Твій основний висновок підтверджений поточною ринковою структурою та напрямком фінансових потоків. "Послаблення циклу + перехоплення ETF" призводить до того, що крипторинок демонструє поляризацію: "сильні основні активи, слабкі активи на хвості". Повна альтсезон навряд чи відбудеться, але в основних альткоїнах все ще є структурні можливості.
Од. Періоди та гра повільного бичачого ринку: традиційний 4-річний цикл втрачає свою ефективність
1. Часова лінія циклу наближається, але сигнали неясні: ця хвиля бичачого ринку BTC розпочалася у листопаді 2022 року, станом на вересень 2025 року пройшло близько 1044 днів, що наближається до історичного піку циклу в 1060 днів. Проте традиційні сигнали піку (такі як різке зростання нових адрес, різке зростання цін) не з'явилися, ранні власники (довгі руки) хоча й продають, але спотові ETF на BTC, DATs та інші традиційні джерела фінансування демонструють сильну підтримку, що сприяє постійному досягненню нових цінових максимумів. Це свідчить про те, що "логіка піку" циклу була зламана новою структурою фінансування, і бичачий ринок може не закінчитися за традиційним сценарієм, а скоріше проявити ознаки повільного бичачого ринку з подовженням.
2. альтсезон缺乏启动基础：історичний альтсезон залежав від "BTC涨后资金溢出", але в цій хвилі після отримання схвалення BTC/ETH ETF, нові кошти не потекли до середніх та малих альткоїнів — традиційні фінансові інвестори, зайшовши через ETF, майже не переходять до маловідомих альткоїнів на біржі. Зміна шляхів руху коштів призвела до того, що стара логіка "новий максимум BTC веде до зростання альткоїнів" втратила свою силу, а мотивація проектних команд "拉盘出货" також зменшилася.
Друге, ETF є диференціальним ядром: межа між основними альткоїнами та сміттєвими альткоїнами.
1. Основні альткоїн ETF заблокують нові кошти: SEC ухвалить остаточне рішення щодо 16 альткоїн ETF, таких як SOL, LTC, XRP, DOGE, у жовтні 2025 року, з ймовірністю затвердження LTC на рівні 93%, а SOL майже 100%. Якщо ці ETF будуть схвалені, вони стануть основним напрямком нових вливів коштів — інститути більше схиляються до інвестування в ETF для придбання зрілих альткоїнів, а не до прямої участі в торгівлі маловідомими токенами. Bitwise 10 криптоіндекс ETF вже включає активи SOL, ADA, LTC, а також Hashdex індекс ETF додав XRP та SOL, що ще більше посилює ефект фінансового всмоктування основних альткоїнів.
2. Кінцеві альткоїни стикаються з виснаженням ліквідності: поточний ринок вже демонструє ознаки "концентрації на верхівці", де основні альткоїни, затверджені через ETF, займають центральний обсяг торгів на крипторинку. А альткоїни, які не мають визнання регуляторів і реальних сценаріїв застосування, не можуть залучити інституційний капітал і важко утримати увагу роздрібних інвесторів, в результаті чого вони можуть потрапити в спіраль "скорочення обсягу торгів — падіння цін — втеча капіталу", поки не зникнуть.
Третє. Висновок стратегії: закріпити основне, відмовитися від кінця
1. Якщо вірити в повільний бичачий ринок (ймовірність вища): основна конфігурація BTC, його тенденція до "основних активів" чітка, а кошти ETF продовжують підтримувати, є найнадійнішим якорем ліквідності. Можна трохи поєднати з основними альткоїнами, які вже пройшли затвердження ETF або мають дуже високу ймовірність отримання схвалення (наприклад, SOL, LTC), щоб поділитися структурними можливостями.
2. Якщо залишкові хвилі азартного циклу: можна лише купувати на низькому рівні альткоїни з очікуванням ETF та зрілою технологією (такі як XRP, ADA), і потрібно суворо контролювати позицію — під час спотворення циклових сигналів "остання вікно для підйому" може не існувати, сліпе набирання маловідомих альткоїнів несе високі ризики.
3. Абсолютне уникнення: без очікувань щодо ETF, без реального застосування, з низьким рейтингом за ринковою капіталізацією "сміттєвий альткоїн", його канали ліквідності вже заблоковані ETF, ризик знецінення значно перевищує короткострокові доходи.
