Відтінки сірого: Solana більш футуристична, ніж Ethereum?Поясніть причини, чому ETH «недопрацювала» цього року

Автор: Зак Пандл, «Відтінки сірого»

Компіляція: Felix, PANews

Очок:

• ETH добре зросла у 2023 році, але вона все ще відстає від Bitcoin та деяких інших публічних мереж. У Grayscale вважають, що це можна пояснити позитивними факторами, які характеризували біткоіни в цьому році, а також повільним відновленням ончейн-активності Ethereum.
• Хоча ETH не подорожчав так сильно, як біткойн, цього року ETH перевершив традиційні активи в абсолютному та скоригованому на ризик показниках. Зростаюча екосистема L2 Ethereum, ймовірно, приверне нових користувачів і підтримає оцінку токена у 2024 році.

Мало хто говорить, що зростання активу на 82% є «неефективним», але це те, з чим ETH зіткнеться у 2023 році. Другий за величиною криптоактив добре зріс цього року (відносно низьке коливання ціни), але він все ще значно нижчий за BTC, який, як очікується, зросте на 162% цього року. Співвідношення ETH/BTC знижувалося протягом року, досягнувши найнижчого рівня з середини 2021 року (рис. 1). Grayscale Research вважає, що ETH показала “погані результати” у 2023 році з наступних причин.

Графік 1: співвідношення ETH/BTC ** має тенденцію до зниження у 2023 році*

По-перше, у 2023 році є кілька позитивних моментів, пов’язаних із біткойнами, включаючи значний прогрес у потенційних BitcoinSpot ETF та нестабільність регіональних банків США, що підкреслює роль біткойна як альтернативи традиційній грошовій системі. Ці події, схоже, сприяли притоку в криптовалютні інвестиційні продукти, орієнтовані на біткойн, у 2023 році, що зробило біткойн ще вищим цього року. Наприклад, за оцінками Grayscale Research, у 2023 році біржові продукти (ETP), орієнтовані на біткоїн, включаючи ф’ючерсні продукти в США та спотові продукти за кордоном, матимуть чистий приплив близько 2 мільярдів доларів. Для порівняння, чистий приплив коштів у ETP, орієнтовані на ETH, склав лише 24 мільйони доларів США за той же період (рис. 2).

**Графік 2: Позитивні моменти, пов’язані з біткойнами, схоже, сприяють збільшенню ** ETP ** припливу **

По-друге, більшість токенів платформи смарт-контрактів цього року подорожчали менше, ніж біткойн, і ETH значною мірою узгоджується з цим. Як показано на малюнку 3, індекс криптоіндустрії платформи смарт-контрактів FTSE Grayscale зріс приблизно на 94% у 2023 році, що лише трохи вище, ніж ETH. За рік, що закінчився в жовтні, ETH перевершив інші токени, але інші токени також нещодавно наздогнали їх (AVAX і SOL показали помітні результати). Протягом цього року ETH показав себе майже посередині серед 40 токенів в індексі криптоіндустрії платформи смарт-контрактів.

Діаграма 3: Продуктивність Ethereum **** відповідає **** Індексу криптоіндустрії платформи смарт-контрактів

По-третє, ончейн-активність (у деяких категоріях) EthereumMainnet відновлюється повільніше порівняно з іншими публічними мережами. Наприклад, з початку кварталу обсяг торгів невзаємозамінними токенами екосистеми Solana зростав швидше, ніж обсяг торгів невзаємозамінними токенами екосистеми Ethereum. Цифрові колекційні транзакції на Bitcoin також значно зросли завдяки зростанню Ordinals (рис. 4); наприкінці грудня щоденна комісія за транзакції мережі Bitcoin навіть перевищила комісію за транзакції Ethereum через велику кількість транзакцій Ordinals. У той час як Grayscale Research вважає, що екосистема невзаємозамінних токенів Ethereum залишається конструктивною, нещодавня ончейн-активність Solana та мережі Bitcoin у цьому просторі захопила більшу частину ринку.

Графік 4: Активність невзаємозамінних токенів у мережах Bitcoin та Solana

У більш широкому сенсі, хоча цього року ETH відставав від біткойна та деяких інших криптоактивів, ETH значно перевершив традиційні активи в абсолютному вираженні та прибутковості з поправкою на ризик (Таблиця 5). Тому, хоча ціна ETH цього року «всього» зросла на 82%, це зростання слід розглядати як свідчення відновлення крипторинку, що триває.

Графік 5: **** Прибутковість Ethereum ** з поправкою на ризик ** перевершує традиційні активи

У той час як інші блокчейни знаходяться в центрі уваги у 2023 році, майбутнє Ethereum все ще виглядає райдужним. Крім того, Ethereum історично отримував вигоду від найглибших мережевих ефектів у галузі, з найбільшою кількістю додатків децентралізації (DApps), найбільшою кількістю розробників і найвищим доходом. Ethereum дотримується «модульного» підходу до розробки, при якому екосистема блокчейну рівня 2 буде побудована на ланцюжку рівня 1, щоб дозволити масштабувати діяльність. Ця робота все ще триває, і в наступному році вона повинна бути оновлена за допомогою EIP-4844, щоб знизити вартість рішень для масштабування рівня 2 для підтвердження транзакцій на Ethereum в 10-100 разів. Це допоможе знизити витрати на Ethereum для користувачів рівня 2.

Якщо Ethereum зможе залучити нових користувачів до своєї зростаючої екосистеми рівня 2, він може повернутися в центр криптосцени у 2024 році. Тому трек платформи смарт-контрактів може зіткнутися з найжорсткішою конкуренцією.

Недорогий «монолітний» блокчейн, такий як Solana, може забезпечити «шовковистий» досвід для нових користувачів, особливо в поєднанні з гаманцями та іншими екологічними dApps. Навпаки, модульне середовище Ethereum може бути більш громіздким у використанні, оскільки користувачам потрібно активно об’єднувати активи між основною мережею та L2. Однак розвиток цих мереж все ще знаходиться на ранніх стадіях, і ще належить побачити, який блокчейн зможе розробити найбільш підходящий продукт/ринок і накопичити найбільшу цінність для свого нативного токена з часом. Після того, як кінцевий користувач завершить взаємодію з програмою, недоліки поточного користувацького досвіду Ethereum повинні бути менш серйозними, тоді як інші функції Ethereum, такі як довірена децентралізація, можуть привабити розробників і в кінцевому підсумку підтримати оцінку токенів. Для інвесторів, які не впевнені в тому, як розвиватиметься конкуренція між платформами смарт-контрактів, диверсифікація може бути більш корисною.