Автор: Лі Дан
Як і очікував ринок, Федеральна резервна система нарешті припинила підвищувати процентні ставки, але випустила страшний сигнал: у точковому графіку та економічному прогнозі він натякнув, що цього року може відбутися ще два підвищення процентних ставок, ніж очікувала більшість економістів та інвесторів.
Кредит зображення: створено інструментами Unbounded AI
У середу, 14 червня за східним часом, Комітет з монетарної політики Федеральної резервної системи FOMC оголосив після зустрічі, що цільовий діапазон ставки по федеральних фондах залишиться незмінним на рівні від 5,0% до 5,25%, утримуючи цю облікову ставку на найвищому рівні за 16 років . Як і на попередніх семи засіданнях з липня минулого року, це рішення щодо процентної ставки було одноголосно схвалено членами FOMC з правом голосу.
Це перший раз, коли ФРС робить паузу в цьому циклі підвищення ставок. З березня минулого року Федеральна резервна система вирішила підвищити процентні ставки на 10 засіданнях поспіль, починаючи з травня цього року, і оголосила про підвищення процентних ставок на 25 базисних пунктів після трьох зустрічей поспіль.
Рішення ФРС щодо процентної ставки відповідало консенсусним очікуванням ринку. Після того, як у вівторок було оголошено, що річне зростання ІСЦ у травні в Сполучених Штатах уповільнилося більше, ніж очікувалося, і досягло найнижчого темпу зростання за понад два роки, ринок очікував паузи ФРС у підвищенні процентних ставок. цього тижня підскочив до більш ніж 90%.
Після оголошення CPI Нік Тімірас, репортер, який вважається рупором Федеральної резервної системи та відомий як «Нове агентство новин Федеральної резервної системи», написав у вівторок, що загальна інфляція сповільнилася в травні, але основна ціна тиск все ще стійкий, хоча цього тижня очікується, що ФРС залишиться на витримці. Занепокоєння з приводу інфляції все ще може спонукати офіційних осіб ФРС сигналізувати про готовність відновити підвищення ставок цього року, і вони можуть підкреслити очікування підвищення ставок, підвищивши свої прогнози ставок у своїх економічні перспективи.
Після оголошення рішення ФРС у середу трейдери ринку облігацій охолодили свої очікування щодо зниження процентних ставок ФРС цього року. Ціноутворення своп показує, що трейдери тепер очікують, що облікова ставка становитиме близько 5,23 відсотка в грудні цього року, приблизно на 9 базисних пунктів нижче піку в 5,32 відсотка, досягнутого у вересні, порівняно з очікуваною ставкою в грудні раніше в середу перед рішенням ФРС. також був приблизно на 15 базисних пунктів нижче очікуваного піку.
Призупинення підвищення процентних ставок дозволяє ФРС оцінити майбутню інформацію та її наслідки Повторно підтверджує готовність скорегувати політичну позицію, якщо це необхідно
Порівняно з заявою на останньому засіданні в травні, найбільшою зміною в резолюції ФРС після засідання є додавання речення щодо майбутніх вказівок щодо процентних ставок:
Засідання залишило цільовий діапазон (процентної ставки) без змін, що дозволило комітету (FOMC) оцінити більше інформації та її наслідки для монетарної політики.
Ця заява видалила заяву після березневого та травневого засідань про те, що “комітет приділятиме пильну увагу оприлюдненій інформації в майбутньому та оцінюватиме її вплив на монетарну політику”.
Цього разу риторика оцінки майбутнього посилення монетарної політики, згадана в травні, була дещо скоригована. «Щоб оцінити, наскільки додаткове посилення політики може бути доречним для повернення інфляції до 2 відсотків з часом, Комітет (FOMC) візьме до уваги кумулятивне посилення монетарної політики, відставання, з якими монетарна політика впливає на економічну активність, і інфляція", - сказала Мей, а також зміни в економічних і фінансових умовах. FOMC матиме ці міркування, “щоб оцінити рівень додаткового посилення політики, який може бути доцільним для повернення інфляції до 2 відсотків з часом”, цього разу заявив FOMC.
У цій заяві продовжувалося повторення того, що якщо існує ризик того, що ФРС може перешкодити ФРС досягти своєї цільової інфляції, вона готова належним чином скоригувати свою політичну позицію, якщо це необхідно, і підтвердила «рішуче зобов’язання повернути інфляцію до 2% ціль» додав до заяви в червні минулого року».
Точковий графік показує, що дві третини посадовців ФРС очікують принаймні два підвищення на 25 базисних пунктів цього року
Точковий графік очікуваних майбутніх процентних ставок, оприлюднений після зустрічі, показує, що порівняно з точковим графіком, оприлюдненим минулого разу в березні, політики ФРС мають вищі очікування щодо максимальної процентної ставки, що означає, що жорсткість буде сильнішою та щільніше.
Серед 18 офіційних осіб ФРС, які надали прогнози процентних ставок, двоє цього разу очікують, що процентні ставки закінчаться в цьому році на поточному рівні в діапазоні від 5,0% до 5,25%, а загалом 16 очікують, що процентні ставки перевищать 5,25% до кінець цього року. У точковому графіку, оприлюдненому в березні, лише семеро людей очікували, що він буде вищим за 5,25%.
На точковому графіку в березні лише сім чиновників ФРС очікували, що процентні ставки будуть вищі за 5,5% цього року, тоді як цього разу прогнозували 12 осіб, що становить дві третини від загальної кількості, що становить близько 67%. Дев’ять із 12 очікуваних процентних ставок складатимуть від 5,5% до 5,75%, що означає, що очікується ще два підвищення на 25 базисних пунктів. Інші три прогнозують більше зростання ставок, причому два прогнозують ставки між 5,75% і 6,0%, а один навіть прогнозує ставки вище 6,0%.
На березневому точковому графіку лише одна людина очікувала, що процентна ставка становитиме від 5,75% до 6,0% цього року, три людини очікували, що вона становитиме від 5,25% до 5,5%, три людини передбачили, що вона буде від 5,5% до 5,75%, і ніхто не очікував, що він перевищить 6,0%.
В економічному прогнозі, оприлюдненому після цієї зустрічі, офіційні особи ФРС підвищили середнє значення очікуваних процентних ставок на цей рік і наступні три роки, серед яких пік очікуваних процентних ставок цього року збільшився на 50 базисних пунктів порівняно з попереднім прогнозованим рівнем. .
Судячи з максимальної відсоткової ставки та очікуваного рівня більшості чиновників на точковому графіку, політики ФРС натякають, що навіть якщо вони не підвищать процентні ставки цього тижня, ФРС відновить підвищення процентних ставок цього року.
Середній рівень прогнозів процентних ставок офіційних осіб ФРС на цей рік і на наступний рік такий:
- Ставка федеральних фондів на кінець 2023 року становить 5,6% порівняно з 5,1%, очікуваними в березні.
- Ставка федеральних фондів на кінець 2024 року становить 4,6%, що на 30 базисних пунктів більше порівняно з березневим прогнозом у 4,3%.
- Ставка за федеральними фондами на кінець 2025 року становить 3,4%, що також на 30 базисних пунктів вище від 3,1%, очікуваних у березні.
- Очікується, що довгострокова ставка федеральних фондів після цього становитиме 2,5 відсотка, не змінившись порівняно з березневим прогнозом.
Очікується, що темпи зростання ВВП цього року зростуть більш ніж удвічі до 1%, а рівень безробіття за три роки буде знижено. Прогноз базової інфляції PCE цього року підвищено.
Оновлений економічний прогноз, оприлюднений цього разу, показує, що ніхто з чиновників ФРС не очікує, що Сполучені Штати впадуть у рецесію цього року.
В економічних прогнозах офіційні особи ФРС різко підвищили прогноз зростання ВВП США на цей рік, трохи знизили прогноз ВВП на наступні два роки, знизили прогноз рівня безробіття на наступні три роки та трохи знизили індекс цін на особисте споживання. (PCE) інфляція за цей рік Очікується підвищення базових інфляційних очікувань PCE на цей рік:
- Очікується, що ВВП зросте на 1,0% у 2023 році, що більш ніж удвічі перевищує 0,4%, очікувані в березні, 1,1% у 2024 році, трохи нижче березневого прогнозу на 1,2%, зростання у 2025 році Прогноз було знижено до 1,8 відсотка з 1,9 відсотка, очікуваного в березні, при цьому довгостроковий прогноз не змінився порівняно з березнем на рівні 1,8 відсотка.
- Прогнози щодо безробіття на 2023 рік було знижено до 4,1% з 4,5%, прогнозованих у березні, прогнози на 2024 та 2025 роки було знижено до 4,5% з 4,6%, а довгостроковий прогноз безробіття не змінився порівняно з березнем і становив 4,0%.
- Прогноз інфляції PCE на 2023 рік було знижено до 3,2% з 3,3% у березні, а очікування на 2024 та 2025 роки не змінилися порівняно з березнем на рівні 2,5% та 2,1% відповідно. Довгостроковий прогноз також такий самий, як і в березні, на 2,0%.
- Основний прогноз PCE на 2023 рік було підвищено до 3,9% з березневого прогнозу в 3,6%, прогноз на 2024 рік залишився без змін порівняно з березнем і становив 2,6%, а прогноз на 2025 рік було підвищено до 2,2% з 2,1%.
Продовжувати повторювати стійкість банківської системи, продовжувати скорочувати баланс відповідно до попереднього маршруту, повторювати, що вплив посилення кредитного середовища на інфляцію є невизначеним
Оцінка банківської системи США в цій заяві точно така ж, як і в попередній травневій заяві. У ній продовжується повторна березнева риторика про те, що «банківська система США надійна та стійка», і повторюється те, що було сказано в травні: «Вона Жорсткі умови кредитування можуть вплинути на економічну активність, наймання та інфляцію. Ступінь цих наслідків невідома».
Водночас ця заява продовжувала повторювати формулювання, додані до заяви в травні минулого року, тобто FOMC «залишається дуже стурбованим інфляційними ризиками».
В оцінці економіки заява зберегла риторику Мей про те, що “зростання робочих місць було сильним в останні місяці, безробіття залишалося низьким. Інфляція залишалася високою”.
У дещо переглянутому звіті говориться: «Останні показники свідчать про те, що економічна активність продовжувала розвиватися помірними темпами», тоді як у заяві Мей говориться: «Економічна активність зростала помірними темпами в першому кварталі».
У травні минулого року Федеральна резервна система оголосила про шлях скорочення свого балансу (shrink sheet). З 1 червня вона скоротить свої облігації. Спочатку вона зменшить казначейські облігації США на суму до 30 мільярдів доларів США та іпотечне забезпечення агентств цінних паперів (MBS) на 17,5 мільярдів доларів США на місяць.Через кілька місяців максимальне місячне скорочення подвоїться.
Як і на попередніх восьми зустрічах, у заяві цієї зустрічі не повторювався вищезгаданий маршрут, але говорилося, що воно продовжуватиме скорочувати свої авуари казначейських облігацій, облігацій агентства та агентства MBS згідно з раніше оголошеним маршрутом скорочення.
