Огляд за останні три місяці: кожного разу перед великим розрахунком виникає міф про те, що понеділок принесе зміну тренду: у вересні — стрімке зростання, у жовтні — різке падіння, у листопаді — невеликий спад. Тож після завтрашнього цього суперрозрахункового дня на 230 мільярдів, як складеться сценарій понеділка?
Завтра цей річний опціон на 230 мільярдів буде розраховано.. Це масштабний проект року, і це найбільше за номінальною сумою розрахункове подія в історії криптовалют.
Після цього розрахунку очікується значний вплив на подальшу ліквідність. Ось кілька аспектів:
1. Вивільнення ліквідності гарантійних внесків..
Багато продавців опціонів, щоб підтримувати ці позиції, заклали значні суми BTC або USDT як гарантію на біржах.
Після розрахунку ці заблоковані кошти миттєво звільняться. Право покупців на невикористані опціони також повернеться у вигляді коштів після ліквідації, що створює потенційний купівельний тиск на ринку.
Ця частина вивільненої ліквідності зазвичай не йде з ринку, а використовується для ребалансування.
З огляду на, що це кінець року, багато інституцій переорієнтують свої позиції на 2026 рік, що часто призводить до нової хвилі покупок або продажів.
Також, маркет-мейкери опціонів після розрахунку своїх позицій.. раніше використовували спот або ф’ючерси для хеджування дельти, і ці позиції також потрібно буде закривати і звільняти..
Щодо напрямку цих хедж-позицій, я запитав у AI, і отримав таке висновок:
【За оцінками даних, загальний чистий дельта ринку становить приблизно -22,428 BTC (чистий короткий дельта покупця).
Маркет-мейкери як протилежна сторона мають рівний позитивний дельта і хеджують його через спот/ф’ючерси з короткими позиціями (близько 22,428 BTC коротких позицій).
Вплив розрахунку: після закінчення терміну опціони зникають, і маркет-мейкери повинні закрити короткі позиції (купити для покриття), що потенційно може спричинити зростання цін.】
Це висновок AI.. у ньому насправді закладено багато недосконалих припущень..
Я вважаю, що все не так просто і однозначно.. По-перше, не всі хедж-позиції будуть закриті і звільнені, деякі просто перекочують у наступний довгостроковий опціон..
Деякі використовують ф’ючерси для хеджування, і ці ф’ючерси також будуть закриті при розрахунку..
Навіть якщо й справді з’явиться чіткий купівельний тиск, ринок вже заклав цю можливість у ціну.. Тому цю частину аналізу AI я залишаю тут для перевірки.. Не слід сприймати її як орієнтир для довгих позицій..
Але якщо завтра з’явиться тенденція до зростання, я продовжу перевіряти цю теорію у наступних великих місячних опціонах.
2 Важливе зняття обмежень по гаммі
Можна подивитися на поточний GEX: 89k~90k — це все ще дуже високий позитивний гаммі-режим, і ця частина позитивної гаммі продовжує впливати на ринок через завтрашній день (рис.1, рис.2).
У наших попередніх аналізах за 1-2 тижні ми постійно згадували цю зону позитивної гаммі біля 90k (опціони в цій зоні мають сильний вплив на стримування цін через хеджування маркет-мейкерів).
Тому п’ять разів ціна підходила до 90k і не могла прорвати цю межу.. Вірю, що вплив позитивної гаммі тут — одна з причин..
Після 16:00 (за київським часом) завтра ці позиції маркет-мейкерів закінчаться.. Вони більше не будуть хеджувати ці позиції. Зона позитивної гаммі тимчасово зніметься..
Це і є той “знімальний” ефект з 90k, про який я говорив останні дні..
(Чи з’являться нові зони позитивної гаммі після перекладу — залежить від оновлення GEX після 4-5 години завтра).
Отже, коли ліквідність звільниться + позиції будуть розхеджовані + обмеження по гаммі зняті, ціна може різко піти у бік одностороннього руху.. (на напрямок — невідомо).
Але це не обов’язково станеться одразу після розрахунку..
З історії можемо поглянути на поведінку ринку після розрахунків у вересні, жовтні та листопаді.. (рис.3)
26 вересня 2025 року — місячні та квартальні опціони, номінал близько 180 мільярдів.
Після розрахунку у п’ятницю, у вихідні ціна залишалася в межах, і лише вночі понеділка почався рух — з 108k до 126k..
31 жовтня 2025 року — місячні опціони, номінал понад 130 мільярдів.
Після розрахунку у п’ятницю, у вихідні ціна залишалася стабільною, і вночі понеділка почався обвал — з 110k до 100k..
28 листопада 2025 року — місячні опціони, номінал понад 130 мільярдів.
Після розрахунку у п’ятницю, у вихідні ціна залишалася в межах, і вночі понеділка почався спад — з 91k до 84k.
Отже, після розрахунку завтра можна знову перевірити.. Чи залишиться ринок у стані горизонтального руху до понеділка, а потім після повернення з різдвяних свят 29 числа знову почнеться новий виток?
Маю невеликий упереджений погляд: ключовий рівень — 85k і 90k, прорив у напрямку цієї зони стане вирішальним..
Цей прорив після опціонного розрахунку не обов’язково буде фальшивим...