Meteora TGE sắp diễn ra: Giá trị hợp lý của MET là bao nhiêu?

Tiêu đề gốc: TGE của Meteora: Giá trị hợp lý cho MET là gì?

Tác giả gốc: Luke Leasure, Carlos

Nguồn gốc văn bản:

Chuyển nhượng: Tài chính Hỏa tinh

Tuần này Meteora sắp phát hành token của mình là MET: Giá trị công bằng của nó có thể ở đâu?

chỉ số

Tuần này bắt đầu mạnh mẽ, BTC đã tăng 7% từ mức thấp vào thứ Sáu tuần trước. Trong phiên giao dịch vào thứ Hai, Launchpad là lĩnh vực hoạt động tốt nhất, trong khi lĩnh vực AI ghi nhận mức giảm lớn nhất, đảo ngược động thái tương đối mạnh yếu của chúng trong tuần qua.

Xét về biểu đồ tuần, sức mạnh gần đây của Launchpad đã khiến lĩnh vực này trở thành người chiến thắng tương đối, chỉ bị vàng vượt qua, loại tài sản này đã gần đạt mức cao lịch sử một lần nữa khi đóng cửa vào thứ Hai. Tổng thể, sau các sự kiện thanh lý lịch sử, hầu hết các chỉ số vẫn ở mức âm trên biểu đồ tuần. Trong chỉ số Launchpad, dự án Launchpad AUCTION dựa trên BSC là tài sản duy nhất hiển thị lợi nhuận dương trên biểu đồ tuần, tăng 46%.

Mặc dù trong ngắn hạn có một số sự gia tăng, nhưng biểu đồ tháng cho thấy hầu hết tất cả các chỉ số tiền điện tử đều giảm trong 30 ngày qua. Sự kiện thanh lý vào ngày 10 tháng 10 đã dẫn đến sự yếu kém chung, chỉ có vàng, thợ đào tiền điện tử, AI và các chỉ số cổ phiếu là những lĩnh vực hoạt động mạnh.

Chỉ số VIX đã giảm đáng kể, sau khi tăng vọt lên 29 vào sáng thứ Sáu, hiện đã giảm xuống 18. Chỉ số S&P 500 và chỉ số Nasdaq đều tăng trong phiên giao dịch thứ Hai, giá đóng cửa gần đạt mức cao kỷ lục.

Cập nhật thị trường

Dòng vốn ETF vẫn không sôi động và có giá trị âm. Dữ liệu hôm thứ Hai cho thấy, BTC ETF đã rút ra 40 triệu USD, ETH ETF rút ra 145 triệu USD, trong khi SOL ETF lại có dòng vốn vào 27 triệu USD. Xét về tuần, tổng giá trị rút ròng của ETF trong tuần trước đạt 1,5 tỷ USD, đảo ngược một phần số vốn đã tích lũy mạnh mẽ vào đầu tháng 10. SOL ETF là sản phẩm duy nhất cho thấy dòng vốn vào ròng, tăng 14 triệu USD.

Trong DATCOs, BMNR đang dẫn đầu một cách vượt trội. Thực thể này hiện đang nắm giữ 3,236,014 ETH, vượt qua tổng số ETH mà tất cả các DATCOs khác nắm giữ, chiếm 2.67% tổng cung ETH. Đáng chú ý là kể từ cuối tháng 8, BMNR đã liên tục gia tăng nắm giữ gần 70% ETH, trong khi hầu hết các DATCOs ETH khác thì giữ nguyên số lượng nắm giữ. Trong quá trình này, thị phần của BMNR trong số ETH mà các DATCOs nắm giữ đã tăng từ 50% lên gần 65% hiện tại.

Tình huống này cũng được phản ánh trong khối lượng giao dịch của ETH DATCOs. BMNR chiếm 60-85% khối lượng giao dịch của ETH DATCOs, khiến cổ phiếu của nó trở thành cổ phiếu có tính thanh khoản mạnh nhất. Đặc điểm thanh khoản này giúp thực thể này nhận được sự ưa chuộng từ các nhà đầu tư lớn, đồng thời giảm thiểu ảnh hưởng biên của việc phát hành thêm ATM lên giá cả. BMNR dường như là người chiến thắng rõ ràng trong lĩnh vực công ty kho bạc ETH.

Trong SOL DATCOs, tình hình không rõ ràng như vậy. FORD vẫn là thực thể nắm giữ nhiều nhất, hầu hết quy mô của nó đều có được từ các khoản thu phát hành qua PIPE. Mặc dù đã được cấp phép một kế hoạch phát hành ATM trị giá 4 tỷ đô la, thực thể này vẫn chưa tăng đáng kể lượng nắm giữ của mình thông qua phát hành ATM.

Sự gia tăng lượng nắm giữ vẫn còn yếu, HSDT gần đây đã lên vị trí thứ hai.

Khối lượng giao dịch của SOL DATCOs cũng kể một câu chuyện tương tự. Mặc dù DFDV từng chiếm phần lớn khối lượng giao dịch trong lĩnh vực này, nhưng hiện tại tình hình đã chuyển sang sự phân bổ đồng đều hơn giữa các tên hàng đầu. Mặc dù FORD chiếm khoảng 43% SOL mà DATCOs nắm giữ, nhưng nó chỉ chiếm khoảng 10% khối lượng giao dịch trong lĩnh vực này, cho thấy tỷ lệ quay vòng cổ phiếu của nó tương đối thấp. Những dữ liệu này có thể giải thích tốt về việc tại sao SOL tích lũy thông qua việc phát hành thêm của FORD lại rất ít.

Mặc dù BMNR đang trở thành người chiến thắng rõ ràng trong lĩnh vực ETH, nhưng người dẫn đầu trong lĩnh vực SOL có thể vẫn còn chưa xác định. Trong tháng tới, dự kiến khối lượng giao dịch sẽ ngày càng tập trung vào các công ty hàng đầu.

Meteora của TGE: Giá trị công bằng của MET là bao nhiêu?

Meteora TGE được mong đợi sẽ diễn ra vào thứ Năm, ngày 23 tháng 10. Khác với xu hướng ICO của các dự án gần đây, Meteora không thực hiện huy động vốn trước TGE. Thay vào đó, nó sẽ airdrop cho các người nhận đủ điều kiện, bao gồm các bên liên quan đến Mercurial, các nhà cung cấp thanh khoản Meteora, những người đặt cược JUP và các đối tác Launchpad. Các người nhận airdrop sẽ tự động nhận được MET không bị khóa, hoặc có thể chọn cung cấp thanh khoản khi khởi động để kiếm phí giao dịch.

Meteora được ra mắt vào tháng 2 năm 2023 bởi đội ngũ Jupiter, DEX aggregator lớn nhất trên Solana và nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn. Khi Meteora ra mắt, phiên bản trước đó của giao thức là Mercurial Finance đã bị ngừng hoạt động. Nguyên nhân đóng cửa Mercurial và token quản trị của nó là có một lượng lớn MER liên quan đến FTX/Alameda, vì vậy đội ngũ đã quyết định kế hoạch hành động tốt nhất là tái xây dựng nền tảng bằng cách sử dụng token mới.

Vào năm 2023, đội ngũ đã thông báo rằng 20% token MET sẽ được phân phối cho các bên liên quan của Mercurial vào thời điểm TGE. Như đã nêu, đội ngũ đã giữ lời hứa ban đầu, trong đó 15% được phân bổ cho các bên liên quan của Mercurial, 5% được phân bổ cho dự trữ Mercurial. Hơn nữa, DEX này đã hoạt động một chương trình điểm kể từ ngày 31 tháng 1 năm 2024, tổng cộng sẽ phân bổ 15% MET cho chương trình này. Khi khởi động, 48% tổng nguồn cung MET sẽ ở trạng thái lưu hành, đây là tỷ lệ lưu hành cao so với các đợt phát hành token nổi bật khác trong hệ sinh thái Solana.

Như đã đề cập trước đó, 10% tổng cung sẽ được sử dụng để hướng dẫn tính thanh khoản ban đầu thông qua các hồ AMM động, với giá khởi đầu là 0,5 đô la, và phạm vi phân bố tính thanh khoản cho đến khi đạt mức định giá 7,5 tỷ đô la. Các hồ thanh khoản ban đầu là đơn phương, người mua sớm sẽ đổi MET bằng USDC của họ. Xin lưu ý, phí hồ ban đầu rất cao và giảm mạnh theo thời gian thông qua trình lập lịch phí.

Tính toán định giá

DEX, đặc biệt là trên Solana, thiếu một lợi thế đáng kể vì chúng không có front-end. Ví dụ tốt nhất cho động lực này là Raydium đã mất hàng triệu đô la về khối lượng giao dịch và doanh thu sau khi Pump quyết định hướng dẫn token tốt nghiệp đến AMM PumpSwap của riêng mình. Meteora đang cố gắng giảm thiểu vấn đề này thông qua việc tích hợp dọc, mở rộng khả năng phân phối của mình thông qua Jupiter và các đối tác Launchpad được chọn.

Như đã đề cập trước đó, DEX này hợp tác chặt chẽ với đội ngũ Jupiter, Jupiter đã trở thành cổng thông thường cho người dùng bán lẻ thực hiện giao dịch trên chuỗi. Hơn nữa, Meteora đã hợp tác với Moonshot để ra mắt một Launchpad vào tháng 8 năm 2024 và theo thời gian đã giới thiệu các đối tác mới, bao gồm Believe, BAGS và Jup Studio. Hình dưới đây cho thấy, trong vài tuần gần đây, hoạt động của Launchpad đã đóng góp cho Meteora từ 200.000 đến 800.000 đô la doanh thu hàng tuần, trong đó phần lớn lưu lượng đến từ Believe và BAGS.

Từ dữ liệu tài chính tổng thể, Meteora đã tạo ra 8,8 triệu đô la doanh thu từ tất cả các quỹ trong 30 ngày qua, ngay cả trong thời gian hoạt động trên chuỗi tương đối thấp, doanh thu hàng tuần vẫn gần 1,5 triệu đô la. Đáng chú ý là, hơn 90% doanh thu của Meteora đến từ các quỹ Memecoin, những quỹ này thường có mức phí cao hơn so với các quỹ SOL-stablecoin, token dự án, LST và stablecoin-stablecoin.

Về định giá, chúng ta có thể xem Raydium và Orca như những công ty so sánh. Hình dưới đây hiển thị tỷ lệ giá trị thị trường trên doanh thu (P/S) của RAY và ORCA trong năm nay dựa trên dữ liệu có năm ngày. Chúng tôi nhận thấy rằng, cho đến trước tháng 9, tỷ lệ định giá của hai tài sản này tương đối giống nhau, sau đó RAY bắt đầu giao dịch với mức giá cao hơn. Nhìn từ góc độ rộng hơn, tỷ lệ P/S trung vị của hai tài sản này vào năm 2025 là 9 lần.

Bảng dưới đây so sánh tỷ lệ giá trên doanh thu (P/S) của RAY và ORCA trong các khoảng thời gian khác nhau. Chúng tôi nhận thấy rằng giao dịch của ORCA trong tất cả các khung thời gian hàng năm đều rất tương đồng, với tỷ lệ P/S khoảng 6 lần. Ngược lại, khi doanh thu giảm, RAY trở nên đắt hơn trong vài tháng gần đây. Đối với Meteora, chúng tôi thấy doanh thu hàng năm của nó dao động từ khoảng 75 triệu đến khoảng 115 triệu đô la, tùy thuộc vào khoảng thời gian xem xét.

Cuối cùng, hình dưới đây cho thấy giá trị tiềm năng của MET trong các khoảng thu nhập và tỷ lệ giá bán khác nhau. Dựa trên cách định giá lịch sử của RAY và ORCA, tỷ lệ giá bán trong khoảng từ 6 đến 10 lần là khả thi nhất. Do đó, có thể mong đợi hợp lý rằng giá trị giao dịch của MET sau khi ra mắt sẽ nằm trong khoảng từ 450 triệu đến 1,1 tỷ USD. Xin lưu ý rằng dựa trên các con số dưới đây, giá trị vượt quá 1 tỷ USD so với các công ty tương đương bắt đầu có vẻ hơi đắt, trong khi trên 2 tỷ USD thì MET hầu như chắc chắn bị định giá quá cao, trừ khi nó có thể cải thiện tỷ lệ doanh thu của mình.