PIPPIN причетний до інсайдерської торгівлі? 50 таємничих гаманців акумулюють активи, загальна пропозиція на Gate зазнала коливань

Попри слабку динаміку Solana, PIPPIN стрімко розвивається завдяки торгівлі деривативами та стратегічному накопиченню організованими структурами. За останні 30 днів PIPPIN зріс на 556%. Ончейн-розслідування Bubblemaps виявило, що 50 пов’язаних гаманців придбали PIPPIN на суму $19 млн, ще 26 адрес вивели 44% від загальної пропозиції з біржі Gate за два місяці.

Крах Solana-мемкоїнів, а PIPPIN злітає всупереч тренду

(Джерело: Blockworks)

Загальна економіка Solana-мемкоїнів наразі стикається з кризою ліквідності та різким падінням обсягів торгів, але PIPPIN успішно відокремився від загального спаду у галузі. У мережі Solana цьогорічний глобальний «бум емодзі» практично згас, поступившись місцем складному періоду консолідації. Ця різниця особливо відчутна, оскільки PIPPIN обрав протилежний шлях розвитку, що стало можливим завдяки плечу деривативів, різкому зростанню відкритих позицій і ончейн-аналізу, який вказує на високоорганізовані зусилля з монополізації пропозиції токена.

За останні шість місяців спекулятивний ринок Solana зазнав жорсткого скорочення. За даними Blockworks Research, частка мем-активів у щоденному обсязі торгів на децентралізованих біржах (DEX) Solana зараз становить менше 10% — це різкий обвал у порівнянні з понад 70% рік тому, коли мемкоїни домінували на ринку.

Каталізатором цього відтоку стали втрати довіри. Серія гучних «дампів» (зокрема крахи токенів LIBRA і TRUMP) суттєво підірвала ентузіазм до нових проектів. Це призвело до розпорошення ліквідності, різкого скорочення кількості активних трейдерів, дефіциту глибини ринку та обережності учасників щодо нових активів.

У такій спекулятивній атмосфері саме PIPPIN став магнітом для залишків спекулятивної ліквідності: коли капітал масово виходить із ринку Solana-мемкоїнів, небагато проектів, що залишаються активними, здатні концентрувати на собі грошові потоки. PIPPIN став саме таким бенефіціаром — йому не потрібно конкурувати за увагу зі сотнями інших мемкоїнів, він опинився серед небагатьох токенів із жвавими торгами.

$3,19 млрд обсягу деривативів підживлюють бум плеча

(Джерело: Coinglass)

Зростання PIPPIN викликано не лише спотовими покупками, а й значним розширенням плеча. За даними CoinGlass, 1 грудня обсяг торгів деривативами PIPPIN перевищив $3,19 млрд. Це значно більше, ніж у багатьох середніх утилітарних токенів, таких як HYPE від Hyperliquid чи SUI, які мають реальні прикладні сценарії та технологічну базу.

$3,19 млрд обсягу деривативів — це разюча невідповідність до порівняно невеликої капіталізації PIPPIN. Це свідчить, що ринок в основному спекулює через ф’ючерси та перпетуальні контракти, а не через спотові покупки. Таке зростання на плечі дуже вразливе: варто ціні розвернутися — і масові ліквідації плечових позицій призведуть до прискореного падіння.

Тим часом відкритий інтерес (OI) по токену подвоївся до $160 млн, що свідчить про активне нарощування позицій трейдерами. Відкритий інтерес — це загальна вартість усіх незакритих ф’ючерсних і перпетуальних контрактів, і його стрімке зростання означає, що все більше трейдерів відкривають плечові позиції. Коли OI і ціна ростуть синхронно, це зазвичай означає, що ринок контролюється “биками”.

Три ключові риси ринку деривативів PIPPIN

Аномально великий обсяг торгів: $3,19 млрд на день значно перевищує капіталізацію, вказуючи на високу спекулятивність

Подвоєння відкритого інтересу: $160 млн OI свідчить про агресивне нарощування плеча трейдерами

Випередження утилітарних токенів: обсяг торгів більший, ніж у таких проектів як HYPE і SUI з реальним застосуванням

Це створює самопідсилювальний цикл: у міру того, як індустрія скорочується, залишковий капітал концентрується на небагатьох активах із ознаками зростання. Але на відміну від попередніх широкомасштабних ралі, нинішнє зростання вузьке і крихке, воно майже повністю залежить від механіки ф’ючерсного ринку, а не від масової участі роздрібних користувачів.

50 пов’язаних гаманців і підозри у монополізації 44% пропозиції

(Джерело: Bubblemaps)

Ключовий аспект зростання PIPPIN — це ончейн-перерозподіл власності. Токен переживає “переділ влади”: від ранніх органічних холдерів до кластера пов’язаних гаманців, які контролюють більшість пропозиції.

Яскравий приклад — вихід великої “кита”. 1 грудня аналітики Lookonchain повідомили, що гаманець 2Gc2Xg (який тримав токен понад рік) повністю продав свої 24,8 млн PIPPIN. Цей трейдер спочатку витратив лише 450 SOL (близько $90 тис.), а продав за $3,74 млн — зафіксувавши прибуток у 4 066%. Це типовий приклад природного “кешаута” ранніх ентузіастів.

Але питання в тому — хто викупив цю пропозицію? За ончейн-розслідуванням Bubblemaps, покупцями стали не роздрібні інвестори, а високоорганізована структура: компанія виявила 50 пов’язаних гаманців, які разом придбали PIPPIN на $19 млн. Ці гаманці вели себе неорганічно: поповнювались через біржу HTX у стислі проміжки часу, отримували кількість SOL, достатню лише на оплату gas, і раніше не мали активності в мережі.

Додатково Bubblemaps виділила ще 26 адрес, які протягом двох місяців вивели з біржі Gate 44% загальної пропозиції PIPPIN (~$96 млн) — і робили це концентровано між 24 жовтня та 23 листопада. Це вказує на навмисну стратегію — вилучити ліквідність із централізованої біржі та скоротити обіг.

Додаючи до цього появу нових агресивних спекулянтів, як-от гаманець BxNU5a (який купив 8,2 млн PIPPIN і наразі має понад $1,35 млн нереалізованого прибутку), ситуація стає зрозумілою: вільний обіг PIPPIN швидко консолідується, органічні холдери виходять, а їх заміщують об’єднані структури, які координовано накопичують токен і роблять ринок ще чутливішим до потоків деривативів.

Парадокс оцінки та ризики “корабля-примари”

Така концентрація пропозиції створює нестабільний парадокс оцінки. На папері PIPPIN виглядає як “єдиноріг” із капіталізацією, що на піку наближалася до рівня, коли засновник Накаджіма Йохей вперше схвалив концепцію штучного інтелекту. Однак фундаментал у токена відсутній: творці не анонсували новин, не оновили роадмапу, немає й технічного прогресу, що міг би обґрунтувати відскок капіталізації до $250 млн.

Таким чином, нинішнє ралі — це “корабель-примара”, яке рухає не продукт, а структура ринку. Для нових китів і консолідованих гаманців головний ризик — це вихід із позиції. Хоча BxNU5a показує прибуток $1,35 млн, реалізувати його в дедалі більш іллквідному спотовому ринку — зовсім інше завдання. Якщо ж координовані гаманці спробують закрити $96 млн позицій, недостатня ліквідність може спричинити різкий обвал ціни.

Зрештою, PIPPIN ілюструє нинішній стан криптоекономіки: викривленої плечем і керованої складними учасниками, що маніпулюють низьколіквідними активами. Його динаміка показує, що аномальні ралі досі можливі, але дедалі більше цим процесом керують не звичайні трейдери, а кити й інвестгрупи.