Американські акції лише на 3% нижче історичного максимуму! Чи зможе різдвяний бичачий ринок встановити новий рекорд?

Американські акції входять у останні сім торгових днів 2025 року, три основні індекси від історичних максимумів відстають менш ніж на 3%. Минулого тижня технологічний індекс Nasdaq Composite зріс приблизно на 0,4%, індекс Dow Jones впав приблизно на 0,7%, а індекс S&P 500 закрився з незначними змінами. Ринок зосереджений на “різдвяному ралі”, яке охоплює останні п’ять торгових днів року та перші два торгові дні наступного року, і історично є одним з найкращих вікон для торгівлі.

Історичні закономірності ринку Санта-Клауса та цьогорічні зміни

(джерело: Yahoo Finance)

Трейдери протягом усього року чекають на «різдвяний ринок», що охоплює останні п'ять торгових днів року та перші два торгових дні наступного року, і історично це одне з найкращих вікон для торгівлі на ринку. Аналітик Capital Кайл Родда у своєму поясненні для клієнтів написав: «Дані по ринку праці США були слабкими, інфляційні цифри в США несподівано знизилися, а номінально м'яка політика Федеральної резервної системи підтримала акції. Незважаючи на те, що Федеральна резервна система майже схвалила різдвяний ринок, обґрунтовані побоювання щодо оцінки все ще стримують ринок і заважають йому встановити нові історичні максимуми.»

Минулої п'ятниці (19 грудня) американський фондовий ринок продемонстрував ознаки, що відповідають історичним очікуванням, при цьому великі технологічні компанії показали особливо яскраві результати. Акції Oracle впали майже на 40% з вересневого піку через занепокоєння щодо її зобов'язань у сфері ШІ, але в п'ятницю, після новини про те, що компанія стала одним з основних покупців TikTok у ByteDance, акції зросли більше ніж на 7%. Це одноденне зростання демонструє, що значні новини про злиття та поглинання все ще можуть викликати різкі коливання в умовах низької ліквідності в кінці року.

Акції Nvidia в п'ятницю також зросли, повідомляє Reuters, що уряд Трампа розглядає плани цього чіпового гіганта щодо продажу своїх другокласних чіпів H200 китайським покупцям. Ця новина про регуляторний нагляд, навпаки, підвищила акції, що свідчить про те, що ринок сприймає це як позитив для захисту технологічної переваги Nvidia. Фінансовий звіт Micron цього тижня, а також зростання акцій більш ніж на 10%, також зняли занепокоєння інвесторів щодо AI та загальної ситуації на ринку.

Три основні підтримки для фінального спурту американського ринку акцій

Великий технологічний сектор відновлюється: Oracle різко зросла на 7%, Nvidia отримала позитивні новини з регуляторів, фінансові результати Micron перевищили очікування, тематика AI знову розгоряється

Дані про інфляцію позитивні: у листопаді CPI знизився до 2.7%, хоча існують сумніви щодо спотворення, але це все ж зміцнює очікування зниження ставок у 2026 році.

Традиційна ринкова поведінка Святого Миколая: історичні дані показують, що торговий вікно за сім днів наприкінці року демонструє найкращі результати, інвестори сподіваються на продовження цієї тенденції.

Американський ринок відкриється в середу на півдня, а в четвер закриється через Різдво. Багато міжнародних ринків також залишаться закритими в п’ятницю. Цей скорочений час торгівлі означає, що ліквідність ще більше виснажиться, а коливання цін можуть бути посилені. Невеликі замовлення можуть викликати різкі коливання цін, що є як можливістю, так і ризиком.

Розкол K-типу економіки та суперечність споживчої довіри

Один з найбільш представницьких наративів 2025 року зосереджується на K-типу економіки, що виникає серед американських споживачів. Головний економіст LPL Financial Джеффрі Роуч сказав: «K-тип економіки розділяє споживачів. Заможні верстви населення все ще почуваються непогано, але їхнє життя не є добрим, тоді як сім'ї з низьким доходом стикаються з високими орендними платами, зростанням рівня заборгованості та невизначеністю в роботі.»

Згідно з даними американського банку, хоча споживчі витрати в другій половині року в цілому залишалися стабільними, одна третина домогосподарств в США контролює більше половини витрат; приблизно чверть домогосподарств живе на зарплату. Це розподілення чітко відображається в даних про споживчу довіру. Хоча дані, оприлюднені університетом Мічигану в п’ятницю, показують, що споживча довіра в грудні дещо зросла в порівнянні з листопадом, індекс склав 52.9, що на 28.5% нижче, ніж у грудні минулого року.

Директор споживчих досліджень Мічиганського університету Сюй Цзяоань заявила: «Споживачі дуже чітко висловили, що з початку року економічні перспективи значно погіршилися». Ця песимістична настрій різко контрастує з фондовим ринком, близьким до історичного максимуму. Фондовий ринок контролюється заможними верствами населення та інституційними інвесторами, чиє багатство в основному походить від зростання активів, а не від заробітної плати. Для чверті сімей, які живуть на зарплату, нові рекорди фондового ринку не мають жодного відношення до їхнього життя.

Продажі нерухомості в листопаді трохи підвищилися третій місяць поспіль, але згідно з даними Національної асоціації ріелторів, у 2025 році обсяги продажів, ймовірно, закінчаться на найнижчому рівні за 25 років. Ця слабкість на ринку нерухомості ще більше підтверджує розподіл економіки за моделлю K: багаті заробляють на фондовому ринку, а бідні не можуть навіть дозволити собі купити будинок.

Головний економіст Comerica Bank Білл Адамс заявив, що дані CPI повинні дати Федеральній резервній системі впевненість у можливості зниження процентних ставок у наступному році. “Федеральна резервна система буде рада бачити уповільнення загального індексу споживчих цін та основного індексу споживчих цін, оскільки звіт підкріплює аргументи для подальшого зниження ставок у 2026 році.” Тим не менш, він зазначив: “Споживачі можуть відчувати інфляцію гірше, ніж оптимістичні заголовки новин, оскільки ціни на багато необов'язкових товарів продовжують швидко зростати.”

Перспективи та побоювання щодо оцінки 2026 року

Незважаючи на побоювання щодо оцінки наприкінці року, більшість стратегів на Уолл-стріт все ще мають позитивний погляд на перспективи ринку наступного року. Аналітики Goldman Sachs написали в повідомленні для клієнтів: «2025 рік є гарним прикладом оптимістичної стадії початкового макроекономічного циклу, багато фондових ринків зростають разом із збільшенням прибутковості, оцінки також зростають. Ми віримо, що оптимістична стадія триватиме до 2026 року.»

Ці оптимістичні очікування базуються на зростанні прибутків. Якщо прибутки компаній продовжать зростати, навіть якщо множник оцінки залишиться незмінним, ціна акцій також зросте. Зростання прибутків компаній, пов'язаних з ШІ, особливо сильне, і це причина, чому технологічні акції все ще користуються попитом навіть за високої оцінки. Однак Родда також попереджає: «Розумні побоювання щодо оцінки все ще призводять до того, що ринок потрапляє в режим ручного гальмування і заважає ринку досягти історичного максимуму.»

Поточне співвідношення ціни до прибутку S&P 500 приблизно 22 рази, що значно перевищує історичну середню 16-18 разів. Це високе оцінювання означає, що будь-які негативні новини можуть викликати різку корекцію. Митна політика адміністрації Трампа, геополітичні ризики (блокада Венесуели, переговори між Росією та Україною) та невизначеність щодо політики Федеральної резервної системи є потенційними чорними лебедями.

Цього тижня економічні дані відносно бляклі. Основна увага буде прикута до індексу споживчої впевненості комітету, який буде опублікований у вівторок (очікується 92.0, попереднє 88.7). У вівторок також будуть опубліковані дані про особисті витрати за третій квартал та основний індекс PCE. У середу буде опубліковано кількість первинних заявок на безробіття. У четвер ринок закритий через Різдво. Такий рідкісний календар даних означає, що ринок більше керується емоціями та рухом капіталу, а не фундаментальними даними.

Коли американський фондовий ринок входить у фінальну стадію 2025 року, він демонструє «близькість, але без прориву» вразливий стан. Історична закономірність різдвяного бичачого ринку підтримує річне відновлення, але переоцінка та розподіл економіки у формі K є потенційними ризиками. Для інвесторів, якщо різдвяний бичачий ринок дійсно настане, це може бути можливістю для фіксації прибутку; якщо ж його не буде, потрібно бути обережними щодо можливого глибокого коригування на початку року.