BlackRock, один з найбільших у світі гігантів з управління активами, сьогодні вранці подав заявку на спотовий біткойн-ETF до SEC через свою дочірню компанію iShares, з якої видно, що фонд називається «iShares Bitcoin Trust», а його активи «в основному складаються з біткойнів, що зберігаються від імені зберігача трасту».
Деякі люди вважають, що BlackRock подає заявку на траст, але він відрізняється від трастового фонду, випущеного Grayscale, він більш гнучкий і може бути викуплений, а інша точка зору полягає в тому, що BlackRock подає заявку на альтернативну структуру ETF, яка представляє акції трастового фонду Bitcoin, що котируються на біржі, що повністю відрізняється від такого фінансового інструменту, як GBTC, але більше схоже на Низка відомих ETF-фондів під управлінням GLD та iShares BlackRock.
Чи претендує BlackRock на спотовий ETF або траст, які аргументи аналітиків, інвесторів і професіоналів з криптоіндустрії і які визначення, ключові відмінності, інвестиційні ризики, плюси і мінуси ETF і трастів з традиційної фінансової точки зору?
Чи подає BlackRock заявку на траст?
Ентоні Помпліано, інвестор Pomp Investments, вважає, що BlackRock претендує на траст, а не на Bitcoin ETF. Хоча технічно вони відрізняються, особливо коли йдеться про аспект схвалення регулюючих органів, для інвесторів результат однаковий. Ентоні Помпліано написав у Твіттері, що GBTC є різновидом трасту, тому ви не можете викупити його у фонду. BlackRock також є різновидом трасту, але ви можете його викупити. Якщо заявку схвалять, це величезний виграш для інвестора. Однак найбільшою перевагою залишається те, що справжній спотовий ETF на Bitcoin був схвалений SEC.
Джої Кемпбелл, менеджер по роботі з клієнтами в SCRIB3, студії маркетингу технологій Web3, також вважає, що BlackRock подає траст, написавши у Твіттері: «На даний момент деякі з нас шоковані номенклатурою «довіра» та «ETF», а деякі кажуть, що це не має значення. Причина, по якій «довіра» тримає всіх в стані підвищеної готовності, полягає в тому, що біткойн-траст Grayscale в даний час торгується значно нижче вартості чистих активів. Це пов’язано з тим, що інвестори не можуть викупити власні активи на BTC. Невикуп означає, що його не можна купити зі знижкою на ринку, а арбітраж не можна продати. Це відрізняється від трастового фонду BlackRock. 」
«Як описано в цьому проспекті, ви побачите авторизованих учасників (AP), одних з основних учасників механізму викупу біржових фондів (ETF), які по суті є постачальниками ліквідності ETF і можуть змінювати пропозицію акцій ETF на ринку. ) надає частки блокового фонду для безперервного викупу/створення, що означає, що AP трасту можуть викупити/створити фонд у будь-який час протягом дня. 」
«Наприклад, якщо 40 000 BTC (1 «блок») коштує $40 млн, виходячи з поточної ціни BTC, то акції фонду розраховуються як 40 000 BTC і близько $39 млн. Потім авторизовані учасники AP можуть отримати прибуток у розмірі 1 мільйона, купивши акції, викупивши 40 000 BTC, що належать трасту, а потім продавши їх. 」
Іншою людиною, яка дотримувалася тієї ж думки, був Джо Консорці, ринковий аналітик The Bitcoin Layer, який написав у Твіттері: «Це не ETF, це траст. Оскільки він не має механізму щоденного викупу, який є у ETF, він буде доданий і викуплений з трасту у вигляді 40 000 BTC за кошик. Він створює аналогічні премії та знижки NAV до Grayscale Bitcoin Trust. 」
Інша точка зору: BlackRock - це ETF
Адам Кокран, партнер CEHV, вважає, що BlackRock подає заявку на ETF, але багато ETF мають альтернативні структури. На відміну від GBTC, BlackRock подає заявку на ETF у формі трасту, що викуповується, який представляє публічну акцію біткойн-трасту, а не має справу з одиницями біткойн-активу безпосередньо через ліквідацію.
Ерік Балчунас, старший аналітик ETF в Bloomberg, вважає, що це ETF, і написав у Твіттері: «Для тих з вас, хто думає, що BlackRock подає заявку на траст, а не на ETF, я хочу запитати, як ви думаєте, $GLD є ETF? Під класом активів «ETF» існує багато різних структур. Це зовсім не те саме, що $GBTC. 」
Брюс Фентон (Bruce Fenton), генеральний директор Watchdog Capital, брокера-дилера, зареєстрованого в SEC, вважає, що BlackRock - це ETF, який деякі люди вважають трастом, але він відрізняється від фінансових інструментів, таких як GBTC, і більше схожий на ряд відомих ETF-фондів, керованих GLD і iShares BlackRock.
Враховуючи, що BlackRock не претендує на траст у традиційному розумінні та не повністю відповідає визначенню ETF, нижче ми перерахуємо налаштування та ключові відмінності між ETF та трастом.
У чому різниця між ETF та трастом?
ETF — це інвестиційний фонд, який торгується на фондовій біржі як одна акція і є типом цінного паперу, який містить базові інвестиції, такі як товар, акція або облігація. Він часто схожий на пайовий інвестиційний фонд тим, що ним спільно керує емітент. ETF призначені для відстеження показників конкретного ринкового індексу, сектора або активу. Коли інвестори купують ETF, вони купують акції базового портфеля активів, таких як акції, облігації або товари. Однією з переваг інвестування в ETF є те, що вони мають легкий доступ до диверсифікованого кошика цінних паперів. ETF також, як правило, мають низьку вартість порівняно з іншими типами інвестиційних інструментів.
Тоді як інвестиційний траст – це закритий інвестиційний фонд, який котирується на фондовій біржі. Цими трастами керує професійний керуючий фондом, який відповідає за кошти, що зберігаються в інвестиційному трасті. Керуючий фондом використає гроші для покупки портфеля активів, таких як акції, облігації або нерухомість. Ціна акцій інвестиційного трасту визначається вартістю активів, що зберігаються в трасті.
Загалом, однією з головних відмінностей між ETF та інвестиційними трастами є їхня структура. ETF є відкритими, а це означає, що кількість доступних акцій може збільшуватися або зменшуватися залежно від попиту. Інвестиційні трасти, з іншого боку, є закритими, що означає, що є фіксована кількість акцій.
Крім того, ETF можна купувати та продавати на фондовій біржі протягом усього торгового дня, як і окремі акції. Однак інвестиційні трасти торгують лише один раз на день наприкінці торгового дня. При цьому структура витрат ETF та інвестиційних фондів відрізняється. ETF зазвичай коштують дешевше, ніж інвестиційні трасти, оскільки вони призначені для відстеження індексу та вимагають менш активного управління. З іншого боку, інвестиційні трасти активно управляються, тому вони можуть мати вищі комісії.
У криптопросторі GBTC Trust від Grayscale є абсолютним лідером на ринку криптовалют, маючи в управлінні активи на суму понад 35 мільярдів доларів. Структура інвестиційного трасту є корпоративною – принаймні в нормативно-правовій формі – і є «закритим фондом». В результаті кількість наявних запасів обмежена, а їх попит і пропозиція багато в чому визначають їх ціну.
Акції GBTC нелегко створити, і вони не мають агресивного плану викупу. Це, як правило, має значну різницю в ціні від вартості чистих активів. ETF, навпаки, дозволяють маркет-мейкерам створювати та викуповувати акції за бажанням. Тому, якщо є достатня ліквідність, премії чи знижки зазвичай не буде. Інструменти ETF більш прийнятні для пайових та пенсійних фондів, оскільки вони беруть на себе набагато менший ризик, ніж закриті трасти, такі як GBTC.
