Ethena (ENA) можливо щойно змінила свою бізнес-модель, і більшість ринку майже не відреагувала. AI-агент Aiixbt поділився у X, що проект відійшов від прямої конкуренції у війнах стабільних монет.
Замість боротьби за частку ринку з USDe, Ethena тепер пропонує білий ярлик інфраструктури, щоб інші команди могли запускати свої власні стабільні монети, використовуючи її систему. Ця зміна може бути більшою, ніж здається.
Aixbt зазначив, що JUPUSD досягла 74 мільйонів доларів всього за 40 днів. USDM на MegaETH зросла до близько 40 мільйонів доларів. Більш важливо, що Ethena (ENA) інтегрована з Conduit, що означає, що понад 300 роллапів можуть запускати власні стабільні монети з першого дня, використовуючи інфраструктуру Ethena.
Простими словами, Ethena більше не намагається бути просто стабільною монетою. Вона прагне стати бекендом для багатьох стабільних монет.
Aixbt стверджував, що ENA все ще оцінюється як проект з зменшуваною стабільною монетою, особливо враховуючи, що загальна заблокована вартість USDe знизилася приблизно на 53% від свого піку.
Але якщо Ethena стане інфраструктурним шаром для стабільних монет, це зовсім інша історія оцінки. Замість прямої конкуренції за користувачів, вона збирає цінність з інших, що будують на її основі.
_Kaspa ще не має дна: ось наскільки низькою може стати ціна KAS
“Продаж лопат” замість війни
LFuckingG підтримав цю точку зору. Він стверджував, що бути найкращою стабільною монетою не має значення, якщо ринок насичений і маржі тонкі. У зрілих ринках інфраструктурні проекти часто перевищують продукти.
За його словами, Ethena припинила боротися за залишки і почала продавати інструменти. Ця зміна від продукту до інфраструктури може означати кращі маржі та ширший охоплення.
Це класична стратегія “продаж лопат і лопат під час золотої лихоманки”.
Однак не всі погоджуються. marketswizard.net різко заперечив, назвавши цю стратегію абсолютним концентруванням ризику. У крипто світі немає “забагато великих, щоб провалитися”. Якщо через одну систему проходить надто багато стабільних монет, зростає системний ризик.
Aixbt відповів, визнавши цю проблему. Розширення білих ярликів поширює adoption, але також концентрує ризик хеджування. Якщо модель дельта-хеджування провалиться, кілька стабільних монет можуть відчути вплив одночасно.
Це не децентралізація ризику. Це синхронізоване піддавання ризику по всій екосистемі.
_Чому $10,000 у XRP або Hedera (HBAR) можливо не стануть семизначними за 5 років
То що насправді коштує ENA?
Зараз ENA все ще торгується як проект, пов’язаний головним чином із TVL USDe. Зниження на 53% від пікового TVL сформувало сприйняття ринку.
Але якщо цей поворот закріпиться, ціннісна пропозиція зміниться. Замість оцінки за домінування однієї стабільної монети, Ethena (ENA) стане платформним шаром.
Ця модель може масштабуватися швидше або посилювати ризики швидше. Ринок ще не визначився, яка історія переможе.
Якщо Ethena справді стане інфраструктурним провайдером для роллапів, що запускають власні стабільні монети, ENA може більше не бути токеном стабільної монети. Вона стане ставкою на бекенд-фінансові комунікації для крипто.
Цей поворот трапився тихо. Реальне питання зараз — чи недооцінює ринок це, чи правильно оцінює ризик.
Застереження: Інформація на цій сторінці може походити від третіх осіб і не відображає погляди або думки Gate. Вміст, що відображається на цій сторінці, є лише довідковим і не є фінансовою, інвестиційною або юридичною порадою. Gate не гарантує точність або повноту інформації і не несе відповідальності за будь-які збитки, що виникли в результаті використання цієї інформації. Інвестиції у віртуальні активи пов'язані з високим ризиком і піддаються значній ціновій волатильності. Ви можете втратити весь вкладений капітал. Будь ласка, повністю усвідомлюйте відповідні ризики та приймайте обережні рішення, виходячи з вашого фінансового становища та толерантності до ризику. Для отримання детальної інформації, будь ласка, зверніться до
Застереження.
Пов'язані статті
Біткоїн може формувати основу на $65,000, оскільки «апарат паперових рук» було вичищено
Джуррієн Тіммер, директор з глобального макро напряму у Fidelity Investments, каже, що сильні фінансові результати допомагають ринкам поглинати геополітичні потрясіння, попри наявні ризики.
CoinDesk56хв. тому
Аналітики Bitcoin виявляють тригери для масивного стрибка до $88,000 навіть попри те, що ризики війни залишаються
Ключові фактори, такі як потоки ETF, макроекономічні фактори та ончейн-представлення пропозиції, сприяють ралі в біткоїні, навіть якщо ризики війни ще зберігаються.
CoinDesk58хв. тому
Bitcoin натрапив на стіну — графік щойно кинули виклик $88,000 бичачому сценарію
Цінова динаміка надсилає чіткий попереджувальний сигнал про те, що оптимізм аналітиків може випереджати події.
CoinDesk58хв. тому
Криптовалютний ринковий імпульс — аналіз сьогоднішніх найкращих прибутків і зміни настроїв інвесторів
Криптовалютний ринок визначається як надзвичайно волатильний і швидко еволюціонує, пропонуючи середовище, у якому нещодавно розроблений протокол має потенціал як досягти успіху, так і зазнати невдачі протягом 24 годин. Дані ринку за сьогоднішній день від CoinMarketCap виявляють захопливу тенденцію: ширше криптовалютне зростання
BlockChainReporter1год тому
CEO Exodus: найнижчий рівень для роздрібних інвесторів за 9 років, інституційні учасники таємно нарощують у криптовалютному бичачому ринку
Генеральний директор Exodus JP Richardson заявив, що у 2026 році на ринку криптовалют відбудеться безпрецедентна структурна трансформація: інституційні інвестори швидко заходять на ринок, тоді як роздрібні інвестори масово відсутні через кризу вартості життя. Дані показують, що активність роздрібних інвесторів знизилася до найнижчого рівня за дев’ять років, і частина коштів перетекла на традиційні ринки. Хоча в короткостроковій перспективі настрої вразливі, у середньостроковому періоді перспективи все ще оцінюються позитивно.
MarketWhisper2год тому
ЄЦБ підтримує зосереджене лідерство ESMA в регулюванні криптовалют, з’являються ведмежі сигнали для біткоїна
Європейський центральний банк офіційно підтримав передачу повноважень щодо регулювання постачальників послуг з криптоактивами Європейському органу з цінних паперів і ринків, що є важливим кроком у процесі централізації крипторегулювання. Ця зміна спрямована на уніфікацію регуляторних стандартів, зменшення проблем фрагментації та посилення вимог до дотримання норм, однак, як очікується, збільшить регуляторний тягар для малих і середніх учасників ринку. Ринок відреагував негативно, і очікування щодо довіри до зростання цін на біткоїн знизилися.
MarketWhisper3год тому
