Ngân hàng trung ương chịu áp lực giữa lạm phát và căng thẳng thương mại

Ngân hàng trung ương đã trở thành trọng tâm của các cuộc tranh luận kinh tế toàn cầu, cả ở châu Âu và Hoa Kỳ. Đối mặt với áp lực lạm phát và gia tăng căng thẳng thương mại, mỗi động thái của họ đều tạo ra tiếng vang trên các thị trường quốc tế. Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã chọn sự thận trọng, giữ nguyên lãi suất nạp tiền ở mức 2%—một quyết định được xem là sự thỏa hiệp giữa ổn định và bất định. Tuy nhiên, việc tạm dừng này dấy lên nghi ngờ: đó có phải là một chiến lược có chủ ý hay một canh bạc rủi ro, đặc biệt khi Cục Dự trữ Liên bang (FED) chuẩn bị có động thái ngược lại?

ECB Giữ Ổn Định Ở Mức 2% Giữa Tăng Trưởng Yếu

Ngân hàng trung ương ECB đã xác nhận quyết định giữ nguyên lãi suất nạp tiền ở mức 2%, kéo dài thời gian tạm dừng mà họ đã đưa ra vào tháng 6. Dự báo lạm phát vẫn gần với mục tiêu, với dự báo 2.1% vào năm 2025, 1.7% vào năm 2026, và 1.9% vào năm 2027. Trong khi sự ổn định giá cả dường như nằm trong tầm kiểm soát, tăng trưởng kinh tế lại kể một câu chuyện khác: chỉ 0.1% trong quý hai, giảm từ 0.6% trước đó.

Chủ tịch ECB Christine Lagarde mô tả các rủi ro là "cân bằng hơn", nhưng thừa nhận sự biến động của môi trường thương mại toàn cầu. Các mức thuế 15% của Mỹ đối với hàng xuất khẩu của châu Âu đã gây áp lực lên các ngành công nghiệp chủ chốt. Trong khi một số lĩnh vực, chẳng hạn như dược phẩm, đã hưởng lợi từ sự rõ ràng trong quy định, thì những lĩnh vực khác, đặc biệt là rượu vang và đồ uống có cồn, vẫn đối mặt với sự không chắc chắn liên tục.

Lagarde cũng cảnh báo rằng việc trả đũa thêm từ Donald Trump có thể làm gia tăng các thách thức kinh tế. Mặc dù các rủi ro liên quan đến thương mại đã giảm bớt phần nào, nhưng chúng vẫn còn xa mới được giải quyết. Do đó, ECB đã áp dụng một cách tiếp cận "cuộc họp theo cuộc họp", tránh hướng dẫn rõ ràng và báo hiệu một lộ trình thận trọng qua những vùng nước đầy sóng gió.

Nỗi Dilemma của FED: Lạm phát so với Việc làm

Trong khi đó, Hoa Kỳ đối mặt với một thực tế khác. Lạm phát đã tăng lên 2,9% vào tháng Tám, mức cao nhất trong bảy tháng, tuy nhiên FED đang chuẩn bị cắt giảm lãi suất vào ngày 17 tháng Chín. Kỳ vọng của thị trường đặt xác suất cắt giảm 25 điểm cơ bản ở mức trên 90%.

Nguyên nhân chính là thị trường lao động yếu đi. Chỉ có 22,000 công việc được tạo ra trong tháng Tám so với dự đoán là 75,000, trong khi số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tăng vọt lên 263,000—mức cao nhất trong bốn năm qua. Tại hội nghị Jackson Hole, Jerome Powell thừa nhận đang đối mặt với một tình huống lịch sử: rủi ro lạm phát vẫn ở mức cao, trong khi rủi ro việc làm đang gia tăng.

Các nhà phân tích lưu ý về khả năng thay đổi ưu tiên. Lịch sử cho thấy, FED đã tập trung vào việc chống lạm phát, nhưng những phát biểu gần đây của Powell cho thấy sự thiên về bảo vệ thị trường lao động. Một sự chuyển hướng như vậy có thể định hình lại chính sách tiền tệ của Mỹ và thử thách uy tín lâu dài của ngân hàng trung ương.

Phản ứng thị trường: Sức mạnh Euro, Sự yếu kém của Đô la, Biến động Crypto

Các chiến lược ngân hàng trung ương khác nhau đang định hình lại các thị trường toàn cầu. Euro đã tăng 0,4% lên 1,1735 USD, trong khi chỉ số đô la Mỹ đã giảm. Lợi suất trái phiếu kho bạc đã giảm xuống dưới 4% trong thời gian ngắn, phản ánh kỳ vọng về việc nới lỏng chính sách tiền tệ.

Các loại tiền điện tử cũng cảm thấy tác động. Bitcoin giảm 0,5% sau khi báo cáo lạm phát của Mỹ được công bố, giảm từ 114,300 k xuống 113,700 k, trước khi ổn định. Các nhà phân tích coi giai đoạn hiện tại là một sự cân bằng mong manh: lạm phát vừa phải có thể kích thích một đợt tăng giá tiền điện tử, trong khi lạm phát mạnh hơn sẽ có khả năng đẩy đồng đô la lên cao và kéo bitcoin xuống thấp hơn. Trong khi đó, vàng đã tăng nhẹ, khẳng định vị thế của nó như một tài sản trú ẩn an toàn.

Chính trị và áp lực lên FED

Ở bên kia Đại Tây Dương, FED không chỉ phải đối mặt với những khó khăn về kinh tế mà còn cả những khó khăn về chính trị. Donald Trump đã gia tăng chỉ trích đối với Jerome Powell, cáo buộc ngân hàng trung ương hành động quá chậm, đồng thời nhắm mục tiêu vào thống đốc FED Lisa Cook trong một cuộc đối đầu đang leo thang. Mặc dù các biện pháp bảo vệ pháp lý ngăn cản việc sa thải cô, nhưng căng thẳng chính trị làm nổi bật sự mong manh của môi trường kinh tế Mỹ.

Khi ECB và FED vạch ra các con đường khác nhau, những quyết định của họ đang định hình một bối cảnh tài chính toàn cầu bị mắc kẹt giữa sự ổn định mong manh và sự suy đoán gia tăng.