Голова центрального банку Ян Цзінлун: стейблкоїни — це «банки-дикуни», річний обсяг транзакцій TWQR становить 592 трильйони

Голова Центробанку Тайваню Ян Цзін-лун заявив, що в майбутньому буде застосовуватися двоколійна стратегія у сфері платежів: з одного боку, продовжуватиметься оптимізація TWQR і просування транскордонної взаємодії, з іншого — поступове впровадження оптової CBDC та токенізованої фінансової інфраструктури. У 2024 році обсяг операцій через TWQR досяг 582 трлн нових тайванських доларів, що у 23 рази перевищує ВВП того ж року. Ян Цзін-лун попередив про ризики стейблкоїнів, порівнявши їх із “дикими банками”, які в історії призводили до масових банківських панік через відсутність регулювання та недостатні резерви.

Стейблкоїн як історичне попередження “диких банків”

У своїй промові Ян Цзін-лун особливо наголосив на ризиках стейблкоїнів, використавши історичну аналогію з “дикими банками” (Wildcat Banks). Wildcat Banks — це явище епохи вільного банкінгу в США (1837-1863), коли будь-хто міг відкрити банк і випустити власні банкноти. Такі банки часто розташовувались у віддалених районах і не мали достатніх золотих або срібних резервів. Коли вкладники намагалися обміняти банкноти, банки часто не могли їх викупити, що призводило до масових панік і фінансової нестабільності.

Ян Цзін-лун вважає, що нинішні стейблкоїни мають подібні системні ризики. Попри те, що основні стейблкоїни, як-от USDT і USDC, заявляють про 1:1 забезпечення активами, їх прозорість, стандарти аудитів і регуляторні рамки значно поступаються традиційній банківській системі. Емітент USDT, компанія Tether, давно піддається критиці через непрозорість аудитів і суперечки щодо структури резервів. Якщо ринкова довіра впаде та почнуться масові викупи, невідомо, чи зможуть стейблкоїни витримати навантаження на ліквідність.

Це попередження голови Центробанку Тайваню має важливий політичний сигнал. Воно свідчить про обережне, а іноді й скептичне ставлення тайванських регуляторів до приватних стейблкоїнів, що контрастує з тенденцією деяких європейських та американських країн активно створювати законодавство для стейблкоїнів. Центробанк Тайваню віддає перевагу офіційно керованим рішенням на основі CBDC, а не стейблкоїнам, емітованим приватними компаніями.

Ця позиція також відображає важливість монетарного суверенітету для центробанку. Хоча стейблкоїни прив’язані до фіатних валют, право емісії залишається у приватних компаній, що послаблює контроль центрального банку над грошовою масою. Якщо стейблкоїни отримають масове поширення у сфері платежів, це може призвести до тенденції “приватна валюта замість офіційної”, чого жоден центробанк не бажає допустити.

Чотири головні подібності між дикими банками і стейблкоїнами

Непрозорість резервів: Дикі банки приховували недостатні резерви, а стандарти аудитів стейблкоїнів дуже різняться

Вразливість до паніки: Під час масових викупів ліквідності може бути недостатньо

Регуляторний вакуум: У часи диких банків бракувало єдиного регулювання — нині регулювання стейблкоїнів також фрагментоване

Системний ризик: Крах одного стейблкоїна може викликати ланцюгову реакцію та вплинути на всю криптоекосистему

Час для попередження від Яна Цзін-луна обраний невипадково. У 2025 році ринкова капіталізація стейблкоїнів уже перевищила $180 млрд, а їх використання у транскордонних платежах і DeFi постійно зростає. Чим більше людей покладається на стейблкоїни, тим більшими стають потенційні системні ризики. Попередження Центробанку Тайваню може бути підготовкою до жорсткішого регулювання у майбутньому.

Оптова CBDC як стратегічний пріоритет Центробанку

На відміну від обережної позиції щодо роздрібної CBDC, Ян Цзін-лун чітко заявив, що Центробанк активно просуватиме оптову CBDC та токенізовану фінансову інфраструктуру. Оптова CBDC призначена для використання лише між фінансовими установами, передусім для великих розрахунків і транскордонних платежів, а не для широкого загалу. Такий підхід дозволяє підвищити ефективність і безпеку фінансової системи, не змінюючи існуючу структуру роздрібних платежів.

Головна перевага оптової CBDC — миттєві розрахунки. Традиційні міжбанківські розрахунки можуть потребувати T+1 або T+2 днів, тоді як оптова CBDC на блокчейні дозволяє здійснювати їх миттєво, значно знижуючи розрахункові ризики та вартість утримання коштів. Це дуже важливо для управління ліквідністю й контролю ризиків фінансових установ.

Токенізована фінансова інфраструктура — важливий напрямок застосування оптової CBDC. Традиційні активи, такі як облігації, акції, нерухомість, можуть бути токенізовані та торгуватися й розраховуватися на блокчейні. Якщо розрахунок за такими токенізованими активами здійснюється за допомогою оптової CBDC, це дозволяє миттєво реалізувати принцип “доставка проти платежу” (Delivery versus Payment) і усунути ризик контрагента.

Наголос Яна Цзін-луна на токенізованій фінансовій інфраструктурі свідчить, що Центробанк Тайваню розглядає цифрову трансформацію не лише у сфері платіжних інструментів, а й усього фінансового сектору. Такий стратегічний підхід дозволяє Тайваню зайняти перспективне місце у глобальних перегонах CBDC. Банк міжнародних розрахунків (BIS) та низка центральних банків також досліджують комбінацію оптової CBDC і токенізованих активів, і активна участь Тайваню допоможе країні посісти власне місце у майбутній міжнародній фінансовій інфраструктурі.

TWQR: 582 трлн на рік — приклад інтеграції платіжних систем Тайваню

(Джерело: Центробанк Тайваню)

Ян Цзін-лун особливо підкреслив результати впровадження TWQR. Щоб вирішити проблему несумісності різних стандартів QR-кодів на ринку, з 2021 року компанія Financial Information Service Company запровадила “платформу спільного використання електронних платежів”, що об’єднала банки і платіжні сервіси. За даними Центробанку, обсяг транзакцій через TWQR щороку зростає, а у 2024 році досяг 582 трлн нових тайванських доларів, що у 23 рази перевищує ВВП за цей рік.

Цю цифру слід правильно інтерпретувати. 582 трлн — це не додана вартість для економіки, а сумарний обсяг усіх транзакцій, проведених через TWQR, включаючи повторні перекази. Наприклад, ті самі кошти можуть кілька разів обертатися протягом року, і кожен оборот враховується у загальному обсязі транзакцій. Втім, ця цифра демонструє величезний успіх Тайваню у сфері інтеграції роздрібних платежів.

Успіх TWQR полягає у вирішенні реальних проблем. До його запуску на тайванському ринку було десятки платіжних сервісів — Jiekou Pay, LINE Pay, Apple Pay тощо — кожен із власним стандартом QR-коду, і торговцям доводилося розміщувати на прилавку кілька QR-кодів для прийому всіх способів оплати. TWQR завдяки єдиному стандарту дозволив використовувати лише один QR-код для прийому всіх платежів, що значно підвищило зручність.

Крім того, Центробанк активно просуває транскордонну інтеграцію платежів. Financial Information Service Company працює над двосторонньою інтеграцією з Японією (PayPay), Кореєю (BC Card) і Сінгапуром (NETS), а також стежить за міжнародними тенденціями щодо взаємоз’єднання швидких платіжних систем (FPS). Така інтеграція дозволить тайванським туристам у Японії, Кореї, Сінгапурі використовувати платіжні додатки Тайваню без необхідності міняти гроші чи користуватися кредитними картками, що значно підвищить зручність транскордонних платежів.

Повна архітектура двоколійної стратегії платіжної системи Тайваню

Оптимізація існуючої системи: TWQR інтегрує всі електронні платежі, річний обсяг транзакцій — 582 трлн

Транскордонна інтеграція: Двосторонні швидкі платіжні зв’язки з Японією, Кореєю, Сінгапуром тощо

Оптова CBDC: Впровадження миттєвих міжбанківських розрахунків і токенізованих активів

Пілотні роздрібні застосування: Використання для цифрових ваучерів та урядових грошових дотацій

Мудрість цієї двоколійної стратегії полягає у поступовому впровадженні інновацій. Центробанк Тайваню не став обирати радикальну цифрову трансформацію, а натомість оптимізує існуючу систему, поступово тестуючи і впроваджуючи нові технології. Такий прагматичний підхід знижує системні ризики і водночас накопичує досвід і будує інфраструктуру для майбутньої масштабної трансформації.

Практична перевірка платформи грошових потоків для цифрових держпроектів

Ян Цзін-лун зазначив, що хоча Центробанк ще у 2022 році завершив створення прототипу роздрібної платформи CBDC з функціями переказів та платежів, через вже високу зручність і різноманіття платіжних інструментів у Тайвані наразі немає нагальної потреби у випуску роздрібної CBDC. Така прагматична позиція контрастує зі стратегією деяких країн, які поспішають запровадити роздрібну CBDC.

Втім, це не означає зупинку процесу. Центробанк вирішив застосувати технологію у “платформі грошових потоків для цифрових держпроектів” і співпрацює з Міністерством цифрового розвитку для використання її при розподілі цифрових ваучерів та грошових дотацій. Така стратегія “спершу тест, потім масштабування”, з фокусом на підвищенні ефективності держави, свідчить, що у роздрібному секторі Центробанк віддає перевагу вирішенню конкретних проблемних сценаріїв, а не різкій зміні звичок усього населення.

Наприклад, у проекті Hakka Coin від Хаккського комітету, старт якого заплановано на серпень 2025 року, а також у пілотному проєкті одноразової грошової виплати у 10 000 доларів у листопаді, платформа продемонструвала здатність обробляти 2 505 транзакцій за секунду, довівши технічну спроможність і стабільність. Така перевірка технології має велике значення, адже засвідчує, що CBDC-технологія Центробанку Тайваню вже готова до масштабного комерційного застосування — питання лише у виборі слушного моменту для запуску.

Вибір держсубсидій і цифрових ваучерів як тестових сценаріїв теж має стратегічне обґрунтування. Ці сценарії характеризуються державною ініціативою, великою кількістю користувачів і високими вимогами до безпеки, ідеально підходять для перевірки всіх функцій системи CBDC. Якщо система зможе стабільно працювати в цих умовах, це стане надійною основою для подальшого розширення на сферу роздрібних платежів.