МВФ попереджає, що стейблкоїни, прив’язані до долара, несуть ризик підриву монетарного суверенітету

МВФ заявляє, що великі стейблкоїни, номіновані в доларах, можуть прискорити валютну заміну, послабити монетарний контроль у крихких економіках і вимагати суворого, глобально скоординованого регулювання та резервування. Резюме

• МВФ зазначає, що капіталізація стейблкоїнів перевищує $300 мільярдів, переважно з прив’язкою до долара, і вони можуть обійти місцеві банки та платіжні системи через смартфони та невідкриті гаманці.
• Масове використання стейблкоїнів у доларах може перемістити заощадження та платежі за кордон, послабивши контроль центральних банків над ліквідністю, кредитом та ставками, особливо у країнах з високою інфляцією.
• У документі підтримується принцип “однакова діяльність, однакові ризики, однакове регулювання”, закликається до гармонізації законів, суворих правил резервування та викупу, а також до координації для уникнення ризиків тіньового банкінгу.

Міжнародний валютний фонд опублікував документ, у якому попереджає, що великі стейблкоїни у іноземній валюті можуть прискорити валютну заміну та підірвати монетарний контроль у слабкіших економіках. Документ має назву “Розуміння стейблкоїнів”.

Загальна капіталізація глобальних стейблкоїнів наразі перевищує $300 мільярдів, причому близько 97 відсотків токенів прив’язані до долара США, йдеться у документі. Вплив зосереджено в емітентах, таких як Tether і Circle, за даними МВФ.

МВФ закликає до регулювання стейблкоїнів

Фонд попередив, що іноземні стейблкоїни можуть обійти національні банки та платіжні системи, швидко проникаючи в економіки через інтернет і смартфони. Використання токенів в іноземній валюті може призвести до валютної заміни і потенційно підірвати монетарний суверенітет, особливо за наявності невідкритих гаманців, йдеться у документі. Найбільший ризик існує у країнах з високою інфляцією, слабкими інституціями або низькою довірою до місцевої валюти, за даними МВФ.

Якщо значна частина внутрішніх платежів і заощаджень перейде у стейблкоїни, номіновані в доларах, центральні банки втрачають вплив на ліквідність, створення кредиту і передачу процентних ставок, попереджає документ. Запізнілі цифрові валюти центральних банків можуть не зуміти витіснити приватні стейблкоїни, якщо ті вже досягли мережевого ефекту в роздрібних платежах, транскордонних переказах і розрахунках з торговцями, зазначає МВФ.

Щодо регулювання МВФ погоджується з G20 та Радою з фінансової стабільності, підтримуючи принцип “однакова діяльність, однакові ризики, однакове регулювання”. У документі закликається до гармонізованих юридичних визначень стейблкоїнів, суворих стандартів резервування і викупу, детального розкриття складу резервів і умов зберігання, а також створення транскордонних наглядових коледжів, щоб запобігти використанню емітентами прогалин у юрисдикції.

МВФ визначив високоризикові структури, такі як алгоритмічні або частково забезпечені стейблкоїни, попередивши, що панічні викупи цих токенів можуть передавати волатильність як на крипторинок, так і на місцеві банківські системи. Автори порівнюють ці дизайни з повністю забезпеченими фіатними токенами, які тримають короткострокові державні цінні папери та готівку у регульованих установах, проте відзначили концентрацію експозиції до однієї іноземної валюти як макрофінансову вразливість для малих держав.

У документі зазначено фрагментованість регуляторних рамок у різних юрисдикціях, зокрема режими ЄС (Markets in Crypto-Assets (MiCA)), Японії та різних штатів США створюють можливості для регуляторного арбітражу. МВФ закликав координувати ліцензування, правила резервування, вимоги щодо боротьби з відмиванням грошей та фінансуванням тероризму, а також права на викуп, щоб уникнути повторення накопичення “тіньового банкінгу” перед фінансовою кризою 2008 року.

Без послідовного глобального регулювання стейблкоїни можуть обходити національні запобіжники, дестабілізувати вразливі економіки та передавати фінансові шоки між країнами з великою швидкістю, йдеться у документі.

Публікація вийшла після низки консультацій на рівні країн, під час яких співробітники МВФ висловлювали занепокоєння щодо нерегульованого використання стейблкоїнів у доларах у Латинській Америці, країнах Африки на південь від Сахари та частинах Східної Європи.

У документі стейблкоїни в доларах розглядаються як питання монетарного суверенітету, а не нішевий платіжний продукт, що ставить великі доларові стейблкоїни в той самий контекст політики, що й валютний контроль, інтервенції на валютному ринку та цифрові валюти центральних банків, зазначає МВФ.