Từ Đầu Cơ Đến Bền Vững: Bảng Thảo Luận Hack Seasons Tại Singapore Chia Sẻ Cách Các Nhà Đầu Tư Đang Điều Hướng Sự Tiến Hóa Của Thị Trường Web3

Tóm tắt

Tại Hội nghị Hack Seasons, các nhà đầu tư mạo hiểm Web3 và crypto đã thảo luận về cách mà sự quan tâm của các tổ chức đối với stablecoin, DePIN và sự tích hợp AI-blockchain đang định hình lại chiến lược đầu tư.

Tại Hội nghị Hack Seasons gần đây ở Singapore, các đại diện chủ chốt từ các công ty đầu tư mạo hiểm lớn chuyên về Web3 và đầu tư tài sản kỹ thuật số đã tập hợp để thảo luận về các chiến lược đang phát triển hình thành giai đoạn tiếp theo của thị trường tiền điện tử. Phiên thảo luận, do Mickey Hardy, Chủ tịch và Chủ tịch của Arcadia, điều hành, đã có những hiểu biết từ Rob Hadick, Đối tác Chính tại Dragonfly, Akshat Vaidya, Đối tác Quản lý và Đồng sáng lập của Maelstrom, và Kevin Koh, Đồng sáng lập của Spartan.

Cuộc thảo luận bắt đầu với việc các diễn giả lưu ý rằng chu kỳ thị trường hiện tại khác biệt đáng kể so với các chu kỳ trước, buộc các nhà đầu tư phải định nghĩa lại các luận điểm đầu tư chính của họ cho việc triển khai vốn trong ba đến năm năm tới.

Các diễn giả đã quan sát rằng ngành công nghiệp hiện đang trải qua điều mà một số người mô tả là "mùa hè stablecoin", được đánh dấu bởi sự quan tâm ngày càng tăng của các tổ chức đối với stablecoin và các hệ thống thanh toán dựa trên blockchain. Nhiều người tham gia đã chia sẻ rằng gần 60% các khoản đầu tư gần đây của họ trong năm qua tập trung vào lĩnh vực này, trải dài cả các dự án stablecoin gốc DeFi và gốc crypto cũng như các nền tảng thanh toán tích hợp stablecoin vào cơ sở hạ tầng của họ. Họ đã nhấn mạnh rằng xu hướng này đại diện cho một sự thay đổi cơ bản trong cách hoạt động của các doanh nghiệp truyền thống, khi công nghệ blockchain tiếp tục nâng cao việc di chuyển tiền một cách hiệu quả và phù hợp với môi trường số.

Trong ngắn hạn, các thành viên trong hội đồng đồng ý rằng "sự Wall Street hóa" của ngành công nghiệp tiền điện tử vẫn là một câu chuyện chủ đạo, bao gồm các phát triển trong DeFi, stablecoin và cơ sở hạ tầng tài chính. Tuy nhiên, nhìn về phía trước - trong một khoảng thời gian mười năm - nhiều người đang chuyển sự chú ý đến DePIN. Họ mô tả DePIN như là giai đoạn chính tiếp theo của sự tiến hóa tiền điện tử, một giai đoạn có tiềm năng ảnh hưởng đến gần như mọi ngành và biến đổi căn bản các cấu trúc kinh tế trên toàn cầu.

Trong khi stablecoin vẫn là một lĩnh vực trọng tâm, cuộc thảo luận cũng nhấn mạnh sự giao thoa ngày càng tăng giữa tiền điện tử và trí tuệ nhân tạo. Mặc dù sự gia tăng hoạt động trong lĩnh vực AI mà chúng ta thấy vào nửa cuối năm ngoái đã giảm bớt, các thành viên trong ban điều hành lưu ý rằng vốn đầu tư lớn vẫn tiếp tục chảy vào lĩnh vực này. Họ kỳ vọng sự chồng chéo giữa AI và blockchain—đặc biệt trong việc phát triển các tác nhân AI tự động—sẽ trở thành một lĩnh vực ngày càng nổi bật cho sự đổi mới và đầu tư.

Từ Người Sáng Lập Đến Các Khung: Cách Các Nhà Đầu Tư Tiền Điện Tử Đánh Giá Giá Trị Dài Hạn Trong Một Thị Trường Đang Thay Đổi

Ban hội thảo tiếp tục khám phá cách mà các nhà đầu tư phân biệt giữa xu hướng ngắn hạn và thành công bền vững lâu dài, cũng như các chỉ số và nguyên tắc chính được sử dụng để đánh giá các nhà sáng lập và dự án.

Các diễn giả lưu ý rằng các tiêu chí chủ yếu phụ thuộc vào giai đoạn của dự án. Ở các giai đoạn đầu, trọng tâm chính là người sáng lập và thị trường mục tiêu. Các chi tiết về sản phẩm hoặc công nghệ thường ít quan trọng hơn, vì các dự án giai đoạn đầu có thể nhanh chóng thay đổi hướng đi. Các nhà đầu tư đánh giá xem có sự phù hợp rõ ràng giữa sản phẩm và thị trường, liệu thị trường mục tiêu có đủ điều kiện để bị gián đoạn hay không, và liệu nó có tiềm năng phát triển mạnh mẽ khi sự gián đoạn đó xảy ra hay không. Ở giai đoạn này, việc đánh giá các đặc điểm của người sáng lập - như tầm nhìn, khả năng thích ứng và hiểu biết về thị trường - thường quan trọng hơn các chỉ số cụ thể. Tuy nhiên, ở các giai đoạn sau, phân tích dựa trên dữ liệu trở nên quan trọng hơn. Các nhà đầu tư bắt đầu xem xét kỹ lưỡng các chỉ số như tổng giá trị bị khóa (TVL), người dùng duy nhất và tỷ lệ giữ chân, đặc biệt là đối với các ứng dụng hướng tới người tiêu dùng. Phân tích nhóm và hành vi người dùng theo thời gian trở thành những công cụ thiết yếu để đánh giá khả năng sống còn lâu dài, mặc dù các chỉ số này thường không liên quan ở giai đoạn hạt giống.

Các thành viên trong ban đồng ý rằng hầu hết các công ty đầu tư mạo hiểm dựa vào các khuôn khổ tương tự—chất lượng người sáng lập, tiềm năng thị trường và khả năng thực thi. Tuy nhiên, họ đã nhận thấy một sự khác biệt chính giữa động lực đầu tư Web2 và Web3. Trong công nghệ truyền thống, các nhà đầu tư thường theo đuổi phiên bản tiếp theo của một nền tảng thành công, hỏi "Instagram tiếp theo là gì?" hoặc "Snapchat tiếp theo là gì?" Trong không gian tiền điện tử, và đặc biệt là trong DeFi, thành công có xu hướng tích lũy hơn là cạnh tranh. Các dự án hợp tác với những người chơi hiện có, thay vì cố gắng thay thế họ, thường hoạt động tốt hơn và đạt được hiệu ứng mạng mạnh mẽ hơn.

Chất lượng người sáng lập vẫn là yếu tố chính được thảo luận, đặc biệt là sự rõ ràng trong tầm nhìn của người sáng lập, khả năng linh hoạt để thay đổi khi cần thiết, và khả năng thích ứng với các điều kiện thị trường thay đổi. Các thành viên trong ban hội thảo cũng nhấn mạnh tầm quan trọng của động lực hệ sinh thái. Vì hầu hết các nhà đầu tư không phân biệt chuỗi, họ thích những người sáng lập có khả năng điều hướng nhiều hệ sinh thái và xác định sản phẩm phù hợp với thị trường, thay vì chỉ gắn bó với một mạng lưới duy nhất với số lượng người dùng hạn chế.

Cuộc trò chuyện sau đó đã chuyển sang cách mà cảnh quan đầu tư đã phát triển như thế nào. Trong những năm qua, mô hình "Người giữ cửa" chiếm ưu thế có nghĩa là thành công thường phụ thuộc vào khả năng tiếp cận các khoản phân bổ giao dịch độc quyền của quỹ hơn là khả năng thực hiện thẩm định kỹ lưỡng. Điều này đã chuyển sang một sân chơi công bằng hơn, nơi mà các nhà đầu tư mạo hiểm giờ đây phải cạnh tranh với các nhà đầu tư bán lẻ và người dùng nền tảng hoạt động. Kết quả là, việc thành công với tư cách là một nhà đầu tư mạo hiểm tập trung vào crypto đã trở nên khó khăn hơn, vì chỉ riêng vốn không còn đảm bảo quyền truy cập hoặc lợi nhuận. Giai đoạn tiếp theo của ngành công nghiệp được dự đoán sẽ vượt ra ngoài "pumpanomics" đầu cơ, thay vào đó tập trung vào việc tạo ra giá trị thực cho người dùng và kinh tế token bền vững mà thưởng cho cả người tham gia bán lẻ và tổ chức.

Các diễn giả đã nêu bật những câu chuyện thành công gần đây từ chu kỳ này, chẳng hạn như Hyperliquid và Pump.fun, như những ví dụ về cách sự chuyển mình này đang diễn ra. Những dự án này đã phát hành token thông qua các quy trình mở, hướng tới cộng đồng thay vì các cấu trúc được hỗ trợ bởi VC truyền thống. Mặc dù có mức định giá hoàn toàn pha loãng cao, nhưng cơ sở người dùng mạnh mẽ và việc tạo ra doanh thu của họ đã tạo ra nhu cầu tự nhiên, giúp các nhà đầu tư và người dùng ở vị thế bình đẳng hơn.

Mặc dù những ví dụ như vậy vẫn còn tương đối hiếm, chúng cho thấy cách thực hiện hiệu quả và tiện ích chân chính có thể thúc đẩy thành công trong bối cảnh tiền điện tử đang phát triển. Cuộc thảo luận đã kết thúc bằng những suy nghĩ về những lựa chọn chiến lược mà các nhà đầu tư hiện phải đối mặt—liệu có nên phân bổ vốn thông qua các cấu trúc đầu tư mạo hiểm truyền thống, quỹ thanh khoản, hay kết hợp cả hai—để thích ứng với môi trường đầu tư ngày càng cạnh tranh và phi tập trung này.

Sự trưởng thành của thị trường và ngã ba quy định: Cách mà phân khúc trung gian của Crypto đang hình thành làn sóng người sáng lập tiếp theo

Hội đồng nhận thấy rằng sự tinh vi của thị trường đang tăng lên đều đặn, với một số người chơi mạnh đang xây dựng những sản phẩm thực sự, tạo ra doanh thu và phát triển cơ sở người dùng. Tuy nhiên, khi xem xét bối cảnh rộng hơn, nhiều dự án vẫn thiếu định hướng rõ ràng hoặc chất lượng, nhưng token của chúng vẫn tiếp tục hoạt động tốt. Hội đồng quan sát thấy rằng động thái này phản ánh một sự phân tách của thị trường: trong khi một phần của ngành công nghiệp đang trưởng thành—được thúc đẩy bởi sự tham gia của các tổ chức, stablecoin và giải pháp thanh toán—một phần khác vẫn bị chi phối bởi hoạt động đầu cơ. Do đó, phân khúc "giữa" của thị trường dường như đang bị rỗng, để lại một sự chia rẽ giữa các dự án có nền tảng mạnh mẽ và những dự án chủ yếu được duy trì bằng sự cường điệu.

Các tham gia viên đồng ý rằng việc luân chuyển vốn đã góp phần vào sự phân cực này, vì không phải mọi dự án đều được hưởng lợi như nhau từ các chu kỳ thị trường. Trong một môi trường ngày càng cạnh tranh, nơi sự chú ý trở nên khan hiếm, các dự án không có sự phù hợp rõ ràng giữa sản phẩm và thị trường sẽ gặp khó khăn trong việc duy trì tăng trưởng.

Cuộc trò chuyện sau đó chuyển sang sự giao thoa ngày càng tăng giữa tài chính truyền thống (TradFi) và tiền điện tử. Trong khi tiến triển về quy định đã mở ra cánh cửa cho sự tham gia của các tổ chức, các diễn giả đã thừa nhận rằng những bất đồng cơ bản giữa hai thế giới vẫn còn tồn tại. Một số người xem quy định là điều cần thiết để xây dựng niềm tin và cho phép sự tham gia rộng rãi hơn, trong khi những người khác lập luận rằng các động lực thúc đẩy các tổ chức tài chính truyền thống mâu thuẫn với lý tưởng ban đầu của tiền điện tử. Họ lưu ý rằng sự cân bằng giữa tính minh bạch và quyền riêng tư tiếp tục phát triển khi các nhà quản lý và các bên tham gia ngành công nghiệp làm việc để xác định điểm chung.

Các diễn giả cũng nhấn mạnh rằng sự rõ ràng về quy định là điều kiện tiên quyết cho sự tham gia có ý nghĩa từ các tổ chức tài chính lớn. Tại các thành phố toàn cầu hàng đầu, chính phủ đang tích cực phát triển các khung pháp lý để hỗ trợ sự phát triển của ngành. Với các hướng dẫn rõ ràng hơn, các công ty như JPMorgan và Goldman Sachs có thể tham gia sâu hơn vào thị trường tiền điện tử, mở rộng tính thanh khoản và tính hợp pháp trong một lĩnh vực vẫn còn tương đối nhỏ.

Cuộc thảo luận kết thúc với những suy ngẫm về các đặc điểm định nghĩa những người sáng lập thành công trong kỷ nguyên mới này. Ban hội thảo nhấn mạnh rằng marketing do người sáng lập dẫn dắt và những câu chuyện cá nhân mạnh mẽ có thể ngày càng trở thành những yếu tố then chốt cho sự thành công của dự án, giúp xây dựng niềm tin, thu hút cộng đồng và phân biệt các đội ngũ đáng tin cậy khỏi sự ồn ào trong một thị trường đang phát triển nhanh chóng.