợi nhuận thường thiếu các lựa chọn thoát sạch và có thể phải đối mặt với các khóa hàng năm với các nhà thâu tóm chiến lược.
• Các nhà đầu tư tài chính truyền thống gặp khó khăn trong việc tìm kiếm các doanh nghiệp hoàn chỉnh, sẵn sàng để mua lại.
• Các nhà đầu tư tổ chức như quỹ hưu trí muốn đầu tư một khoản tiền lớn vào tiền điện tử nhưng thấy lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro kém từ các quỹ đầu tư mạo hiểm lớn.

Sự chuyển hướng sang quỹ đầu tư tư nhân phản ánh sự không hài lòng của các đối tác hạn chế với các quỹ đầu tư mạo hiểm tiền điện tử tiêu chuẩn, đặc biệt khi phí và lợi nhuận làm giảm vốn trong những giai đoạn suy thoái.

Kinh nghiệm của Maelstrom làm nổi bật tiềm năng xung đột giữa quy mô quỹ và hiệu suất. Việc chuyển sang quỹ đầu tư tư nhân có dòng tiền liệu có mang lại kết quả tốt hơn hay không vẫn chưa chắc chắn, nhưng sự giám sát chặt chẽ hơn đối với các cấu trúc VC cho thấy một thời điểm quyết định cho lĩnh vực này.