Goldman Sachs навчає вас орендній стратегії: від покритих колів до двонапрямних прибутків — секрети грошового потоку Біткоїна

Написано: Лю Цзяо Лян

Голден Сакс, цей колись критикувавший Біткоїн гігант Уолл-стріт, тепер тихо подає заявку на IPO, щоб запустити новий фонд під назвою Goldman Sachs Bitcoin Premium Income ETF[1]. Літавши поглядом, Лі Цзяо Лян виявив, що Голден Сакс грає не просто з простим фізичним ETF, а використовує стратегію під назвою покритий колл (Covered Call), щоб перетворити волатильний актив Біткоїн у продукт з регулярним доходом.

Що це означає? Це означає, що команда менеджерів фондів на Уолл-стріт, нарешті, починає замислюватися, як зробити так, щоб ця стара курка Біткоїн не лише набирала вагу, а й несли яйця — щомісячно приносила прибуток у доларах.

Натхненний цим, Лі Цзяо Лян сьогодні разом із читачами вивчить, як довгостроковий власник може використовувати опціони, щоб у биках і ведмедях вільно входити і виходити з ринку, отримуючи як зростання, так і орендний дохід.

I. Голден Сакс: що таке покритий колл?

Спершу подивимося, як грає Голден Сакс. Цей фонд не купує безпосередньо Біткоїн, а спершу купує фізичний Біткоїн-ETP (наприклад, продукт від BlackRock IBIT), а потім продає колл-опціони на ці ETP. Це і є стратегія покритого колла — мати актив у руках, бути готовим до його продажу, і одночасно продавати опціон на майбутній час за заздалегідь узгодженою ціною.

Продавець цього опціону має сплатити премію — це і є орендний платіж. Саме його і шукає Голден Сакс.

Яка ціна? Це — якщо ціна Біткоїна різко зросте, Голден Сакс зможе продати актив за заздалегідь узгодженою нижчою ціною, пропускаючи великий приріст. Іншими словами, вони відмовляються від частини потенційного зростання, натомість отримуючи стабільний грошовий потік.

Це схоже на ситуацію, коли у вас є квартира, ви прогнозуєте, що ціна не зросте сильно наступного місяця, і обіцяєте продати її посереднику за трохи вищою ціною, отримуючи аванс. Якщо ціна не зросте, ви залишаєтеся з авансом і чекаєте далі. Якщо ж ціна зросте, ви продаєте за заздалегідь узгодженою ціною і отримуєте аванс.

Саме так працює логіка покритого колла.

II. Від покритого колла до стратегії «бик і ведмідь»: довгостроковий власник і опціони

Стратегія Голден Сакс — лише одна сторона монети. Лі Цзяо Лян часто каже, що довгострокове володіння Біткоїном — це «підтримка базового активу», коли на початку, з невеликим запасом, важливо додавати позиції і тримати їх, тобто «ти вирощуєш BTC». А коли ти вже досягнув фінансової свободи, потрібно активно керувати своїми активами, отримуючи з них доходи — тобто «BTC годує тебе».

Звісно, інструмент опціонів — це або друкарська машина, або м’ясорубка, залежно від того, як ним користуєшся.

Для впевненого довгострокового власника, який щиро вірить у довгострокове зростання Біткоїна, можна гнучко застосовувати два стратегії: у ведмежому ринку продавати пут (Put), у биковому — продавати колл (Call).

Ведмежий ринок — продавати пут: збирати активи на низьких цінах і отримувати орендний дохід

Коли ринок у паніці, ціни падають безперервно, а страхові індекси б’ють рекорди, можна продавати пут-опціони (Short Put).

Дія дуже проста: у вас є готівка, ви обираєте ціну, нижчу за поточну, наприклад, на 20%, і продаєте пут-опціон із ціною виконання. За це отримуєте премію.

Результати дві: якщо ціна не опуститься до обраної, опціон стає безглуздим, і ви залишаєтеся з премією. Якщо ж ціна знизиться, ви купуєте Біткоїн за заздалегідь узгодженою ціною, але фактична вартість буде нижчою через отриману премію.

Це — прояв «я жадібний, а ти — боязкий». Ви отримуєте орендний дохід і одночасно купуєте актив за зниженою ціною у страху.

Биковий ринок — продавати колл: продавати за високою ціною і отримувати прибуток

Коли ринок у захваті, ціни стрімко зростають, і всі говорять про зірки і космос, можна продавати покритий колл.

Дія дуже проста: у вас є Біткоїн, ви обираєте ціну, яку готові продати, наприклад, на 20% вище за поточну, і продаєте колл-опціон із ціною виконання. За це отримуєте премію.

Результати дві: якщо ціна не досягне обраної, опціон стає безглуздим, і ви залишаєтеся з премією. Якщо ж ціна зросте, ви продаєте за заздалегідь узгодженою ціною, отримуючи прибуток, хоча й нижчий за ринковий максимум, але закріплюєте його.

Це — прояв «я жадібний, а ти — боязкий». Ви отримуєте орендний дохід і продаєте актив за високою ціною у захваті.

III. Умова для «бика і ведмедя»: віра

Лі Цзяо Лян наголошує, що ці дві стратегії працюють лише за однієї умови: базовий актив (тобто BTC) довгостроково зростає.

Якщо у вас немає такої віри: у ведмежому ринку продавати пут — ризикуєте бути змушеним купити актив за високою ціною, що може призвести до збитків. У биковому — продавати колл перед великим зростанням і втратити потенційний прибуток.

Якщо ж віра є: у ведмежому ринку — купувати за низькою ціною, якщо знизиться; у биковому — продавати за високою, якщо зросте. В будь-якому випадку — виграєте.

Це і є довгострокова впевненість, яка дозволяє спокійно тримати активи.

IV. Ризики і ціна питання: без безкоштовного обіду

Звісно, обидві стратегії мають свої ризики і ціну.

Ризик продажу пут: якщо ціна Біткоїна значно нижча за ціну виконання, ви купуєте за вищою ціною і можете зазнати збитків. Але якщо ви вірите, що довгостроково ціна зросте, цей збиток — тимчасовий.

Ризик продажу колл: якщо ціна зросте значно вище за ціну виконання, ви продаєте за нижчою і пропускаєте великий прибуток. Це може бути боляче. Але якщо продаж — не спекулятивний, а для покращення життя, — тоді шкода не буде.

Тому, спробувавши, зрозумівши свої потреби і можливості інструментів, можна вирішити, чи використовувати їх масово.

V. Підсумок: від пасивного володіння до активного отримання доходу

Новий фонд Голден Сакс — це, по суті, застосування традиційної фінансової техніки покритого колла, яка існує вже десятки років, до Біткоїна. Це ознака того, що традиційні інституції заходять у гру, і що Біткоїн поступово перетворюється з чисто спекулятивного активу у актив, що приносить дохід.

Для звичайних власників і тих, хто тримає монети, не обов’язково купувати фонд Голден Сакс — можна самостійно застосовувати ці стратегії, що є більш гнучким і економічним. У ведмежому ринку продавати пут, у биковому — продавати колл. За умови довгострокової віри у зростання — можна легко входити і виходити з ринку, отримуючи і зростання, і орендний дохід.

Довгострокове володіння — це не просто тримати і чекати, а використовувати інструменти, щоб час працював на вас.

Джерела:

[1] “New Goldman Sachs Bitcoin fund is built for advisers seeking yield, not traders chasing the next rally”, Cryptoslate, 15 квітня 2026 року