Артур Гейс відповів на критику Самані, зробивши ставку, що HYPE перевершить усі 1 мільярд шиткоїнів з ринковою капіталізацією з 10 лютого. Гейс також назвав крах BTC циклом розпродажу через структуроване дельта-хеджування продукту IBIT від BlackRock. Pantera Bi вважає, що це розв’язання азійської позиції фізичної єни.
Hayes публічно подає заявку на Shitcoin з ринковою капіталізацією 1 мільярд
У відповідь на думку колишнього керуючого партнера Multicoin Capital Кайла Самані, що «кілька структурних проблем у криптоіндустрії відображені у Hyperliquid», легендарний трейдер Артур Гейз прокоментував: «Оскільки ви кажете $HYPE ні, давайте посперечаємося. Б’юся об заклад, що з 10 лютого 2026 року HYPE зросте більше, ніж будь-який шиткоїн (номінований у доларах США) з ринковою капіталізацією понад 1 мільярд на CoinGecko.»
Ця публічна ставка дуже актуальна. Артур Гейс і Кайл Самані — обидва важковаговики криптоіндустрії: перший заснував колись найбільшу у світі біржу криптодеривативів, а другий керує Multicoin Capital, провідний криптоінвестиційний фонд. Публічні азартні ігри між двома країнами привернуть увагу всієї індустрії, а результати HYPE у найближчі шість місяців стануть центром уваги ринку.
Гейз обрав надзвичайно точні умови для контракту: «шиткоїни з ринковою капіталізацією понад 1 мільярд». Цей поріг виключає основні активи, такі як Bitcoin та Ethereum (які зазвичай не називають шиткоїнами), але охоплює переважну більшість альткоїнів. Solana, Cardano, Avalanche, Polygon та інші належать до цього діапазону. Гейс вважає, що HYPE може перевершити всі ці проєкти, що є надзвичайно сміливим прогнозом, враховуючи, що ринкова капіталізація HYPE значно менша, ніж у цих конкурентів.
Артур Гейс робив ставки на ключові умови
Об’єкт ставок: Кайл Самані (колишній керуючий партнер Multicoin Capital)
Тема ставки:HYPE проти всіх шиткоїнів з ринковою капіталізацією понад $10 мільярдів
Часовий період: Півроку з 10 лютого 2026 року
Критерії перемоги:HYPE виграє, якщо перевищує всіх суперників, якщо збільшується (у доларах США).
Такий вид відкритих ставок не є рідкістю у світі криптовалют, але часто перетворюється на словесну війну, а не на ставку на реальні гроші. Якщо Гейс і Самані підпишуть юридично обов’язкову угоду про азартні ігри і встановлюють суму ставки, це буде один із найгучніших матчів в історії криптовалют. Результати через шість місяців стосуватимуться не лише репутації обох компаній, а й перевірки технічного шляху Hyperliquid та доцільності децентралізованих бірж деривативів.
З точки зору впливу на ринок, публічна платформа Hayes може принести короткострокові переваги HYPE. Як хрещений батько торгівлі деривативами, підтримка Гейса має значний вплив на ринок. Багато інвесторів можуть купувати HYPE через це, очікуючи, що він перевершить ринок. Однак це може бути і двосічний меч: якщо HYPE не покаже очікуваних результатів через шість місяців, репутація Гейза буде пошкоджена, а HYPE також може зіткнутися з розчаровуючим розпродажем.
ETF Delta хеджує чорну діру в циклі продажів
Легендарний трейдер Артур Гейс вважає, що нещодавнє падіння цін на біткоїна пов’язане з хеджуванням інституційних трейдерів, пов’язаних із ETF BlackRock. У дописі на X від 7 лютого Гейз згадав структуровані фінансові продукти, пов’язані з iShares Bitcoin Trust (IBIT) від BlackRock. Він вважає, що падіння цін на біткоїна змусить фінансові установи, які випускають ці банкноти, продавати біткоїни для управління ризиком. Фінансові фахівці називають цей процес дельта-хеджуванням.
Гейс пояснив, що ці структуровані банкноти, які зазвичай випускають великі банки, призначені для надання інституційним клієнтам можливості для інвестування в біткоїн. Ці продукти включають специфічні функції управління ризиками, такі як рівні захисту основної основи. Коли ринкові ціни падають настільки, щоб викликати ці заздалегідь визначені рівні, трейдерам потрібно активно коригувати свої позиції, щоб залишатися нейтральними до ризику. Хоча цей механізм поширений на традиційних фондових ринках, Гейс зазначив, що він створює зворотний зв’язок у криптосфері, де продажі спричиняють більше розпродажів. Ця динаміка фактично прискорила крах цін на активи.
Хеджування дельта працює так: банк випускає структуровану ноту, яка обіцяє відстежувати ціну біткоїна, але забезпечує захист від зниження (наприклад, гарантію не втратити більше 20%). Щоб захиститися від ризику цього зобов’язання, банки повинні утримувати певний відсоток біткоїн-споту. Коли ціна біткоїна падає, щоб зберегти нейтральність ризику, банкам потрібно продати частину своїх біткоїнів. Такі продажі ще більше знижують ціни, що запускає хеджування для більш структурованих продуктів, створюючи порочне коло.
«Я складу повний список усіх банкнот, випущених банками, щоб краще зрозуміти тригери, які можуть спричинити стрімке зростання та падіння цін», — написав Гейс. Якщо це систематичне дослідження буде завершено, забезпечить важливу прозорість ринку. Коли інвестори знають, які цінові рівні запускають масштабні хеджування, вони можуть краще керувати ризиками та використовувати можливості.
Однак Гейс уточнив, що не вірить у існування «таємної змови», яка спричинила крах ринку. Він наголосив, що самі ці деривативи не викликають волатильності ринку, а підсилюють волатильність зростання та падіння ринків. Він також додав, що ринок має бути вдячним, що немає державної порятунку, щоб важіль можна було природно підняти. Цей механізм ліквідації вільного ринку, хоч і болісний, але корисний, виключає учасників із надмірним кредитним плечем і готує ґрунт для наступного бичачого підйому.
Pantera спростовує теорію арбітражу азійської фізичної єни
Навпаки, Франклін Бі з Pantera Capital пояснив крах проблемною азійською компанією, яка розкриває позиційні позиції з кредитним плечем, фінансовані йенними керрі-трейдами. Разом ці теорії свідчать, що волатильність біткоїна тепер дедалі більше залежить від складних інституційних торгових стратегій, а не від роздрібних настроїв.
Для контексту: генеральний партнер Pantera Capital Франклін Бі звинуватив у волатильності проблемну некрипто-структуру, а не типовий галузевий фонд. Бі припускає, що продавцем, ймовірно, буде велике підприємство з Азії. За повідомленнями, компанія уникала раннього виявлення з боку ринкових спостерігачів через відсутність глибоких зв’язків із крипто-нативними контрагентами.
Згідно з теорією BI, ця структура, ймовірно, займалася стратегіями маркетмейкінгу з використанням кредитного плеча на основних біржах, фінансованих за рахунок йенних керрі-трейдів. Торгівля з йєною — це позичання з низькою відсотковою єною, конвертація її в інші валюти та інвестування в активи з високою доходністю. Коли єна зростає або ринкова волатильність посилюється, ці позиції з кредитним плечем змушені закриватися, що запускає ефект хвилі. «Скасування торгових операцій за єною керрі» у серпні 2024 року спричинило різку волатильність на світових фондових ринках і крипторинках, і Бі вважає, що подібний механізм може повторитися.
Теорії Гейса і Бі, хоча й мають різні напрямки, разом ведуть до висновку: волатильність біткоїна тепер дедалі більше залежить від складних інституційних торгових стратегій, а не від роздрібних настроїв. Цей зсув знаменує дозрівання ринку біткоїна, але також відкриває нові ризики. Роздрібні інвестори купують і продають відносно диверсифіковані та передбачувані, тоді як інституційні стратегії кредитного плеча та механізми управління ризиками можуть запускати системні ланцюгові реакції у критичні моменти.
Цей коментар з’явився на тлі турбулентного тижня на ринку криптовалют. Нещодавно Bitcoin зафіксував найгірший одноденний показник з моменту краху біржі FTX у листопаді 2022 року. Тим часом інші учасники ринку пояснювали це падіння ширшими макроекономічними труднощами та навіть занепокоєннями щодо безпеки квантових обчислень. Таке різноманітне тлумачення свідчить про відсутність консенсусу щодо причини аварії, і кілька факторів можуть діяти разом.
Для середньостатистичного інвестора аналіз Гейса і Бі показує сувору реальність: ми конкуруємо з інституційними гравцями, які мають більше інформації, потужніші технології та глибші кишені. Коли запускається механізм хеджування структурованих продуктів або розгортання угод з керрі єнами, роздрібні інвестори часто дізнаються останніми і першими страждають. Це підкреслює важливість управління ризиками, де встановлення зупинок і контроль важільного плеча є важливішими, ніж будь-коли, на ринках, домінованих інституціями.
