ETF завершено: десятки зустрічей з SEC в обмін на останні дві умови перед затвердженням

«Підтвердити угоду AP» плюс «Створення грошових коштів» може дорівнювати «Схвалено».

Автор: jk, Odaily Planet Daily

21 грудня за місцевим часом у Сполучених Штатах журналісти Fox Business повідомили, що SEC висунула нові умови для схвалення спотових Bitcoin ETF під час зустрічі з заявниками ETF, які вимагають від ETF використовувати готівку для створення та видалення всіх фізичних викупів. підказка. Відтоді декілька заявників, у тому числі BlackRock, подали переглянуті документи S-1.

23 грудня аналітик Bloomberg ETF Ерік Балчунас опублікував на сайті ) інформація буде підтверджена в наступному оновленні S-1 (протягом наступних 10 днів). Він вважає, що цей крок буде нелегким і може зайняти надто багато часу, через що деякі емітенти можуть не отримати схвалення одночасно на початку січня. Але «Підтвердити угоду AP» плюс «Створення грошових коштів» може дорівнювати «Схвалення».

У той же час аналітики Fox Business і Bloomberg відповідно підтвердили, що SEC вимагала від емітентів спотових ETF подати переглянуті документи до кінця наступного тижня (31 грудня за часом США). Багато людей припускали, що це може відбутися приблизно 10 січня. Підготуйтеся до затвердження.

Раніше, згідно з джерелами, станом на 20 число SEC провела 24 зустрічі з різними претендентами на ETF і провела нові зустрічі з BlackRock, Valkyrie і Grayscale до цієї суботи. Це також означає, що ці дві нові умови обговорювалися на кількох зустрічах. Останні дві умови, затвердження яких очікується 10 січня, можна назвати остаточними.

Отже, що означають ці дві умови? Чи важко цього досягти? Чи ETF буде затверджено 10 січня, як очікувалося? Давайте подивимося на дрібний шрифт умов.

Створення грошових коштів проти створення в натуральній формі (Створення грошових коштів проти створення в натуральній формі)

Створення ETF – це процес продажу нових акцій ETF інвесторам від імені емітента. Він в основному поділяється на два методи: створення готівки та фізичне створення. Під час створення готівки великі інституційні інвестори або Уповноважені учасники надають готівку ETF, а керуюча компанія ETF використовує ці кошти для придбання активів, які складають індекс, який відстежується ETF (тобто біткойн), і випуску акцій ETF відповідної вартості. інвесторам. Цей метод є простим, гнучким і легким для розуміння, і підходить, коли активи ETF важко отримати безпосередньо. Однак придбати біткойн не складно.

Навпаки, фізичне створення передбачає пряме надання інвесторами акцій або інших активів, які складають індекс, який відстежує ETF, а не готівкою. Ці активи обмінюються безпосередньо на еквівалентні акції ETF, що зменшує витрати на транзакцію. У випадку біткойн ETF фізичне створення означає інвесторів, які використовують біткойн для прямої покупки акцій спотового біткойн ETF. Обидва методи створення спрямовані на гнучке регулювання кількості акцій ETF на основі ринкового попиту, щоб забезпечити відповідність їхньої ціни фактичній вартості індексу відстеження або портфеля активів.

У читачів, які бачать це, мабуть виникнуть сумніви: якщо я вже володію біткойнами, чому мені потрібно використовувати біткойн для придбання ETF, які використовують біткойн як інвестиційний актив? Хіба це не річ? Тут є дві причини.

Перша причина не має багато спільного з біткойнами: емітенти ETF часто готові запропонувати можливість фізичного створення через звільнення від податків. Наприклад, якщо я купую ETF, що складається з акцій A, B і C, якщо я є власником акцій A, то прямий обмін акцій A на акції ETF еквівалентний володінню акціями трьох компаній одночасно. , диверсифікуйте інвестиції і зменшити ризики, а оскільки цінні папери не продаються, податкове законодавство США не вимагає сплати податків. Якщо я виберу створення готівки, то мені потрібно спочатку продати акції A, і це спричинить податок на приріст капіталу. Таким чином, емітенти ETF, як правило, надають як готівку, так і фізичні варіанти в варіантах купівлі, але тут SEC хоче, щоб емітенти Bitcoin ETF використовували готівку як єдиний метод створення.

Друга причина багато в чому пов’язана з біткойнами: для інвестиційних установ з високим капіталом, які прагнуть безпеки, прямі інвестиції в цифрові валюти не звучать як безпечний вибір, особливо після кількох гроз минулого року. З точки зору довіри, «Ми інвестували в дуже безпечну цифрову валюту», очевидно, переконливіше для LP, ніж «Ми інвестували у фінансовий інвестиційний ETF, наданий BlackRock». Ось чому ETF є більш привабливими для інституційних інвесторів, ніж сам біткоін.

Оскільки цей процес є купівлею акцій ETF, деякі новини також називають його підпискою готівкою. Відповідно, погашення готівкою та погашення в натуральній формі представляють способи оплати, прийнятні інвесторами, які володіють акціями ETF, при продажу цих акцій.

Раніше Odaili повідомляв, що під час іншої зустрічі між Grayscale і SEC для обговорення питань, що стосуються GBTC, Grayscale все ще наполягав на застосуванні фізичних засобів (підписка та викуп). Аналітик Bloomberg Джеймс Сейффарт також сказав: «Я майже повністю на стороні Grayscale, BlackRock та інших емітентів, які мають або просувають фізичні засоби. Це простіший і ефективніший спосіб управління ETF».

Авторизовані учасники

Уповноваженими учасниками ETF є ті великі інституційні інвестори, такі як інвестиційні банки або брокерські фірми, які мають дозвіл від конкретного ETF торгувати безпосередньо з ETF. Наприклад, такі установи, як Morgan Stanley і Goldman Sachs, як AP, можуть безпосередньо створювати готівку з керуючими компаніями ETF, тобто надавати готівку в обмін на щойно випущені акції ETF.

За словами аналітиків, SEC сподівається, що емітенти підтвердять список AP і внесуть його в оновлену заявку протягом наступних 10 днів. Цей термін може бути недосяжним для деяких емітентів, і вони можуть не встигнути за потенційними схваленнями на початку січня.

Однак аналітик Bloomberg ETF Ерік Балчунас також зазначив, що угода AP + створення грошових коштів = схвалення. Іншими словами, ці два кроки мають бути останніми перед затвердженням. Odaily продовжить відстежувати оновлені документи, подані до 31 числа звіту.