Тема цифрового фонду Cayman Web3: Порівняння аналізу податкових ризиків, який легко не помітити

**Глибина | Автор | TaxDAO&**Послуги Precision Fund

Будучи всесвітньо відомим офшорним фінансовим центром, Кайманові острови також є найбільшим у світі офшорним фондом, з більш ніж 85% офшорних фондів, зареєстрованих на Кайманових островах. При цьому Кайман забезпечує дуже сприятливу податкову політику, фонду не потрібно платити податок на прибуток, податок на приріст капіталу, податок на дивіденди і т.д. на Кайманових островах, а також він підписав угоди про обмін податковою інформацією з Великобританією, США, Австралією та іншими країнами. За даними Грошово-кредитного управління Кайманових островів (CIMA), на кінець 2020 року на Кайманових островах налічувалося 26 351 регульований відкритий фонд і 9 857 регульованих закритих фондів із загальними активами понад 2 трильйони доларів США. На Кайманових островах створено незліченну кількість звільнених фондів.

Реєстрація фондів на Каймані стала важливим способом інвестування через кордони, а створення фондів прямих інвестицій для інвестування в цифрові активи поступово віддають перевагу інвесторам Web3. У даній статті в основному представлені три типи структур для створення офшорних фондів для інвестицій на Кайманових островах, а також проаналізовані податкові ризики, передбачені структурою LP (Limited Partnership).

1 Три типові організаційні форми Кайманового фонду

Існує кілька типів фондів, які звільняються від регулювання Кайманових островів: звільнена компанія (EC) і звільнене партнерство з обмеженою відповідальністю (ELP). У даній роботі ми спочатку виділимо три типові структури фондів для аналізу.

1.1 Окрема структура фонду

В одному фонді є два суб’єкти, де суб’єкт фонду, як правило, створюється у формі звільненого від оподаткування командитного товариства, а інвестиційна команда підписується на акції фонду, що беруть участь (з правом на дивіденди, але не з правом голосу). При цьому інвестиційна команда засновує компанію з управління фондом на Британських Віргінських островах (БВО) як керуючого акціонера фонду (не бере участі в виплаті дивідендів, але має право голосу на зборах акціонерів), а права щодо прийняття повсякденних рішень та діяльності фонду покладаються на раду директорів фонду, яку обслуговує інвестиційна команда.

1.2 Структура сегрегованої портфельної компанії (SPC)

Сегрегована портфельна компанія (SPC) є окремим випадком у структурі ЄС та унікальною формою кайманського права. У структурі SPC SPC, як суб’єкт господарювання, що звільняється від оподаткування, може створити до 25 сегрегованих портфелів (SP), і активи та зобов’язання цих портфелів є повністю незалежними. Управління кількома різними фондами в рамках SPC схоже на створення кількох окремих фондів, тому SPC є більш економічно ефективними з точки зору вартості. На наступному малюнку показана архітектура SPC.

1.3 Структура звільненого командитного товариства (ELP)

Структура ELP в основному поділяється на три етапи, один з яких полягає в тому, що інвестор спочатку створює компанію GP (генерального партнера) на Кайманових островах/Британських Віргінських островах як генерального партнера ELP. По-друге, створити фонд ELP з індивідуальними інвесторами, компанією GP, створеною на першому етапі, та інвестиційною організацією SLP (партнери з обмеженою відповідальністю), контрольованою командою GP. Потім ELP створює SPV (Special Purpose Entity) для здійснення інвестиційного бізнесу. Серед них ГП здійснює управління та контроль за справами фонду ЕЛП, а також відповідає за функціонування, управління, контроль та ведення діяльності фонду ЕЛП.

SPV під суб’єктом фонду означає дочірнє підприємство або субпартнерство, створене суб’єктом фонду для інвестування в певний проект, як правило, у формі ELP, при цьому суб’єкт фонду виступає як генеральний партнер або обмежений партнер, а сторона проекту діє як партнер з обмеженою відповідальністю або генеральний партнер. Архітектура ELP може принести наступні переваги:

• Скористайтеся пільговою податковою політикою Кайманових островів, щоб уникнути подвійного оподаткування та валютного контролю.
• Відповідно до особливостей та потреб різних проектів, гнучко розробляти інвестиційну стратегію, розподіл доходів, механізм виходу тощо SPV, а також захищати інтереси інвесторів та учасників проекту.
• Як і SPC, ELP також може враховувати ризики та переваги різних проектів окремо, щоб уникнути взаємного впливу та підвищити прозорість та ефективність.

2 Вибір локацій SPV під архітектуру ELP

Відповідно до структури ELP, суб’єкт фонду здійснює інвестиції в підприємства, що знаходяться нижче за течією, через SPV, а SPV може бути самостійно ліквідований для захисту прав та інтересів акціонерів та досягнення ізоляції ризиків. На практиці SPV, як правило, вибирають розташування в Гонконгу або Сінгапурі, що не тільки зручно для здійснення фінансової діяльності, але й дозволяє їм отримувати низькі податкові ставки в обох місцях. У цій статті проаналізовано вплив чотирьох факторів: відсотків, дивідендів, приросту майна та гербового збору на вибір місця розташування SPV, як показано в таблиці нижче.

Видно, що з точки зору дивідендів і гербового збору, Сінгапур має більше переваг у витратах, ніж Гонконг як місце розташування SPV: сінгапурські SPV мають більш м’які податкові відрахування з дивідендів, а їх правила гербового збору більш лаконічні і недорогі . Однак транзакційні витрати є лише одним з аспектів, які слід враховувати при посадці SPV, і конкретні варіанти посадки будуть оцінюватися окремо відповідно до різних галузей, структур і відповідної політики двох місць.

3 Три аспекти аналізу інвестиційних та податкових ризиків структури ELP

3.1 Оподаткування інвестицій

Інвестиційний процес в основному поділяється на три етапи: побудова закордонної структури, створення вітчизняної компанії з управління активами та підприємства з повністю іноземним капіталом (WOFE), а також придбання проектної компанії. На цій сесії менше податкових питань.

Створення закордонної структури можна умовно розділити на наступні два варіанти: перший - це спрощена кайманова структура, тобто створення холдингової компанії на Кайманових островах, а потім інвестування в офшорну або наземну проектну компанію або організацію спеціального призначення через компанію, і другий - це структура Британських Віргінських островів/Кайманових островів, тобто створення холдингової компанії на Кайманових островах і створення субхолдингової компанії на Британських Віргінських островах (БВО) або Кайманових островах, а потім інвестування в офшорну або наземну проектну компанію або організацію спеціального призначення через субхолдингову компанію.

Перевагами схеми 1 є проста структура, низька вартість і зручне управління. Необхідно лише зареєструвати та утримувати одну холдингову компанію на Кайманових островах, і немає необхідності реєструвати та підтримувати іншу холдингову компанію на Британських Віргінських островах, при цьому також користуючись податковими пільгами Кайману. Однак його недоліками є вищий ризик, менша конфіденційність і менша гнучкість. Якщо кайманова холдингова компанія інвестує безпосередньо в проект в іншій країні, він може бути обмежений або регулюватися законодавством іншої країни. Якщо холдингова компанія на Кайманових островах стає публічною, вона може розкрити інформацію про своїх інвесторів та інвестиційні проекти. Якщо каймановій холдинговій компанії необхідно змінити інвестиційну стратегію або вийти з проекту, виникають і відповідні додаткові витрати.

Перевагами варіанту 2 є нижчий ризик, краща конфіденційність і вища гнучкість. Створивши дочірню холдингову компанію на Британських Віргінських островах або Кайманових островах, можна ізолювати ризик між холдинговою компанією Кайману та інвестиційним проектом, а також ця структура забезпечує високий рівень конфіденційності без необхідності розкриття інформації про своїх директорів, акціонерів, бенефіціарних власників тощо. Створивши субхолдингову компанію на Британських Віргінських островах, SPV може гнучко розробляти інвестиційну стратегію, розподіл доходів, механізм виходу тощо відповідно до особливостей та потреб різних проектів, а також захищати інтереси інвесторів та учасників проекту. Його недоліками є складна структура, висока вартість і клопітке управління. Необхідність реєстрації та обслуговування двох холдингових компаній у двох регіонах збільшує комплаєнс-ризики та складнощі в управлінні.

3.2 Оподаткування виробництва та експлуатації

Виробництво та експлуатація є безпосереднім джерелом прибутку та основним каналом контролю податкових ризиків. Загалом податкова політика Гонконгу є більш лаконічною, а податкове навантаження на бізнес нижчим. Сінгапур має вищу податкову ставку на певні статті, пов’язані з оподаткуванням, такі як банківський процентний дохід і транскордонні процентні платежі. Податкове законодавство Гонконгу та Сінгапуру для різних статей, пов’язаних з оподаткуванням, наведено в таблиці нижче.

3.3 Оподаткування виходу капіталу

З точки зору виходу капіталу, Варіант 1 і Варіант 2 стикаються з різними податковими проблемами. В цілому, великої різниці в оподаткуванні між двома варіантами виходу немає, за винятком того, що варіант 2 має додатковий рівень субхолдингової компанії на Британських Віргінських островах, але це не має великого впливу на оподаткування.

Як показано в таблиці нижче, на Кайманових островах не потрібно сплачувати податки ні за розпорядження холдинговою компанією, ні за транспортний засіб спеціального призначення. У разі виходу з інвестицій у Гонконзі, лише продаж зареєстрованих на біржі холдингової компанії Кайману та SPV обкладається гербовим збором, і ця частка відносно низька, при цьому покупець і продавець несуть по 0,1%. Інші види утилізації не обкладаються податками. При виході з інвестиції в Сінгапурі тільки розпорядження SPV обкладається гербовим збором, який становить 0,2% для покупця. Інші види утилізації не обкладаються податками.

4 Розробка ризиків та обговорення Кайманових фондів

4.1 Ризик відокремлення місцезнаходження фактичного органу управління від місця реєстрації

Фактична установа управління офшорним фондом часто створюється в Гонконгу або Сінгапурі, а місцезнаходження керуючої установи не відповідає місцю реєстрації, що призводить до відповідних податкових ризиків. Враховуючи, що Кайманові острови не підписали DTA угод з Гонконгом і Сінгапуром, фактична податкова ситуація буде складнішою.

Основний податковий ризик офшорного фонду на Кайманових островах полягає в тому, що він може вважатися податковим резидентом або мати дохід від джерела оподаткування в місці, де він фактично управляється, і, отже, обкладатися податком на прибуток або іншими податками в юрисдикції. Поводження з ризиками в основному залежить від податкового законодавства та нормативно-правових актів фактичного органу управління, і в різних регіонах можуть бути прийняті різні стандарти суджень і принципи оподаткування. Тому, вибираючи місце розташування фактичного органу управління, офшорний фонд повинен в повній мірі розуміти і порівнювати податкове законодавство і нормативні акти цих регіонів, щоб вибрати найбільш сприятливий регіон, або вжити відповідних заходів для уникнення або зниження податкових ризиків.

Податкове законодавство Сінгапуру передбачає, що те, чи є компанія податковим резидентом Сінгапуру чи ні, залежить головним чином від того, чи контролюється компанія та управляється нею в Сінгапурі. Під контролем і управлінням тут мається на увазі місце розташування найвищого рівня прийняття рішень в компанії, як правило, місце, де засідає рада директорів компанії. Таким чином, якщо де-факто управління каймановим офшорним фондом знаходиться в Сінгапурі, то він може вважатися контрольованим і керованим в Сінгапурі, таким чином стаючи податковим резидентом Сінгапуру. Податкові резиденти Сінгапуру зобов’язані сплачувати глобальний податок на прибуток у Сінгапурі за ставкою 17%.

Податкове законодавство Гонконгу передбачає, що те, чи зобов’язана компанія сплачувати податок на прибуток у Гонконзі, в основному залежить від того, чи отриманий прибуток компанії від торгівлі, бізнесу чи бізнесу в Гонконзі, тобто чи прибуток компанії значною мірою пов’язаний з Гонконгом. Таким чином, якщо фактична керівна установа офшорного фонду розташована в Гонконзі, його інвестиційний дохід також може вважатися «джерелом походження з Гонконгу» і, отже, обкладатися податком на прибуток у Гонконзі (ставка податку становить 16,5%).

Крім податкових ризиків, регуляторні ризики та юридичні ризики також є питаннями, на які необхідно звертати увагу в процесі інвестування. По-перше, якщо органи фінансового регулювання Гонконгу або Сінгапуру визначать, що офшорний фонд займається там діяльністю з надання фінансових послуг, суб’єкт фонду може бути зобов’язаний дотримуватися регіональних правил фінансового регулювання, включаючи, але не обмежуючись, отримання відповідних ліцензій, розкриття відповідної інформації та підлягає перевіркам з боку регулюючих органів. По-друге, де-факто орган влади повинен дотримуватися відповідних правових положень на місцевому рівні, а також може реагувати на судові процеси або арбітраж у межах місцевого правового поля, яке має розглядати питання юрисдикції та застосовного права.

4.2 Ризики для фінансування інвестицій відповідно до Закону про економічну сутність Кайману

Закон про економічну сутність Кайману – це закон, прийнятий урядом Кайманових островів у грудні 2018 року та набув чинності в січні 2019 року у відповідь на вимоги ОЕСР щодо податкової прозорості та чесної конкуренції, зокрема у відповідь на міжнародні стандарти ОЕСР щодо боротьби з розмиванням бази та виведенням прибутку від географічно високомобільної діяльності. Закон вимагає, щоб відповідні суб’єкти, зареєстровані на Кайманових островах, пройшли відповідний тест на економічну сутність у зв’язку з їхньою відповідною діяльністю, інакше вони ризикують бути оштрафованими або навіть знятими з реєстрації, а місцеві податкові органи можуть обмінюватися інформацією про такі організації з податковими органами в юрисдикції, де знаходиться кінцевий бенефіціарний власник.

У цій статті узагальнено відповідні вимоги Закону про економічну сутність для різних суб’єктів господарювання та точки ризику на практиці, як показано в наступній таблиці. Серед чотирьох типів інвестиційних суб’єктів закордонні компанії з управління активами, фонди генеральних партнерів та фонди не підпадають під вимогу щодо економічної сутності, але є відповідні ризикові операції, які можуть підпадати під вимогу щодо економічної сутності. Холдингова компанія на Кайманових островах, з іншого боку, підпадає під вимогу (зниженої) економічної сутності і повинна мати лише достатню кількість персоналу та офісних приміщень на Кайманових островах для утримання та управління іншими організаціями, а також може задовольнити вищезазначені вимоги щодо економічної сутності через свого зареєстрованого агента. “Точка ризику економічної сутності” в таблиці означає той факт, що після виконання певних операцій суб’єкт господарювання переходить від звільнення від вимоги щодо економічної сутності на такий, що підпадає під вимогу щодо економічної сутності, або не має права на спрощений режим перевірки економічної субстанції. Тому інвесторам варто звертати пильну увагу на такі ризикові точки під час інвестиційного процесу та за потреби консультуватися з професіоналами.

4.3 Обговорення та перспективи

Закон про економічну сутність Кайману є юридичним ризиком, який не можна ігнорувати для інвесторів і менеджерів, які створюють фонди на Каймані. Недотримання вимог щодо економічної сутності може вплинути на податковий статус фонду, накласти додаткові зобов’язання щодо розкриття інформації або навіть призвести до зняття фонду з реєстрації. Тому інвестори та менеджери повинні обирати та проектувати структуру та діяльність фонду відповідно до своїх конкретних обставин. У той же час необхідно також приділити пильну увагу подальшому тлумаченню та впровадженню Закону про економічну сутність урядом Кайману та податковими органами, а також своєчасно коригувати та оптимізувати свої фондові стратегії.

Хоча створення фонду на Каймані для інвестування в цифрові активи має відповідний потенціал і перспективи, воно також стикається з багатьма викликами та ризиками. Тому інвестори та менеджери повинні повністю розуміти характеристики та закони цифрових активів, а також розумно розподіляти та керувати своїми портфелями цифрових активів, щоб досягти довгострокової та стабільної прибутковості інвестицій.

У цій статті лише аналізуються та порівнюються три структури для створення фонду на Каймані для інвестування в цифрові активи з податкової точки зору. На практиці інвесторам і менеджерам також необхідно вибрати найбільш підходящу структуру фонду відповідно до своїх конкретних цілей і потреб з урахуванням різних факторів.

Посилання

[1] Чжан Чжицзінь, Ван Вейвей, Цзян Цзяхун. (2023). Вступ до типових структур фондів та фондів цифрових активів.